La nostra principale tesi macro per la prima metà del 2025 è che un'altra ondata disinflazionistica colpirà gli Stati Uniti.
Prevediamo che Nucleo PCE annualizzi al 2% o al di sotto nel primo semestre del 2025.
Il nostro Leading Inflation Indicator suggerisce che potrebbe esserci un'ultima ondata di disinflazione nella prima metà del 2025:
Per aggiungere un po' di sostanza, questo Leading Inflazione Indicator è costruito utilizzando i 7 indicatori previsionali statisticamente più significativi per l'inflazione core degli Stati Uniti.
Il calo più recente è attribuibile soprattutto agli indicatori anticipatori dell'inflazione di base, che rappresenta oltre il 30% del paniere dell'inflazione core statunitense.
Come è noto, l'inflazione ufficiale degli alloggi tende a incorporare la crescita degli affitti in loco con un certo ritardo dovuto alla sua metodologia e serie come l'indice degli affitti Zillow sono state utilizzate per prevedere la direzione dell'inflazione degli alloggi.
L'indice degli affitti monofamiliari CoreLogic è uno dei migliori predittori dell'inflazione degli alloggi e ha appena registrato il livello più basso degli ultimi 14 anni:
Comincia a emergere una certa debolezza del mercato immobiliare, come dimostrano anche altri indicatori anticipatori.
Uno dei motivi principali per cui il mercato immobiliare ha retto così bene nonostante gli alti tassi dei mutui è stato il gigantesco arretrato da smaltire.
Durante la pandemia, la domanda di alloggi era molto elevata, ma le strozzature dell'offerta e la carenza di manodopera hanno allungato il ciclo di costruzione degli alloggi, generando così un grande arretrato che ha tenuto a galla il mercato immobiliare.
I grandi costruttori statunitensi, come D.R. Horton, hanno ora dichiarato che i loro arretrati sono tornati ai livelli del 2019, quindi questo vento di coda sembra essersi esaurito:
Inoltre, il rapporto JOLTS di martedì mostra che le offerte di lavoro per il settore edile si stanno riducendo rapidamente (si veda il grafico sottostante).
Il settore delle costruzioni è fondamentale per il ciclo economico degli Stati Uniti e un suo indebolimento ciclico è sempre stato un segnale precoce di un più ampio indebolimento delle condizioni di crescita degli Stati Uniti.
Per essere chiari: i lavoratori edili non sono ancora stati licenziati.
Ma sembra che ci siano le condizioni per un rallentamento del settore immobiliare, che porta anche alla disinflazione attraverso la componente degli affitti degli alloggi:
I dati in arrivo sull'inflazione, sulla crescita e sul mercato immobiliare suggeriscono che un rallentamento disinflazionistico della crescita potrebbe essere alle porte. In tal caso, Fed potrebbe passare rapidamente a un ritmo trimestrale di tagli e riaffermare la Fed Put.
Questo atteggiamento dovish di ''gestione proattiva del rischio'' allenterebbe le condizioni finanziarie = azioni e obbligazioni in rialzo:
Se si considerano le valutazioni relative dei mercati azionari e obbligazionari, il miglior rapporto rischio/rendimento è rappresentato dal reddito fisso.
Al momento, è questo il prezzo che il mercato attribuisce alla Fed per i prossimi 2 anni:
La Fed è quotata per rimanere in attesa a marzo, effettuare forse 2 tagli in totale quest'anno e fermarsi praticamente lì.
Il tasso finale è valutato intorno al 3,90%, e lì si ferma il ciclo di tagli della Fed.
Dato che le probabilità di rialzo della Fed sono relativamente basse finché Powell rimarrà presidente della Fed fino al maggio 2026, le obbligazioni offrono un interessante rischio/rendimento se la mia tesi disinflazionistica si rivelerà corretta.
Per oggi è tutto, grazie per la lettura.
***
ASPETTA: TI SEI PERSO GLI SCONTI? NON PERDERTI INVESTINGPRO AL -45%
Abbonati ora per ottenere lo sconto su Pro e sbloccare l'accesso a diverse funzionalità:
- ProPicks IA: azioni vincenti selezionate dall'intelligenza artificiale con una comprovata esperienza.
- Fair Value: Scoprire immediatamente se un titolo è sottovalutato o sopravvalutato.
- Stock Screener avanzato: Ricerca dei titoli migliori in base a centinaia di filtri e criteri selezionati.
- Top Idee: Scoprite quali azioni stanno acquistando investitori miliardari come Warren Buffett, Michael Burry e George Soros.
- WarrenAI: il tuo assistente personale per le analisi finanziare. Chiedigli ciò che vuoi!
- MOLTO ALTRO ANCORA ...