Investing.com -- S&P Global ha rivisto al ribasso l’outlook di Ford Motor Co. e della sua controllata Ford Motor Credit Co. LLC pur confermando il rating di credito dell’emittente a lungo termine ’BBB-’ e il rating a breve termine ’A-3’. La revisione arriva mentre i margini EBITDA di Ford dovrebbero rimanere sotto l’8% fino al 2026, in calo rispetto all’obiettivo precedentemente dichiarato, a causa dei lenti progressi nella riduzione dei costi, della crescente pressione sui prezzi e delle perdite continue nel business dei veicoli elettrici (Model E).
Al 31 dicembre 2024, Ford disponeva di liquidità per circa $29 miliardi e una liquidità complessiva di circa $47 miliardi, indicando una forte flessibilità finanziaria per competere nei suoi mercati finali altamente ciclici e soggetti a disruption. Tuttavia, l’outlook negativo riflette un maggior rischio di declassamento nei prossimi 12-24 mesi se la riduzione dei costi non si concretizzerà in mezzo alle più ampie sfide del settore come il rischio di transizione del portafoglio, la lenta crescita della domanda e i potenziali costi più elevati derivanti dai dazi all’importazione statunitensi.
Gli utili della casa automobilistica nel 2024 e le previsioni di utili più deboli nel 2025 indicano progressi insufficienti nella riduzione dei costi rispetto alle aspettative precedenti. La maggior parte del divario di costo rispetto alla concorrenza deriva da difetti legati alla garanzia, problemi di qualità sui componenti dei fornitori, maggiore complessità e relative inefficienze produttive. L’aumento della concorrenza e il rallentamento della domanda nel business del noleggio giornaliero rappresentano ulteriori sfide per Ford, insieme ai costi legati all’attività di lancio negli stabilimenti di assemblaggio statunitensi nel 2025 e alla più lenta riduzione delle perdite nel business Model E.
Per quanto riguarda i veicoli elettrici, si prevede che gli investimenti di Ford diluiranno i flussi di cassa fino al 2026 a causa del lento aumento dei volumi di EV nel settore. Nonostante il moderato successo nei suoi tre lanci di EV (F-150 Lightning, Mach-E ed E-Transit), le incertezze sull’estensione dei crediti d’imposta e il tasso di adozione più lento del previsto per gli EV introducono il potenziale di costosi errori strategici per il settore.
La conversione del free operating cash flow (FOCF) sulle vendite di Ford subirà pressioni nel 2025 e 2026 dopo aver mantenuto metriche migliori rispetto alla maggior parte dei concorrenti negli ultimi anni. Maggiori investimenti in capitale circolante, ristrutturazione continua della liquidità e requisiti di spesa in conto capitale ridurranno il suo FOCF rispetto agli ultimi tre anni. Di conseguenza, si prevede che il FOCF sulle vendite di Ford scenderà sotto il 2% nel 2025 e 2026, dopo aver superato il 3% negli ultimi anni.
Nonostante queste sfide, si prevede che Ford manterrà una forte liquidità con saldi di cassa ben al di sopra del suo obiettivo dichiarato di $20 miliardi, che contribuirà a fornire flessibilità finanziaria contro la volatilità della domanda e dei prezzi. La controllata finanziaria di Ford, Ford Motor Credit Co. LLC, ha costantemente dimostrato performance operative di primo livello, che rafforzano il vantaggio competitivo di Ford.
L’outlook negativo riflette il maggior rischio di declassamento nei prossimi 12-24 mesi se la riduzione dei costi non si concretizzerà in mezzo alle più ampie sfide del settore. Tuttavia, l’outlook potrebbe essere rivisto a stabile se i margini EBITDA di Ford si avvicinassero all’8% su base sostenuta con FOCF sulle vendite in linea con i peer con rating più elevato. Questo è probabile che si verifichi solo dopo la dimostrazione di un’aggressiva riduzione dei costi e un potere di determinazione dei prezzi sostenuto nel suo portafoglio di camion core attraverso Ford Blue e Ford Pro, insieme alla dimostrazione di un percorso verso il break-even EBIT nel segmento Model E.
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