È stata una settimana di trading volatile, fortemente influenzata dai flussi di copertura, come testimoniano i forti aumenti e cali delle misure di volatilità implicita come il VIX. Ciò rende difficile cogliere il messaggio di fondo del mercato.
La giornata di venerdì è stata per certi versi difficile perché mi ha lasciato una sensazione di sconfitta. Non perché il mercato azionario abbia registrato un rally dell’1%, era praticamente scontato visti i livelli di volatilità implicita a breve termine, ma piuttosto perché i tassi non si sono mossi al rialzo e il dollaro si è indebolito.
Non era questo che mi aspettavo. Ma esaminando alcuni grafici durante il fine settimana, ho notato alcuni schemi interessanti che si sono sviluppati. Ho notato innanzitutto come la bandiera toro di DXY si sia spezzata al ribasso e come il DXY abbia colpito la media mobile a 50 giorni e sia rimbalzato proprio su di essa.
Lo stesso scenario si è verificato anche per il USD/CAD, che è sceso fino alla media mobile a 50 giorni e ha rimbalzato per chiudere in rialzo la giornata.
Lo si è visto anche nel USD/JPY, che è strano perché è stato pesantemente influenzato dall’intervento del Ministero delle Finanze e della Banca del Giappone.
La stessa cosa si è verificata anche nei titoli a 2 anni. Le ultime due volte che il 2 anni si è trovato in un trend rialzista, il 50 giorni è servito da supporto e di solito ha raggiunto un nuovo massimo. Ciò non significa che debba accadere anche questa volta, ma è quello che è successo in passato.
Venerdì scorso il NASDAQ 100 ha toccato la resistenza della media mobile a 50 giorni.
Anche l’indice S&P 500 ha toccato la media mobile a 50 giorni venerdì.
Lo stesso vale per il Dow Jones.
Interventi dalla Fed questa settimana
Ciò suggerisce che il posizionamento potrebbe aver avuto un ruolo importante in ciò che è accaduto negli ultimi due giorni della scorsa settimana, soprattutto se gli investitori erano pronti per una Fed più aggressiva del previsto e un report sull’occupazione “caldo”.
In genere, secondo la mia esperienza, gli algoritmi e i programmi utilizzano molto queste medie mobili. La Fed ha detto molto di quello che ci si aspettava, ma Powell avrebbe potuto essere più falco, e non lo è stato. Ma una cosa che dovremmo considerare o che ho notato è che a Powell piace molto fare l’intermediario in questi giorni, e con gli oratori della Fed oggi così spesso pubblici, Powell non ha più bisogno di essere così “vocale”.
Non ha bisogno di essere quello che batte il mercato. Lascia che i suoi oratori parlino da soli e lascia che siano i dati a fare la parte del leone. Tuttavia, ciò che emerge da queste riunioni è fondamentale per il mercato, e il punto di svolta di questa riunione è che la Fed ha ora ufficialmente riconosciuto che il processo di inflazione si è arrestato e che i tagli dei tassi richiederanno più tempo.
Detto questo, sarei curioso di vedere come gli oratori della Fed si esprimeranno questa settimana a favore o meno di un taglio dei tassi. Immagino che ci saranno più membri che parleranno di un minor numero di tagli e altri che invece non ne faranno. Ciò implica che i punti per la riunione di giugno si sposteranno più in alto.
I dati della scorsa settimana non sono stati sufficienti per giustificare un taglio dei tassi e i dati sull’occupazione potrebbero essere stati un po’ distorti in aprile. Immagino che ci saranno più membri che parleranno di un minor numero di tagli e altri che non ne faranno. Ciò implica che i punti per la riunione di giugno si sposteranno più in alto.
Il rapporto sull’occupazione potrebbe essere stato distorto
Alcuni hanno osservato che quest’anno, con la Pasqua a marzo, le assunzioni stagionali che di solito avvengono ad aprile sono avvenute a marzo, facendo aumentare le assunzioni a marzo e diminuire quelle di aprile. Se si considera il tasso di variazione a 2 mesi dell’occupazione non agricola, si nota un calo rispetto al valore precedente, ma è rimasto all’interno dello stesso intervallo da dicembre.
Nel frattempo, il tasso di variazione annualizzato a 6 mesi dei salari è rimasto pressoché invariato rispetto a dicembre. Quindi forse l’idea che le vacanze pasquali anticipate rispetto al normale abbiano giocato un ruolo importante.
Apple mantiene i guadagni
Per quanto riguarda Apple (NASDAQ:AAPL), sono rimasto sorpreso dal fatto che venerdì abbia mantenuto i guadagni. Sebbene abbia chiuso al di sotto dei massimi, sarei curioso di vedere se tornerà al di sotto dei 180 dollari, dato che questo era il livello con il maggior numero di gamma alla vigilia di venerdì. Questo sembra essere il caso anche questa settimana, con 185 dollari che rappresenta il “call wall” o resistenza.
Nvidia si trova di fronte a una settimana impegnativa
Nel frattempo, i 900 dollari di NVIDIA (NASDAQ:NVDA) sembrano essere una grande resistenza, con un superamento di 900 dollari che aprirebbe la strada a 950 dollari sulla base del posizionamento gamma. Ma c’è molta gamma accumulata tra i 900 e i 950 dollari, e credo che questo renderà il percorso verso l’alto per Nvidia molto impegnativo questa settimana. Questo probabilmente significa che a 900 dollari è più probabile che ci siano venditori che compratori.
Staremo a vedere.