Settembre 2018
In occasione dei comitati di investimento mensili di JCI Capital, metto insiemeun pacchetto di grafici che mi hanno recentemente colpito, al fine di stimolare una discussione interna sulle scelte di asset allocation dei nostri portafogli. Alcuni li avrete già visti nel JCI Daily, altri saranno inediti.
Pensando che possa essere materiale utile anche alla crescente platea del JCI Daily, abbiamo ritenuto di trasformare il contributo interno in una rubrica mensile.
Non vuole essere un ‘racconto’ dotato di una particolare logica o che aspira a dimostrare una particolare tesi ma solo, come in JCI, una spinta alla riflessione e al confronto.
Buona lettura...
Equity–US vs Resto del MondoContinua ad allargarsi il già impressionante divario di performance…
Fonte: Kepler Cheuvreux
Equity–Growthvs Value… e similmente alla slide precedente…Continuo a pensare che l’era del ‘passive-investing’ stia contribuendo ad estendere queste divergenze oltre livelli che sarebbero stati considerati normali in passato…
Fonte: Kepler Cheuvreux
EquityUS –IndustrialsUn settore interessante… che sta aumentando la sua redditività…ed è sotto-pesato nei fondi long-only…Il rischio è l’eventuale rivoluzione nella supply-chainportata dalla tradewar…
Fonte: Bank of America MerrillLynch
Fixed Income –Treasuries L’efficienza che hanno avuto i ‘long-bond’ americani in questo ciclo (2009-2018) come hedge dell’azionario e composizione di un portafoglio efficiente è stata molto elevata (e non scontata)…E’ presumibilmente uno dei motivi per cui la parte lunga della curva resta molto controllata anche dopo la fine del QE (e l’inizio della riduzione dello stato patrimoniale della Fed)…
Fonte: The DailyShot
Fixed Income –Credito Investment GradeIn questo settore la quota con rating BBB continua a salire…facendo aumentare i rischi degli investimenti dedicati al comparto (fondi, ETF) in maniera occulta…
Fonte: DriehausCapital
EmergingMarkets–La Cina e il webNon sempre grandi numeri generano grandi risultati…oppure…Non sempre economia reale e finanza vanno a braccetto…
Fonte: Bloomberg BusinessWeek, JP Morgan
EmergingMarkets–Il debito turcoPur cresciuto negli ultimi 10 anni, l’entità del debito turco non rappresenta il vero problema…che risiede nell’essere detenuto all’estero in percentuali più alte rispetto agli altri paesi emergenti(e che è in gran parte in valuta e con una durationbassa, anche se non è mostrato in questo grafico)
Fonte: Morgan Stanley (NYSE:MS)
Trade War –riassunto degli eventiUn grafico riassuntivo della complicata evoluzione sino ad ora, lungo le due direttrici sfruttate da Trump (sicurezza nazionale, protezione della proprietà intellettuale)
Fonte: Deutsche Bank (DE:DBKGn)
Trade War –Chi si è ‘protetto’ finoraForse Trump non ha ragione a sostenere che tutti si sono approfittati degli Stati Uniti in decenni di ‘libero scambio’…ma certamente la Cina non si è tirata indietro…
Fonte: Deutsche Bank
Macro –Fiducia dei consumatori USSe utilizziamo il differenziale tra fiducia nella situazione attuale (più alta) e quella prospettica (più bassa) come indicatore dell’imminenza di una recessione… (cosa che ha spesso funzionato in passato)qualche preoccupazione sembra fondata…Il differenziale potrebbe comunque salire ancora, e l’espansione continuare (per DB tra i 4 e i 6 trimestri)
Fonte: Deutsche Bank