Investing.com — Moody’s Ratings ha alzato il rating dell’emittente a lungo termine e i rating senior non garantiti di Sanofi (EPA:SASY) da A1 ad Aa3. L’outlook per l’azienda è stato rivisto da positivo a stabile. Anche il rating MTN senior non garantito del programma di note a medio termine in euro di Sanofi è stato alzato a (P)Aa3 da (P)A1, mentre è stato confermato il rating a breve termine (P)P-1. Sono stati inoltre confermati il rating dell’emittente a breve termine P-1 di Sanofi e i suoi rating di carta commerciale P-1.
L’upgrade ad Aa3 riflette la solida performance operativa e i parametri di credito di Sanofi. La crescita dei ricavi dell’azienda è sostenuta da Dupixent, il suo farmaco più venduto, dai vaccini e dai prodotti recentemente lanciati. La pipeline in fase avanzata di Sanofi, che include diversi nuovi farmaci per immunologia, neurologia e malattie rare in studi di fase 3 o in attesa di approvazioni normative, sta migliorando e si prevede che sosterrà la crescita a lungo termine.
L’azione di rating riflette anche le politiche finanziarie conservative di Sanofi, che includono riacquisti di azioni limitati e fusioni e acquisizioni (M&A) finanziate principalmente da fonti interne. Questo approccio equilibrato è stato evidente nell’utilizzo dei proventi della vendita della sua divisione di prodotti per la salute dei consumatori, Opella, conclusasi il 30 aprile 2025. I proventi sono stati suddivisi tra riacquisti di azioni e iniziative di crescita dell’azienda.
Il rating Aa3 di Sanofi riflette la grande scala dell’azienda, con €41 miliardi di ricavi nel 2024, le sue posizioni di leadership nel settore farmaceutico, inclusi i vaccini, una distribuzione geografica equilibrata, un’esposizione limitata alle scadenze dei brevetti fino alla fine del decennio, e i suoi forti parametri di credito e l’eccellente liquidità. Il rating tiene conto anche dell’alta concentrazione della crescita dei ricavi di Sanofi nel suo farmaco bestseller, Dupixent, e di un certo grado di rischio di acquisizione, che dipenderà dal successo della sua pipeline in fase avanzata.
Nonostante l’aumento delle spese di R&D e i costi più elevati guidati dalla ristrutturazione in corso e dai lanci di nuovi prodotti nel 2024 e all’inizio del 2025, Moody’s prevede che Sanofi manterrà un leverage (debito lordo/EBITDA rettificato secondo Moody’s) inferiore a 2,0x nel 2025-26, con EBITDA e flussi di cassa sostenuti da una crescita delle vendite a metà della cifra singola e miglioramenti dei margini da Dupixent e dai recenti lanci di prodotti come Beyfortus e Altuviiio.
Mentre le discussioni sui cambiamenti delle politiche per i prodotti farmaceutici negli Stati Uniti, come tariffe e adeguamenti dei prezzi, introducono una certa incertezza, Moody’s ritiene che questi sviluppi difficilmente avranno un impatto significativo sulla qualità del credito di Sanofi nella maggior parte degli scenari. Sanofi è ben diversificata geograficamente, con sostanziali operazioni di produzione e ricerca e sviluppo negli Stati Uniti, e ha la flessibilità finanziaria per adattare le sue operazioni e la catena di approvvigionamento se dovessero sorgere barriere commerciali.
Sanofi ha un’eccellente liquidità. Al 31 dicembre 2024, Sanofi disponeva di liquidità e mezzi equivalenti per €7,4 miliardi, che coprivano ampiamente i €4,2 miliardi di debito a breve termine. Inoltre, Moody’s prevede che Sanofi genererà un flusso di cassa libero medio rettificato secondo Moody’s di €2,2 miliardi nei prossimi 12-18 mesi.
Le linee di credito impegnate di Sanofi ammontano a €8,0 miliardi e comprendono una linea di credito sindacata di €4,0 miliardi in scadenza a dicembre 2027 e un RCF di €4,0 miliardi in scadenza a marzo 2030. Sanofi ha un programma di carta commerciale francese di €6 miliardi e un programma di carta commerciale statunitense di $10,0 miliardi. Il prelievo medio è stato di €0,1 miliardi nell’ambito del programma francese e di $5,8 miliardi nell’ambito del programma statunitense, nel 2024.
Un upgrade del rating potrebbe verificarsi se Sanofi continua a migliorare la sua pipeline e lancia con successo nuovi farmaci ed estensioni di linea, riducendo la concentrazione del prodotto Dupixent. Al contrario, un downgrade potrebbe verificarsi se la pipeline in fase avanzata di Sanofi si indebolisce significativamente o se si discosta dalle sue politiche finanziarie conservative.
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