First Capital SpA (FICP)

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Non capisco. La società ha asset valorizzati a 100 mln ma capitalizza 50 mln?

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Angelo Mucci 27.09.2023 17:52

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Propongo una lettura del titolo. Dai dati recentemente pubblicizzati, che espongono un upside potenziale del 50% ed il totale degli assets di € 99 mln, la società avrebbe un valore atteso dell'equity di 198/200 mln. Quindi, con un portafoglio netto di 25 mln, il management si attende di quadruplicare il valore. Si potrebbe persino ipotizzare un prezzo di 72 € ad azione, sicuramente molto distante dagli attuali 18 €. Eppure il valore di mercato della società è sceso ad € 18 per azioni dagli attesi, e più a mercato, € 32 per azione. Una interpretazione: il rate of return viene stimato del 43% ad agosto 23. Mancherebbe però una correlazione tra il rate of return, il prezzo ed il tasso di sconto (30% a giugno 23), mentre non si avrebbe alcuna informazione sul costo del capitale. Ergo: il portafoglio non sarebbe ad oggi composto da azioni/società con rischi simili. Una questione di risk management. Questa osservazione è avvalorata dalla teoria in quanto ad un alto discount rate corrisponderebbero ragionevolmente alti cash flows ma anche alti rischi, ossia un basso valore delle società. In effetti il market risk premium richiede che il beta asset sia superiore al beta equity, quindi che i rischi di business siano superiori ai rischi dell'equity, perchè nelle operazioni di market cap e di prezzo azionario si confondono vicendevolmente il beta asset con il beta equity. I rischi finanziari e quelli di business non sarebbero allora ben definiti in First Capital. Essenzialmente, quando il valore degli asset sale, significa che si riduce il valore dell'equity: ma in First Capital il valore degli asset è rimasto sostanzialmente stabile, mentre quello dell'equity è in effetti sceso. Considerato che l'equity assorbe tutti i rischi (sia di business che finanziari) e che gli asset, invece, assorbono solo i rischi di business, il problema sarebbe nella gestione del solo rischio finanziario, controllabile riducendo il debito netto (oppure la capitalizzazione !). Ecco il motivo della discesa del titolo: peraltro se il prezzo decresce, il proprio attivo risulterebbe meglio valutabile. Una lettura più puntuale vorrebbe che i rischi di business siano da ritenersi più pericolosi dei rischi finanziari. Pertanto si potrebbe concludere che il management teme che lo streaming cash flow (il flusso di cassa atteso) non sia corretto, persino considerati gli alti tassi di sconto delle società acquistate. Società che potrebbero anche essere poco indebitate; eppure, anche se non si ha debito, il prezzo rileva sempre un'informazione generica che presuppone comunque di avere un certo debito, un'informazione logicamente connessa agli alti tassi di sconto. Soltanto rielaborando il beta degli acquisti della First Capital si potrebbero avere indicazioni più precise; oppure, come anzidetto, se ponessimo il beta a zero ed il rischio specifico conseguentemente alto, sarebbe persino più chiaro il motivo della riduzione attuale di prezzo della società. Un problema a mio avviso di rischio specifico del portafoglio.

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Ciro Russo 27.09.2023 17:52

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puoi fare un riassunto perché non ho capito niente?

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Angelo Mucci 27.09.2023 17:52

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certo. il debito è l'equity e l'equity e la disponibilità liquida. l'equity è del CdA, direttamente o indirettamente. il rischio finanziario è separato da quello operativo. quindi: come si stima una società così? domanda aperta.

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Angelo Mucci 27.09.2023 17:52

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se l'equilibrio finanziario è qui pari a banca = patrimonio netto, posto che le disponibilità bancarie non sono un asset operativo, come dovrebbe essere stimato il prezzo atteso, il cash flow atteso e l'utile atteso? non credo con il fair value da scambi di azioni , ecco.

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Angelo Mucci 27.09.2023 17:52

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Ciro Russo sembra in liquidazione

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lado124 11.09.2023 13:10

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Qui nel forum le ho solo io ?

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Angelo Mucci 27.07.2023 17:07

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A me pare che il NAV della società, il valore dell'attivo, sia sovrastimato, peraltro affatto correlato con il NPV, i cash flows delle società partecipate. Questo vuol dire anche che il tasso di sconto è eccessivo, parrebbe proprio del 20% (c.d. rule of thumb o regola del pollice)... se il CdA ha confermato il NAV a maggio, non è che il problema risiederebbe appunto nel DCF? Visti i deflussi del 2022...?

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Angelo Mucci 19.06.2023 12:29

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Ma se i titoli del portafoglio First Capital salgono, perché First Capital scende?

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Angelo Mucci 16.04.2023 18:19

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buonasera. non riesco a capire se il Fondo Value First Capital è negli assets, nel patrimonio, di First Capital o fuori. Value First Capital è fondo autogestito o eterogestito?

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Andrea Minarelli 30.05.2022 10:09

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Ivana Passeggiati 30.05.2022 10:09

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dov'è ????

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Zar Club 23.12.2021 13:42

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molto gustosa questa lentissima ma continua risalita

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Zar Club 23.12.2021 13:42

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cioè più o meno, tutte le sue controllate salgono ma non si muove di un punto

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Brave The 01.12.2021 14:44

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Ferma anche in una giornata come questa con la notiziona della crescita dell'Italia ed un MIB sparato. Domani o al più tardi venerdì me ne libero e in bocca al lupo a chi le acquisterà, sarà certamente più fortunato di me.

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Zar Club 01.12.2021 14:44

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siamo a 13k volumi. in questi pochi giorni stanno vendendo le azioni che vendevano in mesi. appena avranno finito si torna su

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Brave The 01.12.2021 14:44

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Vedo una contraddizione: se si torna su perchè vendono ?

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Zar Club 01.12.2021 14:44

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sono 10 giorni che vendono e il prezzo è sceso ma volumi aumentati, ora a questi prezzi stanno entrando nuovi e prevalgono gli acquisti

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Angelo Mucci 30.11.2021 15:45

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buongiorno. penso si tratti di valutazioni al NAV di società del paniere AIM. se il fair value delle società del paniere o del fondo andasse corretto (true and fair view) andrebbe corretto il NPV (i cash flow).non credo esista molta correlazione tra NAV e NPV. né è possibile conoscere se il costo degli assets sia adeguato con multipli ed i relativi DCF.le correzioni portano informazioni sui prezzi immediatamente. se non c è una info pubblica o privata a cui collegare il movimento, allora sono ritorni eccessivi. c.d. abnormal return, non valutati dal mercato, nei prezzi, in termini di rischio.

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