A inizio 2024 i mercati azionari hanno vissuto un rally, alimentato dalla forza dell’economia che ha allontanato i timori di recessione. Tuttavia, per come la vede Gilles Guibout, head of european equities di AXA Investment Managers, “dopo un brillante primo trimestre i mercati potrebbero prendersi una pausa”.
Inflazione Ue in calo e crescita Usa al rialzo
“I mercati azionari hanno messo a segno un’altra performance positiva nel mese di marzo, dopo il rally di febbraio. Le principali banche centrali (Federal Reserve, Banca centrale europea e Bank of England) non hanno cambiato i loro tassi di riferimento – ad eccezione della Banque Nationale Suisse che ha annunciato a sorpresa una riduzione – ma hanno continuato a preparare il terreno per un eventuale taglio dei tassi nei prossimi mesi”, ricorda Guibout
“Contrariamente alle aspettative d’inizio anno – osserva -, un eventuale intervento della Bce è stato rimandato al meeting di giugno. Quanto alla Fed, non è escluso che non tagli i tassi nemmeno a giugno, ma prenda tempo, se l’economia degli Stati Uniti continua a crescere anche nei prossimi mesi”.
Le previsioni di inflazione sono state riviste al ribasso, soprattutto in eurozona. Negli Stati Uniti si è confermata la normalizzazione del mercato del lavoro e le previsioni di crescita per il 2024 sono state riviste al rialzo. “Tutti questi elementi macroeconomici riflettono piuttosto la buona resilienza dell’economia”, spiega l’esperto.
Le banche fanno profitti, la tecnologia soffre
“Nel corso dell’ultimo mese – argomenta il gestore -, il DJ Eurostoxx dividendi reinvestiti è aumentato del 4,52%. Il settore finanziario ha registrato una forte crescita, trainata in particolare dalle banche grazie ai buoni risultati pubblicati. Anche i settori dei prodotti chimici e delle materie prime hanno archiviato un buon mese, mentre la distribuzione tessile ha registrato il maggiore aumento mensile dopo la pubblicazione di utili migliori del previsto. Per contro, la tecnologia ha sofferto, in particolare nel settore dei semiconduttori, e i settori più difensivi, come quello alimentare o dei consumi durevoli, hanno sottoperformato”.
Nel secondo trimestre i mercati potrebbero prendersi una pausa
Adesso però, dopo l'ottima performance del primo trimestre di quest’anno, secondo Guibout, i mercati azionari potrebbero prendersi una pausa. “In Europa – precisa l’analista -, la valutazione è ora tornata a quasi 14 volte i livelli medi a lungo termine. Se le pubblicazioni trimestrali confermassero che il rallentamento dell’economia è stato meno grave del previsto, questa resilienza potrebbe incoraggiare le banche centrali a rallentare il ritmo dei tagli dei tassi e allo stesso tempo erodere l’espansione del multiplo di valutazione osservata dall’inizio dell’anno e questo soprattutto visto che l’aumento del prezzo del petrolio legato alla crescente instabilità in Medio Oriente potrebbe generare un’impennata dell’inflazione”.
In un momento come questo secondo Guibout è fondamentale mantenere una buona diversificazione. “Rimaniamo fedeli alla nostra strategia di investimento – conclude - concentrandoci su società che uniscono capacità di aggiustamento dei prezzi, visibilità e prospettive di crescita attraverso l'esposizione a temi a lungo termine, nonché una solida struttura finanziaria”.
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