Con la Federal Reserve degli Stati Uniti quasi certa di lasciare i tassi di interesse invariati nella sua riunione politica alla fine di questo mese, l'attenzione degli osservatori si è spostata sull'altra parte dell'Atlantico.
La decisione della Banca Centrale Europea sull'opportunità di aumentare nuovamente i tassi alla riunione odierna di politica monetaria sembra finemente equilibrata. C'è meno dibattito sulla Banca d'Inghilterra, dove si prevede giustamente un aumento dei tassi alla fine di questo mese, ma c'è qualche possibilità di una pausa a sorpresa.
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Dietro tutto questo nel breve termine, c'è un acceso dibattito su come la politica monetaria possa permettersi di muoversi in questo frangente e quanto sia credibile applicare ulteriori aumenti all'interno di una politica di tassi alti più a lungo. La questione è come tale segnalazione "alta per più tempo" sarà o meno in linea con un approccio che renderà le decisioni politiche dipendenti dai dati, e il desiderio delle banche centrali di stare lontano dall "outlook in avanti" sui tassi.
La Fed, sebbene la più importante delle banche centrali, potrebbe essere la più semplice da valutare. Si fermerà a settembre e sosterrà l'opzione di sollevare ulteriormente con un tono severo e risoluto. Il che fornisce copertura per una transizione graduale alla politica monetaria. Eserciterà l'opzione di aumentare nuovamente i tassi solo se i progressi sull'inflazione e il riequilibrio del mercato del lavoro si fermeranno in mezzo a una crescita più forte del previsto.
La maggior parte del dibattito riguarda il fatto che la BCE fornirà una "pausa falco" con segnali che si appoggiano ad aumentare di nuovo i tassi in ottobre se l'inflazione non si modera ulteriormente, o aumenterà ancora una volta con un segnale più neutrale in futuro.
Ci sono ragioni convincenti per la BCE di fermarsi a settembre, con l'inflazione di base che si abbassa lentamente, la crescita dei salari in linea con le proiezioni e un rallentamento economico in diffusione. L'idea che la BCE possa aumentare i tassi prima che la "finestra di opportunità" si chiuda è una sciocchezza: una banca centrale non dovrebbe mai fare qualcosa che non potrebbe giustificare un mese o due dopo. Ma l'inflazione a breve termine è stata appiccicosa e i prezzi dell'energia sono di nuovo in aumento. Ciò potrebbe portare i responsabili politici a fornire un altro aumento per inviare un segnale falco alle aziende e ai sindacati.
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