L'industria automobilistica tedesca sta affrontando sfide enormi. Per la prima volta in 30 anni, Volkswagen (ETR:VOWG) sta affrontando licenziamenti obbligatori e chiusure di stabilimenti. Tutte le aziende, comprese BMW, Porsche (ETR:P911_p) e Mercedes-Benz, stanno lottando contro il calo delle vendite.
Tuttavia, l'industria automobilistica tedesca non dovrebbe essere esclusa dall'equazione. Sarebbe un errore. Come investitori, ora dovremmo sapere esattamente in che posizione ci troviamo.
Innanzitutto, le difficoltà:
Stagnazione della mobilità elettrica
La domanda di auto elettriche è crollata, soprattutto a causa della fine delle sovvenzioni per le e-car in Germania. Ciò comporta un sottoutilizzo degli impianti e la minaccia di multe a causa degli obiettivi più severi dell'UE per le emissioni di CO2 del parco auto a partire dal 2025. Secondo l'esperto del settore Frank Schwope, anche l'incertezza della situazione politica contribuisce all'incertezza dei clienti.
Economia debole
L'incertezza economica generale sta pesando sul mercato delle vendite, soprattutto in Germania. Ad agosto le immatricolazioni di nuove auto sono diminuite di quasi il 28% rispetto all'anno precedente. L'Associazione tedesca dell'industria automobilistica (VDA) prevede che le cifre per il 2024 rimarranno deboli, in quanto il mercato automobilistico europeo è considerato saturo.
Dipendenza dalla Cina
La forte dipendenza dei produttori tedeschi dal mercato cinese, dove realizzano circa un terzo delle loro vendite, sta diventando sempre più un problema. La domanda in Cina è stagnante, mentre i marchi nazionali cinesi stanno guadagnando terreno in Cina e in Europa con le loro e-car tecnologicamente avanzate. I produttori tedeschi, in particolare VW, stanno perdendo quote di mercato.
Costi di produzione elevate
L'aumento dei costi dell'energia e della manodopera rende poco redditizia la produzione di modelli entry-level economici in Germania. Secondo Schwope, la produzione tedesca si sta concentrando sempre più su veicoli di prezzo più elevato, mentre la Germania sta perdendo competitività come sede industriale nel confronto internazionale. Un altro fattore grave potrebbe essere il fatto che i produttori tedeschi non sono riusciti a produrre internamente componenti importanti come le batterie e il software. BYD e Xiaomi (HK:1810) sono un passo avanti in questo senso e stanno anche riducendo i costi di produzione, che sono fino al 30% inferiori a quelli dei produttori tedeschi.
Aspettative di rendimento elevate
Sebbene le case automobilistiche continuino a realizzare profitti, le aspettative per i margini sono elevate. Sono stati raggiunti profitti record, soprattutto negli anni della pandemia, grazie alla carenza di pezzi di ricambio e alla focalizzazione sui modelli ad alto prezzo. Secondo Schwope, tuttavia, questi risultati non possono essere mantenuti a lungo termine. Tuttavia, questi obiettivi vengono mantenuti.
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Volkswagen: il fondo del barile?
Volkswagen sta affrontando le sue sfide più grandi. La quota di mercato in Cina si sta riducendo, la filiale software Cariad e i modelli ID non sono competitivi. I nuovi modelli, sviluppati in collaborazione con Xpeng (NYSE:XPEV), saranno disponibili non prima del 2026. VW sta lottando per la quota di mercato, mentre produttori cinesi come BYD, Nio e Xiaomi stanno guadagnando punti con veicoli elettrici più economici e tecnologicamente più avanzati. Questo vale anche per Porsche. Una Porsche si guida, si guida bene, anche molto velocemente, e anche in curva. Ma quando si tratta di digitalizzazione e infotainment, tutti i modelli Volkswagen sono in ritardo rispetto alla concorrenza cinese. Ed è proprio questo che vogliono i cinesi. Sono principalmente bloccati negli ingorghi e non possono guidare velocemente in curva.
Non sorprende quindi che le azioni di VW e Porsche abbiano ancora una lunga strada da percorrere, verso il basso. Anche se nel frattempo potrebbe esserci una fase di ripresa, riteniamo che gli obiettivi per entrambe siano molto più bassi.
Nel caso di VW, ci aspettiamo che il trend si concluda in modo duraturo non prima di 79,38 euro. Un livello di prezzo importante. Si tratta del punto più basso della correzione più importante, in cui crediamo che le azioni VW si trovino dal 2015. Il target ideale è ancora intorno ai 65 euro. Quindi c'è ancora molta strada da fare. Il prezzo dell'azione è attualmente scambiato a circa 93 euro. 
Le cose non sembrano andare molto meglio per Porsche. Il titolo è attualmente scambiato a circa 68 euro. Anche in questo caso l'obiettivo è a sud, intorno ai 42 euro. Quindi, purtroppo, non c'è nulla di cui scrivere al momento. 
BMW e Mercedes-Benz: ancora in corsa, ma con problem
BMW ha recentemente rivisto al ribasso le stime sugli utili a causa dei richiami e della debolezza della domanda in Cina. Nonostante queste difficoltà, BMW rimane ben posizionata grazie alla sua apertura tecnologica, sia in termini di motori a combustione che di unità elettriche. La Nuova Classe, in particolare, potrebbe rappresentare una vera e propria svolta per BMW. Anche per il titolo, tra l'altro.
BMW è l'unico titolo con una reale possibilità di inversione di tendenza sostenibile. E proprio ora. Di recente abbiamo acquistato azioni BMW nel nostro portafoglio. Da allora il titolo è salito. 
Le azioni BMW hanno rispettato perfettamente le nostre previsioni. È scesa nel riquadro viola tra 75,02 e 53,04 euro e ha completato un'inversione di tendenza. Abbiamo acquistato. Naturalmente, il rischio di ribasso per questo titolo è ancora elevato. Se, contrariamente alle aspettative, il titolo dovesse subire un forte calo, potrebbe scendere fino a circa 28 euro. Riconosciamo questo rischio, ma riteniamo che la probabilità che ciò accada sia inferiore a quella di un aumento sostenuto del prezzo dell'azione.
Mercedes-Benz, d'altro canto, ha dovuto abbassare le previsioni sul margine di profitto della divisione Mercedes-Benz Cars, facendo scendere il prezzo dell'azione ai minimi di due anni. 
Anche le azioni Mercedes sono esattamente in linea con le nostre previsioni. È probabile che raggiunga presto il fondo. Vediamo l'area ideale per questo nel riquadro viola tra 46,76 e 29,99 euro. Se reagirà al rialzo e confermerà il minimo, acquisteremo il titolo.
Sebbene tutte le case automobilistiche tedesche siano in crisi, non tutte sono colpite allo stesso modo. Ci sono differenze sostanziali nei dettagli, che possiamo sfruttare a nostro vantaggio.
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