Investing.com -- S&P Global ha rivisto l’outlook di O-I Glass Inc. da positivo a stabile, citando una marcata sottoperformance nel 2024 dovuta alla diminuzione dei volumi e prezzi netti più bassi. Il rating di credito dell’emittente ’BB-’ è stato confermato. Il calo delle performance è stato attribuito alla debole domanda, che ha spinto O-I Glass ad adeguare la propria capacità e ridurre i livelli di inventario, influenzando di conseguenza utili e flussi di cassa.
L’outlook stabile per O-I Glass si basa sull’aspettativa che la leva finanziaria dell’azienda migliorerà fino a circa 4,5x nel corso del prossimo anno. Questo dovrebbe essere il risultato della crescita degli utili dovuta a riduzioni permanenti della capacità e minori interruzioni temporanee della produzione. Si prevede inoltre che i flussi di cassa miglioreranno nel 2025 grazie a maggiori utili e minori spese in conto capitale (capex), portando a una modesta riduzione del debito netto.
I volumi delle bevande alcoliche, un importante contributore ai ricavi di O-I Glass, dovrebbero rimanere contenuti nel 2025. Questo fa seguito a una sottoperformance nel 2024 dovuta alla debole domanda dei consumatori, influenzata dall’effetto cumulativo dell’alta inflazione nel 2022 e 2023. Le pressioni del destocking sono persistite per tutto il 2024 per i prodotti a ciclo più lungo, inclusi vini e superalcolici, con una diminuzione del consumo tra i giovani adulti e alti livelli di scorte domestiche dopo la pandemia.
Nel 2024, le spedizioni di O-I Glass sono diminuite del 3,9%, con un calo del 3,5% nel segmento Americas e del 4,2% nel segmento Europe. Il mercato delle bevande alcoliche, che ha rappresentato circa il 62% dei ricavi di O-I Glass nel 2024, continuerà a essere influenzato dai cambiamenti nelle preferenze dei consumatori. Si prevede che i ricavi per il 2025 saranno stabili o leggermente inferiori a causa di una crescita piatta dei volumi e prezzi di vendita leggermente più bassi.
O-I Glass ha annunciato a luglio un programma di ristrutturazione denominato "Fit To Win", volto a migliorare la competitività e le performance operative. Il programma, che include la chiusura del 7% della sua capacità per ottimizzare la rete, dovrebbe aumentare l’EBITDA rettificato dell’azienda ad almeno $1,45 miliardi entro il 2027 attraverso $300 milioni di risparmi annualizzati. Tuttavia, i costi di ristrutturazione eserciteranno pressione sull’EBITDA rettificato secondo S&P Global Ratings nel breve termine.
Nel 2024, i costi di ristrutturazione di circa $204 milioni e $250 milioni di costi relativi alle interruzioni temporanee della produzione hanno significativamente ridotto gli utili e i flussi di cassa dell’azienda. L’azienda prevede di realizzare almeno $75 milioni di risparmi dalle riduzioni permanenti della capacità nel 2025, nonostante alcuni costi di ristrutturazione si protraggano nell’anno.
Si prevede che il flusso di cassa operativo libero (FOCF) di O-I Glass migliorerà a $125-150 milioni nel 2025. Nel 2024, gli utili più deboli hanno ridotto significativamente i flussi di cassa dell’azienda. Prezzi netti più bassi, interruzioni temporanee della produzione e costi di ristrutturazione in contanti relativi alle riduzioni permanenti della capacità hanno comportato una notevole diminuzione dell’EBITDA. Nonostante una riduzione del capex, è stato registrato un deficit di FOCF di $128 milioni a causa dei prezzi netti più bassi in Europa e degli sforzi dell’azienda per ridurre strategicamente i livelli di inventario.
S&P Global ha indicato che potrebbe abbassare il rating di O-I Glass se la leva finanziaria dell’azienda rimane ben al di sopra di 5,0x, cosa che potrebbe verificarsi se i volumi continuano a diminuire e l’azienda non riesce a realizzare i benefici delle sue azioni di ristrutturazione e degli sforzi di riduzione della produzione. Al contrario, il rating potrebbe essere alzato se l’azienda mantiene flussi di cassa e metriche di credito più forti, inclusa una leva finanziaria ben al di sotto di 4,0x, e dimostra una politica finanziaria impegnata a mantenere un obiettivo di leva finanziaria più basso a lungo termine.
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