Sintesi:
- Gli ultimi utili di Boeing (NYSE:BA) mostrano che i flussi di cassa della società stanno migliorando, con le compagnie aree che cominciano lentamente a ricevere gli ordini di 737 Max
- Malgrado gli utili sorprendenti, Wall Street resta divisa sull’appeal a lungo termine del titolo di BA
- La Cina, dove i MAX sono ancora sospesi, rimane il maggiore rischio a breve termine per il titolo di BA.
Tra le maggiori società statunitensi, Boeing (NYSE:BA) presenta un’interessante proposta di rischio-ricompensa per gli investitori a lungo termine. Mentre il colosso del settore aerospaziale sta lentamente recuperando il terreno perso dopo tre anni disastrosi, il persistere della pandemia e i problemi di produzione della compagnia stanno impedendo ai suoi affari di riprendersi in modo solido.
Questa situazione tiene sotto pressione il titolo di Boeing, nonostante la forte ripresa dal tonfo dei mercati del marzo 2020. Il titolo di BA è pressoché invariato quest’anno, con una performance nettamente inferiore all’indice Dow Jones Industrial Average, schizzato di circa il 16% in questo periodo. Scambiato a 218,17 dollari alla chiusura di venerdì prima del lungo weekend festivo, BA resta circa il 50% al di sotto del massimo storico raggiunto all’inizio del 2019.
Grafico prezzo settimanale Boeing.
Alcuni investitori credono che sia un buon momento per comprare le azioni BA, con il colosso del settore aerospaziale che mostra segni di una nascente ripresa dopo una delle peggiori crisi finanziarie nella sua storia secolare. Il suo modello di punta, il MAX, è rimasto fermo per quasi due anni dopo due incidenti fatali costati la vita a 346 persone.
Questa crisi è stata seguita dalla pandemia globale, che ha ridotto la domanda di nuovi aerei perché i passeggeri sono rimasti a casa e le compagnie aeree si sono ridimensionate. In questo periodo, Boeing ha affrontato anche dei problemi riguardanti la qualità della produzione del suo 787 Dreamliner.
I tori che appoggiano il titolo di Boeing evidenziano lo slancio degli utili della società nell’ultimo report trimestrale. Il report ha dato un forte segnale che la società sta lentamente riuscendo a ridurre il consumo di denaro e che forse il peggio di questo downturn è ormai passato. Negli utili del secondo trimestre annunciati il 28 luglio, Boeing ha riportato un profitto per la prima volta in quasi due anni, sorprendendo Wall Street.
Gli utili rivisti di 0,40 dollari ad azione non sono stati l’unico segno di progressi nei risultati finanziari del secondo trimestre. La società ha speso appena 705 milioni di dollari di liquidità, molto meno rispetto ai 2,76 miliardi che avevano stimato gli analisti.
Le vendite sono schizzate del 44% a 17 miliardi di dollari, con le consegne quadruplicate rispetto all’anno prima, compresi 47 MAX. Da quando al modello è stato concesso di tornare in volo in alcuni paesi alla fine dello scorso anno, la compagnia ha consegnato più di 130 MAX. Le compagnie aeree hanno fatto tornare inoltre in servizio più di 190 aerei che erano stati fermati.
Gli analisti sono divisi sulla ripresa
Con gli affari in via di stabilizzazione, Boeing ha sospeso i tagli dei posti di lavoro su larga scala ben prima di licenziare quasi il 20% della forza lavoro, come aveva previsto, preparandosi ad un aumento della produzione nei prossimi anni.
L’amministratore delegato Dave Calhoun ha dichiarato in una call sugli utili:
“Siamo ad un punto di svolta e la ripresa sta prendendo slancio. Avevo già detto che consideriamo quest’anno un punto di inflessione cruciale e si sta dimostrando essere proprio così”.
Tuttavia, la forte performance del Q2 non basta a far cambiare idea ad alcuni degli analisti più scettici, come Ronald Epstein di Bank of America (NYSE:BAC).
In una nota di Bank of America si legge:
“Stimiamo che Boeing abbia quasi 400 737 in esubero in magazzino. Confermiamo il rating “neutral”. Sebbene pensiamo che Boeing parteciperà alla ripresa del settore aerospaziale commerciale, ci sono alcuni problemi specifici della compagnia all’orizzonte”.
Bank of America ha un prezzo obiettivo di 265 dollari sul titolo.
Anche Wells Fargo (NYSE:WFC), che ha un rating “equal-weight” sul titolo, con un prezzo obiettivo di 244 dollari, invita alla cautela, considerate le incertezze per gli affari sul lungo termine.
In una recente nota si legge:
“Ci aspettiamo trend di domanda positivi per Boeing sul breve termine, compresa una stagione di viaggi estivi forte, considerata la domanda inevasa e il miglioramento della liquidità delle compagnie aeree, che potrebbe portare ad ulteriori ordini di aerei. Le prospettive sul lungo termine sono meno chiare, con i viaggi internazionali ancora ridotti, il 737 MAX che probabilmente continuerà a perdere terreno sul mercato chiave dei modelli a fusoliera stretta, il capitale limitato sulla scia di alti debiti/costi per lo sviluppo di aerei, e crediamo che il portafoglio della difesa continuerà a restare indietro rispetto ai rivali”.
Dei 24 analisti intervistati da Investing.com, 13 hanno un rating buy e 11 restano neutral, con un prezzo obiettivo medio su 12 mesi di 267,91 dollari ad azione.
Stime.
La Cina è un rischio chiave per il titolo di BA
La Cina resta uno dei principali rischi per la ripresa di Boeing. Il peggioramento dei rapporti commerciali USA-Cina ha limitato le vendite sul mercato con la crescita maggiore del mondo per gli aerei: non ci sono nuovi ordini dal 2017. La Cina non ha ancora eliminato il divieto sul MAX 737, e la gente continua ad interrogarsi sulle sue intenzioni.
In un’analisi di giugno, Reuters scrive:
“Le tensioni tra potenze commerciali, gli ostacoli normativi ed i tentativi dell’Occidente di far fronte alla concorrenza della Cina stanno ritardando il ritorno del 737 MAX in Cina, pesando su Boeing mentre un potenziale rivale dimostra la sua crescente influenza”.
La Cina dovrebbe superare gli USA come principale mercato dell’aviazione al mondo entro il 2024, secondo la International Air Transport Association, il che rende la nazione un cliente vitale sia per Boeing che per Airbus Group (PA:AIR) (OTC: EADSY). Boeing si aspetta che la Cina compri 7.690 aerei del valore di 1,19 mila miliardi di dollari nei prossimi due decenni, quasi un quarto della domanda globale. 5.730 di questi saranno aerei a fusoliera stretta come il 737 MAX.
L’amministratore delegato di Boeing Dave Calhoun ha avvertito a giugno che un prolungato stallo commerciale tra USA e Cina sta minacciando il ruolo della compagnia come leader del settore.
In un articolo di Bloomberg, Calhoun ha affermato, riferendosi al mercato cinese:
“Se non mi sarà permesso prestare il servizio, cederò la leadership globale. Non mi arrenderò mai. Ma se la situazione commerciale non dovesse migliorare neanche un po’, ci creerà dei seri problemi nei prossimi anni”.
Morale della favola
Boeing si trova sicuramente in una posizione finanziaria migliore rispetto a due anni fa. La compagnia sta lentamente superando i suoi problemi e migliorando la liquidità. Detto questo, il titolo resta in un ciclo ribassista a lungo termine, considerati i passi falsi nella produzione, il cambiamento delle abitudini di viaggio dopo la pandemia e soprattutto la sua enorme dipendenza dalla Cina per la crescita. Questi fattori, nonostante l’importanza strategica della società, rendono il titolo di BA meno allettante rispetto ad altre opportunità disponibili sul mercato.