Un colosso francese sottovalutato? Il titolo che unisce dividendi forti, stabilità
Il conflitto tra Israele e Iran è proseguito per un quarto giorno, con il lancio di attacchi da parte di ciascun Paese lunedì. I combattimenti minacciano di innalzare il livello di oil prices per un periodo prolungato e di portare una nuova fase di instabilità all’economia globale che sta ancora soffrendo per l’elevato rischio tariffario.
La principale minaccia macro derivante dai combattimenti tra Israele e Iran è un aumento dei prezzi dell’energia che persiste e spinge in alto il titolo inflazione.
"Finora l’Iran si è concentrato su Israele", ha dichiarato Richard Bronze, responsabile dell’analisi geopolitica della società di ricerca Energy Aspects. "Ma il mercato sarà preoccupato per le infrastrutture energetiche in tutto il Medio Oriente e per lo stesso Stretto di Hormuz", un riferimento alla stretta via d’acqua attraverso la quale viene esportato circa un terzo del petrolio e del gas mondiale via mare. Per il momento, le esportazioni di petrolio continuano a transitare normalmente attraverso lo stretto.
La situazione rimane comunque precaria. Un membro della commissione per la sicurezza del parlamento iraniano ha dichiarato che la chiusura dello Stretto di Hormuz è allo studio.
I prezzi del petrolio sono aumentati da quando Israele ha lanciato gli attacchi all’Iran venerdì scorso, ma finora sono rimasti in un range che ha prevalso fino ad oggi.
Luis Costa, responsabile globale del credito sovrano EM presso Citigroup Global Markets, ha affermato che la reazione limitata del mercato potrebbe essere dovuta alla speranza che il conflitto venga contenuto. "I mercati stanno ovviamente tenendo conto di tutti i potenziali scenari. Ci sono ovviamente scenari potenzialmente molto negativi in questa storia", ha argomentato in un’intervista di oggi. "Ma c’è ancora una via d’uscita in termini di una risoluzione più rapida e di portare l’Iran al tavolo, o di una breve continuazione di un attacco molto chirurgico e intenso da parte dell’esercito israeliano".
Gli analisti della DBS, una banca di Singapore, hanno osservato che: "Le guerre mediorientali degli anni ’80 e ’90 non hanno portato a shock petroliferi prolungati". Ciononostante, il conflitto tra Israele e Iran è uno "sviluppo gravemente preoccupante". In uno spettro di esiti da avversi a estremamente avversi, il mercato è finora incline a concentrarsi sulle possibilità meno terribili".
Il rischio di un aumento sostenuto dei prezzi dell’energia è che il cambiamento faccia salire l’inflazione complessiva in un momento in cui la pressione al rialzo dei prezzi delle tariffe è ancora forte. Sebbene l’inflazione al consumo negli Stati Uniti sia rimasta relativamente modesta a maggio, molti economisti ritengono che gli shock inflazionistici possano impiegare diversi mesi per manifestarsi nei dati e quindi è ancora troppo presto per valutarne gli effetti dopo l’annuncio dei dazi da parte degli Stati Uniti ad aprile.
"Il conflitto ha il potenziale per generare un’ulteriore inquietudine sulla salute dei consumatori, sull’economia in generale e sul percorso della Fed, un cambiamento narrativo che sembra probabilmente problematico per i prezzi delle azioni", hanno scritto nella nota gli strateghi di RBC Capital Markets.
Si prevede che la Riserva Federale lascerà invariato il suo tasso obiettivo nell’annuncio politico di domani. L’attenzione dei mercati sarà rivolta ai commenti del presidente della Fed Powell e alle nuove previsioni economiche che la banca centrale dovrebbe pubblicare. Una domanda chiave è come o se il conflitto tra Israele e Iran abbia modificato le aspettative e l’analisi del rischio della Fed.
Un aspetto correlato è la reazione del benchmark US 10-year Treasury yield al flusso di notizie macro di questa settimana. Nelle contrattazioni della scorsa settimana, il tasso di riferimento è sceso al 4,41% venerdì, una fascia intermedia per l’anno in corso.
"Il mercato è piuttosto volatile, con gli investitori che gravitano verso i beni rifugio e fanno salire i prezzi del greggio", ha dichiarato Carlos Casanova, economista senior per l’Asia presso Union Bancaire Privee a Hong Kong.
La settimana a venire metterà alla prova la propensione al rischio, ma finora l’attrattiva di beni rifugio dei Treasury sembra compensare le preoccupazioni per l’inflazione e mantenere i tassi in un range.
Un fattore chiave che i mercati monitoreranno è l’eventuale coinvolgimento degli Stati Uniti nel conflitto, che rimodulerà i calcoli sul rischio. Il presidente Trump domenica ha dichiarato:
"Non siamo coinvolti. È possibile che veniamo coinvolti. Ma al momento non siamo coinvolti".
Jack Janasiewicz, gestore di portafoglio presso Natixis Investment Managers a Boston, ha stimato che c’è un potenziale aumento dell’inflazione dovuto all’aumento dei prezzi del petrolio, ma i mercati tendono a guardare oltre i rischi del Medio Oriente.
"Storicamente, quando si verificano eventi geopolitici di questo tipo, il mercato reagisce di getto, ma le conseguenze a lungo termine tendono a svanire. La storia ci dice di guardare oltre molte di queste cose".
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