In una nota di mercoledì, Jefferies ha affermato che gli investitori dovrebbero ridurre l'esposizione alle organizzazioni di ricerca a contratto (CRO), in particolare quelle focalizzate sulla ricerca biotech e nelle fasi iniziali, a causa della domanda in rallentamento nel mercato biotech.
La società ha declassato Fortrea (FTRE) e Medpace Holdings (NASDAQ:MEDP) da Buy a Hold, citando le crescenti difficoltà finanziarie e i tagli di budget in tutto il settore.
Jefferies osserva che le CRO stanno affrontando sfide significative, con entrambi i settori farmaceutico e biotech che riducono i budget.
"Le CRO, pubbliche e private, hanno evidenziato un rallentamento del mercato biotech, in particolare nella fase pre-proof-of-concept", hanno dichiarato gli analisti.
Medpace è considerata particolarmente vulnerabile, con l'80% dei suoi ricavi provenienti da piccole aziende biotech, mentre la forte esposizione di Fortrea alla ricerca nelle fasi iniziali la rende più suscettibile a un'attività più lenta.
Jefferies ha anche sottolineato che i tagli di budget e l'aumento dei crediti inesigibili hanno peggiorato i commenti intra-trimestrali delle CRO.
La società afferma che ciò suggerisce che il rallentamento dei finanziamenti biotech iniziato nel 2022 e 2023 sta ora avendo un impatto più pronunciato, portando a cancellazioni elevate e a una riduzione delle nuove attività.
Le prospettive per Fortrea sono considerate particolarmente impegnative, poiché la sua strategia di crescita si basa fortemente sull'espansione dei ricavi per raggiungere gli obiettivi di margine.
Tuttavia, Jefferies ritiene che l'ambiente attuale renda difficile per l'azienda raggiungere il suo obiettivo di margine EBITDA per il 2025, poiché le prenotazioni inferiori di quest'anno influenzeranno i ricavi del prossimo anno.
Aggiungono che Medpace, che è riuscita a far crescere i ricavi nonostante i cali dei finanziamenti biotech nel 2022 e 2023, sta ora iniziando a sentire l'impatto delle cancellazioni.
Jefferies prevede che il rapporto prenotazioni-fatturato di Medpace per il terzo trimestre si attesterà al limite inferiore del suo intervallo target, il che potrebbe avere un impatto negativo sui suoi utili del 2025.
Jefferies ha concluso che sia Medpace che Fortrea affrontano pressioni di valutazione poiché i loro fondamentali in deterioramento si scontrano con valutazioni elevate rispetto ai concorrenti. Di conseguenza, la società ritiene che le azioni potrebbero avere un ulteriore ribasso.
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