Investing.com — L’incertezza degli investitori sulla direzione della politica economica statunitense durante il secondo mandato del presidente Donald Trump sta crescendo, con gli strateghi di UBS che affermano che la mancanza di chiarezza sta guidando la volatilità del mercato e erodendo la fiducia.
In una nota pubblicata questa settimana, Jason Draho, Responsabile dell’Asset Allocation presso UBS CIO Americas, tenta di definire la "Trumponomics" e conclude che persino coloro che fanno parte dell’amministrazione Trump faticano ad articolare una visione economica coerente.
"Questa è la domanda da mille miliardi di dollari e la mia risposta onesta è che non ne sono davvero sicuro," ha scritto Draho, riferendosi alla domanda centrale della nota: "Cosa è esattamente la Trumponomics?"
Mentre il primo mandato di Trump presentava un’agenda ampiamente favorevole alla crescita con tagli fiscali, deregolamentazione e maggiore spesa, l’approccio attuale appare più frammentato e difficile da definire. "Tale ambiguità sta creando confusione e ansia che pesano sui mercati finanziari," ha affermato Draho.
Il punto centrale di attrito finora e il fattore chiave dietro la recente debolezza del mercato sono i dazi. I dazi reciproci della nuova amministrazione sono più ampi rispetto al passato e mancano di uno scopo chiaramente dichiarato. Non è chiaro se l’obiettivo sia livellare il campo di gioco commerciale o eliminare completamente i deficit commerciali.
"Senza sapere quale considerazione sia più importante, è difficile capire cosa costituirà accordi soddisfacenti," ha osservato Draho.
Ci sono anche contraddizioni tra gli obiettivi dichiarati. Trump si è impegnato a ridurre il deficit fiscale ma sta contemporaneamente perseguendo politiche—come potenziali tagli fiscali finanziati dai ricavi dei dazi—che potrebbero ampliarlo.
Allo stesso modo, gli sforzi per aumentare la produzione energetica nazionale potrebbero essere compromessi dai costi di input più elevati derivanti dai dazi. "Entrambi gli obiettivi non possono essere raggiunti contemporaneamente," ha avvertito lo stratega, sottolineando che minori importazioni dovute al reshoring ridurrebbero le entrate dai dazi.
"Ciò porterà a deficit fiscali più ampi, specialmente se le entrate previste dai dazi vengono utilizzate per finanziare maggiori tagli fiscali ora," ha aggiunto.
Data tutta l’incertezza, i mercati hanno reagito di conseguenza. Gli asset rischiosi hanno prezzato una maggiore probabilità di recessione, mentre sia i bond che il dollaro hanno subito vendite—una combinazione insolita che tipicamente segnala premi di rischio in aumento piuttosto che solo aspettative di crescita in deterioramento.
Secondo UBS, la posizione politica rimane ideologicamente confusa. I primi giorni di Trump 2.0 hanno presentato due visioni contrastanti: un approccio populista, "America First" in stile "MAGA", e un quadro fiscalmente conservatore, di governo limitato "DOGE". Ma nessuna delle due ha ancora prevalso.
Ritardare alcuni dazi e creare esenzioni per prodotti tecnologici come semiconduttori e smartphone potrebbe suggerire una svolta più pragmatica. Tuttavia, servirebbe probabilmente più di questo per rilanciare il sentiment degli investitori.
"La speranza non è una strategia d’investimento, e la fiducia degli investitori rimarrà bassa e i mercati volatili e probabilmente limitati in un range finché non ci sarà chiarezza e coerenza nella Trumponomics," ha scritto Draho. "Prima arriverà, a partire dai dazi, migliori saranno le prospettive di mercato."
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