Ieri non è stata una grande giornata per il mercato azionario: solo un sacco di oscillazioni laterali, con l’indice bloccato sotto i 5.620 dollari. Il report IPC, più debole del previsto, ha inizialmente spinto le azioni al rialzo dopo la notizia, ma una volta che la volatilità implicita si è azzerata, il rally si è spento e l’azione dei prezzi è stata discontinua.
Oggi c’è un rischio in più, con il poco apprezzato report IPP previsto in mattinata. Le stime prevedono che l’indice principale aumenti dello 0,3% mensile, in calo rispetto allo 0,4% di gennaio, e che aumenti del 3,3% su base annua, in calo rispetto al 3,5% di gennaio. La maggior parte dei dati regionali della Fed e il rapporto ISM sull’industria manifatturiera hanno mostrato una solida accelerazione dell’inflazione a febbraio, per cui c’è il rischio che l’IPP faccia faville, probabilmente più di quanto il mercato stia attualmente valutando.
I tassi sono generalmente saliti ieri perché alcune componenti che confluiscono nel PCE sono risultate meno favorevoli nel report IPC rispetto a quanto suggerito dai numeri complessivi. Quindi, ancora una volta, il rapporto IPP non dovrebbe essere trascurato.
Nel frattempo, ieri S&P 500 ha continuato a rimbalzare su 5620. Se si combina questo dato con alcuni dei più recenti top e bottom, si può sostenere che si sia formata una bandiera dell’orso sul grafico a 10 minuti. Se questo è vero, possiamo ipotizzare un calo fino a 5.400.
Sto già iniziando a sentire parlare del collar JPM e della put che vive a 5.565. In base a ciò che vedo, non credo che questo argomento dovrebbe diventare un tema fino a quando non avremo superato l'opex trimestrale il 21 marzo. Se il mercato vuole dirigersi verso 5.500, non c'è molto sulla strada del ribasso che possa impedirlo dal punto di vista delle opzioni.
A 5.500 c'è molta più gamma di put che altrove e potrebbe funzionare come una calamita. Quando avremo superato l'OPEX, il collar di JPM potrebbe non essere nemmeno un fattore.
Nel frattempo, gli swap sull’inflazione a 1 e 2 anni sono saliti ieri e, per qualche motivo, entrambi sembrano voler salire ancora. 
Rame e greggio verso il rialzo?
Probabilmente perché il rame ha registrato la chiusura più alta dal giugno 2024 e forse perché sembra che stia uscendo da un triangolo ascendente, forse diretto a 5 dollari e oltre.
Nonostante tutte le preoccupazioni per una recessione e per l’imminente “eccesso di offerta” di petrolio, non riesce ancora a rompere il supporto a 66 dollari. È chiaro che qualcuno di importante vive lì, e ora si può dire che lo slancio si sta spostando da ribassista a rialzista. Non sarei sorpreso di vedere il petrolio tornare sopra i 70 dollari.
Se il petrolio supera i 70 dollari e il rame arriva a 5 dollari, passeremo da preoccupazioni per la crescita a preoccupazioni per la crescita e l’inflazione. A peggiorare le cose c’è il fatto che il rendimento dei decennali non si dirigerà verso il basso, ma verso l’alto, anche se il Presidente Trump non lo gradisce, perché il tasso a 10 anni si scambia con il petrolio e la direzione in cui si muove il dollaro stabilirà la scena per le richieste di stagflazione. Non sarà un bene se il dollaro scenderà mentre i tassi decennali aumenteranno.