Investing.com — Il dollaro ha registrato il suo peggior inizio di secolo mentre i dazi imposti dal presidente Trump hanno spinto gli investitori a riconsiderare lo status di bene rifugio della valuta americana. Ma proprio mentre i timori di una guerra commerciale globale si attenuano, Bank of America (NYSE:BAC) avverte che il rischio di stagflazione derivante dai dazi rimane, e che i deflussi dal biglietto verde sono solo all’inizio.
"Il tema predominante del mercato nelle ultime settimane è stato legato al ripensamento delle grandi esposizioni in USD da parte degli investitori globali. I segnali di premi di rischio sul dollaro persistono, probabilmente riflettendo queste preoccupazioni per il futuro", hanno affermato gli analisti di BofA, aggiungendo che "il denaro reale ha ampio spazio per vendere" e che "il ripensamento dell’esposizione al dollaro è solo all’inizio".
Mentre la recente tregua con la Cina ha contribuito ad alleviare alcuni dei venti contrari ciclici per il dollaro, BofA rimane ribassista. "I venti contrari alla crescita statunitense rimangono, e il ripensamento dell’esposizione al dollaro da parte del denaro reale è solo all’inizio", hanno scritto gli analisti, avvertendo che le prospettive di crescita degli Stati Uniti - a lungo un pilastro della forza del dollaro - continueranno a essere influenzate, e che la preferenza percepita dell’amministrazione per un dollaro più debole non dovrebbe essere sottovalutata.
Il sell-off del dollaro dall’inizio dell’anno ha già superato tutti gli anni dal 1999 ed è sulla buona strada per uno dei peggiori inizi dal 1973. "Secondo le nostre stime, il REER del dollaro rimane sopravvalutato del 22%", ha affermato BofA, osservando che gli analoghi storici al 2007 suggeriscono che potrebbe esserci "un ulteriore ribasso del dollaro del 2-3% per l’anno rispetto al minimo del 21 aprile 2025".
Anche il consenso è cambiato. L’ultimo sondaggio sul sentiment FX & Rates di BofA ha rilevato che "short USD" è ora l’operazione con la più alta convinzione per il 2025 e "l’operazione macro più affollata". Mentre il dollaro sembra prendersi una pausa dalla recente batosta, gli analisti avvertono che "la storia dell’allocazione/copertura del denaro reale rimane in agguato sullo sfondo, sebbene con un’urgenza apparentemente minore".
Mentre i peggiori risultati economici potrebbero essere stati evitati per ora, BofA avverte che "i rischi stagflazionistici negli Stati Uniti derivanti dai dazi rimangono una componente chiave della visione ampiamente ribassista del dollaro", e che qualsiasi sollievo dagli accordi commerciali potrebbe essere solo temporaneo. "È prematuro scartare completamente questo status o il dollaro come principale valuta di riserva", hanno affermato gli analisti, ma i venti contrari strutturali stanno aumentando.
Mentre lo status di bene rifugio del dollaro è ammaccato, ma non spezzato, poiché gli investitori globali continuano a ripensare la loro esposizione, l’esodo dal biglietto verde è tutt’altro che finito, ha avvertito Bank of America.
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