Investing.com -- S&P Global ha rivisto l’outlook del rating per Flowers Foods Inc. da stabile a negativo, in seguito all’annuncio dell’acquisizione di Simple Mills per 795 milioni di dollari. L’acquisizione, che sarà finanziata attraverso debito permanente, dovrebbe concludersi nel primo trimestre del 2025, previa approvazione normativa.
La revisione dell’outlook riflette l’aumento della leva finanziaria risultante dall’acquisizione. La leva pro forma rettificata secondo S&P Global Ratings dovrebbe salire a circa 3,5x, superando la soglia del 3x prevista per il rating, e segnando un aumento significativo rispetto al 2,3x registrato nei 12 mesi terminati il 31.12.2024. Di conseguenza, S&P Global ha mantenuto il rating del credito emittente ’BBB’ per Flowers Foods, ma avverte di un possibile declassamento se la leva rettificata dell’azienda non scenderà sotto il 3x entro 24 mesi dalla chiusura dell’acquisizione.
L’acquisizione di Simple Mills è la più grande nella storia di Flowers Foods ed è finalizzata a diversificare il portafoglio prodotti dell’azienda in categorie a crescita più rapida. Simple Mills, produttore e distributore di crackers premium, biscotti, barrette snack e preparati per dolci della categoria better-for-you, dovrebbe rafforzare la gamma di prodotti di Flowers Foods contribuendo alla diversificazione del suo portafoglio con categorie premium, differenziate e in rapida espansione.
Tuttavia, l’acquisizione presenta rischi di esecuzione, poiché Flowers Foods ha un’esperienza limitata nelle categorie altamente competitive dei biscotti e dei crackers, dominate da player più grandi come Mondelez, Kellanova e The Campbell’s Co. Questi concorrenti hanno relazioni più ampie e consolidate con i principali rivenditori nazionali e investono più di Flowers in marketing, distribuzione, ricerca e sviluppo e fusioni e acquisizioni.
Nonostante queste sfide, si prevede che Flowers Foods ridurrà la leva finanziaria sotto il 3x entro circa 24 mesi dalla chiusura dell’acquisizione di Simple Mills. L’azienda ha registrato una crescita piatta delle vendite nell’anno fiscale 2024, con un miglioramento del rapporto prezzo/mix compensato da volumi inferiori, in parte dovuti all’uscita strategica da alcune attività di ristorazione e alla razionalizzazione delle unità di stock. S&P Global prevede una crescita organica di circa il 2% nel 2025, con Simple Mills che contribuirà a un miglioramento del fatturato di circa il 5%.
Inoltre, si prevede che il flusso di cassa operativo libero (FOCF) di Flowers Foods migliorerà da circa 280 milioni di dollari nel 2024 a 300 milioni nel 2025, e ulteriormente a 360 milioni nel 2026. Questo miglioramento dovrebbe essere guidato da minori esigenze di capitale circolante e di spese in conto capitale, e dovrebbe supportare la riduzione della leva finanziaria.
L’outlook negativo riflette i potenziali rischi per il rating creditizio dell’azienda se la leva rettificata non migliorerà sotto il 3x entro 24 mesi dalla chiusura della transazione. Un declassamento potrebbe verificarsi se l’integrazione di Simple Mills dovesse andare male, se la redditività dovesse diminuire o se l’azienda dovesse dare priorità alle acquisizioni, agli aumenti dei dividendi o al riacquisto di azioni rispetto al rimborso del debito. L’outlook potrebbe essere rivisto a stabile se Flowers dovesse performare in linea con le aspettative e ridurre e mantenere la leva rettificata sotto il 3x.
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