Non è un segreto che i principali vincitori sul mercato azionario finora quest’anno siano stati concentrati nel settore tecnologico. Tuttavia, una recente analisi di David Kostin, a capo della strategia azionaria USA di Goldman Sachs, è comunque sconvolgente.
In una nota ai clienti pubblicata una settimana fa, Kostin mette in evidenza che un solo titolo azionario è responsabile di oltre un terzo dei ritorni totali dell’indice S&P 500 di quasi il 3% nel primo semestre del 2018: Amazon (NASDAQ:AMZN), la cui impennata del 48% finora quest’anno rappresenta il 36% del ritorno totale dell’indice S&P, compresi i dividendi.
Considerato questo dato, non sorprende allora che di tutti i principali indici USA il NASDAQ abbia registrato la performance migliore a Wall Street. Il riferimento legato al settore tech è rimbalzato di quasi il 12% finora quest’anno, seguito dall’indice S&P 500, con +4%. Il Dow resta invece indietro, salendo di solo lo 0,2% sull’anno in corso.
Vista la performance dei principali indici medi di Wall Street, non dovrebbe quindi sorprendere che i rialzi del settore tech siano stati un’anomalia. Per comprendere l’entità della spinta che il SPX ha ricevuto dai titoli tech, aggiungiamo anche i rialzi significativi di Microsoft (NASDAQ:MSFT) (+19% sull’anno in corso), Apple (NASDAQ:AAPL) (+12% sull’anno in corso) e Netflix (NASDAQ:NFLX) (+118% sull’anno in corso): questi quattro nomi sono responsabili dell’84% dei guadagni totali dell’indice finora quest’anno.
Se poi si considerano Facebook (NASDAQ:FB) (+16% sull’anno in corso) e la proprietaria di Google Alphabet (NASDAQ:GOOGL) (+10% sull’anno in corso), si ottiene il 99% dell’aumento di quest’anno dell’indice S&P 500. Altro aspetto sconvolgente: se si sommano gli aumenti sull’anno in corso di Adobe (+42%) e NVIDIA (NASDAQ:NVDA) (+28%), quasi il 110% dei rialzi totali dell’indice S&P nel 2018 sono attribuibili solamente a questi otto titoli.
Questi risultati dimostrano il continuo successo dei titoli ad alta crescita, fa notare Kostin, che prevede un’ottima performance in futuro per queste aziende con una base finanziaria stabile. “Contrariamente al passato, molte delle compagnie con i bilanci più solidi oggi sono anche le aziende con la crescita più forte”, scrive.
Guardando al secondo semestre, i titoli dei servizi tech, in particolare quelli appartenenti al gruppo cosiddetto FAANG (Facebook, Apple, Amazon, Netflix e la proprietaria di Google, Alphabet) potrebbero essere meno colpiti direttamente dall’aumento delle restrizioni commerciali rispetto alle compagnie tech USA in generale. E questo perché le FAANG si focalizzano soprattutto sui servizi software, quindi le loro catene del valore sono meno integrate con la Cina rispetto a quelle dei produttori di hardware, che in genere hanno fabbriche nella nazione asiatica, secondo Ingvild Borgen Gjerde, economista di Capital Economics.
Secondariamente, la maggior parte delle FAANG hanno poca esposizione alle vendite in Cina, in quanto si ritrovano ad affrontare la concorrenza dei grandi rivali cinesi che forniscono gli stessi servizi e controllano la maggior parte del mercato della nazione, afferma Borgen Gjerde. Tuttavia, questi nomi sono altamente ciclici.
Se una guerra commerciale dovesse comportare una pausa economica, potrebbero comunque essere esposte ad un rallentamento della crescita. “Pensiamo che la crescita dei profitti delle FAANG resti altamente dipendente dalla crescita generale dell’economia e che, quando questa dovesse ridursi, lo farà anche la crescita dei profitti di queste compagnie”, spiega l’economista, avvertendo che se le tensioni commerciali dovessero peggiorare ulteriormente “aumenta il rischio che ciò possa avvenire prima del previsto”.