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Investing.com - Jefferies ha promosso Michelin (EPA:MICP) a "buy" e l’ha designata come prima scelta nel settore degli pneumatici, mentre ha declassato Continental (ETR:CONG) a "hold", citando performance relative divergenti, metriche di valutazione e prospettive per i mercati finali ciclici.
Secondo gli analisti di Jefferies, le azioni di Michelin hanno sottoperformato negli ultimi 12 mesi, registrando un calo dell’8%, mentre Continental ha guadagnato il 25%.
Jefferies ritiene che questo divario di performance sia disallineato rispetto ai fondamentali e alla valutazione. La società di intermediazione osserva che Michelin sta attualmente negoziando al suo maggiore sconto rispetto a Pirelli (BIT:PIRC) in oltre un anno e al suo premio più basso rispetto a Continental in due anni.
La decisione di promuovere Michelin si basa su una traiettoria di utili prevista più solida.
Jefferies prevede una crescita dell’EBIT del 20% per Michelin entro il 2026, rispetto al 10% di Continental e al 5% di Pirelli.
Jefferies si aspetta che Michelin raggiunga il suo obiettivo di reddito operativo di €4 miliardi entro il 2026, superando la previsione di consenso di €3,76 miliardi.
Gli analisti mantengono un target di prezzo di €43, aumentato da €36, basato su un multiplo EV/EBIT di 9x applicato alle stime del 2026.
Il bilancio conservativo di Michelin, con un rapporto di leva finanziaria di 0,4x rispetto allo 0,7x di Continental e all’1,4x di Pirelli, offre ulteriore flessibilità per i rendimenti del capitale o le acquisizioni, secondo il rapporto.
Al contrario, il premio di valutazione di Continental rispetto a Michelin si è notevolmente ridotto.
Jefferies osserva che, mentre Continental ha registrato forti margini nel primo trimestre nel segmento automobilistico, la sua esposizione complessiva al mercato più volatile delle apparecchiature originali (OE) rappresenta un rischio.
I volumi OE sono stati deboli in tutto il settore, con Michelin che ha registrato un calo del 20% dall’inizio dell’anno e Continental che ha visto cali simili sia nei segmenti dei camion che dei veicoli passeggeri.
Jefferies ha adeguato le sue stime per Continental, prevedendo ora un EBIT di €2,9 miliardi per il 2025 e un EBIT di €3,2 miliardi per il 2026, rappresentando una modesta crescita anno su anno.
Nonostante i solidi margini nel segmento pneumatici, la performance mista di Continental in altre divisioni e il limitato potenziale di crescita degli utili hanno contribuito al declassamento. Il target di prezzo per Continental è stato ridotto a €80 da €87.
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