I tassi sono scesi bruscamente ieri a seguito del rapporto Servizi ISM, più debole del previsto. L’annuncio del rimborso trimestrale non ha mostrato cambiamenti significativi nelle modalità di emissione del debito da parte del Tesoro.
Di conseguenza, il rendimento dei decennali è sceso fino al supporto del 4,4% e per ora è rimbalzato su questo livello. La cosa fantastica è la simmetria del grafico.
Il 18 dicembre, infatti, il decennale è scoppiato ed è salito al di sopra del 4,4%; 16 barre dopo, ha toccato il massimo e 16 barre dal punto medio, siamo tornati al 4,4%.
Il minimo di ieri ha segnato anche il livello di ritracciamento del 61,8% del rialzo del decennale iniziato il 9 dicembre. Forse gli algoritmi vogliono farci credere che la simmetria continui e che il decennale torni al 4,15%. Lo scopriremo.
Con il tasso a 10 anni in calo, non sorprende che lo yen si sia rafforzato, scendendo sotto il supporto a 154. Il grafico giornaliero mostra che il prossimo livello significativo da testare è probabilmente intorno a 149,50.
Da tempo si sostiene che l’USD/JPY e il Nasdaq 100 sono altamente correlati.
Tuttavia, da qualche tempo non se ne parla più perché l’USD/JPY si è indebolito mentre il NASDAQ è salito.
Non credo che ci siano ancora prove sufficienti per sostenere questa tesi; non c’è stata una divergenza significativa e abbastanza lunga. Ma potremmo scoprirlo presto.
Lo spread cross-currency basis swap USD/JPY a 5 anni si è ridotto significativamente nelle ultime settimane. Ciò suggerisce che il carry trade USD/JPY è probabilmente meno interessante.
Pertanto, il rafforzamento dell’USD/JPY potrebbe non avere lo stesso impatto che ha avuto durante l’estate.
Parlando di Giappone, il rendimento dei decennali è salito perché il mercato si è adattato a un mondo in cui la BOJ aumenterà ulteriormente i tassi, rimuovendo l’ancora globale dallo zero bound.
Allo stesso tempo, però, il tasso decennale cinese sembra andare nella direzione opposta ed è in rotta di collisione con il decennale JGB.
Infine, la storia suggerisce che la volatilità implicita dovrebbe aumentare oggi prima del rapporto sui posti di lavoro di venerdì. Questo rapporto sarà insolito perché si prevede che il BLS aggiusti la sua metodologia di calcolo.
Sappiamo già che le revisioni sono state 818.000 in meno rispetto alle stime precedenti da aprile 2023 a marzo 2024, con una media di circa -68.000 posti di lavoro al mese. Venerdì conosceremo il resto delle revisioni, che potrebbero avere un impatto sul numero principale delle buste paga non agricole.
Ritengo che la notizia potrebbe essere accompagnata da una buona dose di flussi di copertura e, dato che ieri il VIX 1-Day ha chiuso a 11, oggi potrebbe salire in modo significativo.
