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La Grecia sta pagando il prezzo per il mantenimento della credibilità della BCE
I leader tedeschi, francesi, e greci si sono incontrati a Bruxelles in occasione del summit UE-America Latina. Ancora una volta le negoziazioni, basate su uno schema “fondi in cambio di riforme”, tra la Grecia e i suoi creditori si sono intensificate. Durante gli ultimi sette anni, le negoziazioni hanno portato il rapporto debito pubblico/PIL della Grecia a esplodere portandolo dal 100% al 180%. Inoltre, ora il tasso di disoccupazione tra i giovani sotto i 24 anni ha toccato quasi il 60% rispetto al 20% del 2008.
Secondo le autorità politiche ora è giunto il momento per fare compromessi. Per esempio, gli obiettivi di avanzo primario di bilancio rispetto al PIL sono stati abbassati dal 4% al 1%. Inoltre, la Grecia ha guadagnato tempo decidendo di pagare la prossima scadenza dovuta al FMI accumulando tutte le altre scadenze per l'ammontare di €1.5 miliardi in unica soluzione che sarà pagata alla fine di giugno. La Grecia e il popolo greco in particolare, sarà costretta a pagare il prezzo necessario per sostenere la credibilità della BCE.
Ieri, Standard & Poor ha declassato i bond greci a CCC da CCC+ con un outlook negativo commentando la cosa chiedendosi eufemisticamente se la Grecia sarà in grado di pagare i suoi debiti. S&P ha aggiunto che la Grecia dichiarerà probabilmente default entro i prossimi 12 mesi. Ci aspettiamo che il complesso EUR soffrirà di queste incertezze. E' probabile che la volatilità aumenterà ad ogni scadenza di pagamento.
In Asia inizia a farsi sentire la guerra della valute regionali (di Peter Rosenstreich)
In un attacco di ritorsione contro la forza della propria valuta, la Banca della Corea ha tagliato il suo tasso benchmark di 25 punti base portandolo a 1,5% (il consenso era per un tasso invariato). Secondo il governatore Lee la decisione non è stata unanime. A seguito dello scoppio dell'epidemia MERS [sindrome respiratoria mediorientale da coronavirus] che ha rallentato le attività economiche a un livello maggiore di quello previsto, la fiducia dei consumatori è ora iniziata a calare, con un costante deterioramento dell'export, cosa che significa che l'outlook di crescita economica è depresso. Tutto sommato la dichiarazione che ha accompagnato la decisione è stata dovish, indicando che è aumentato “il rischio di una contrazione delle previsioni di crescita per il mese di aprile.”
Tuttavia, la ragione principale di questo taglio pro-attivo è stato il continuo pervenire di dati che segnalano un indebolimento del mercato delle esportazioni. La Banca della Corea ha abbassato le sue previsioni per quanto riguarda le esportazioni dichiarando che “il trend di diminuzione delle esportazioni è avuto un'accelerazione.” Il KRW è stato protagonista di un trend di rialzo durato 3 anni nei confronti del suo competitor regionale, il JPY, con la politica economica giapponese denominata Abenomics che ha deteriorato la crescita coreana attraverso una svalutazione competitiva. I dati di maggio relativi alle esportazioni indicano una contrazione significativa del 10,9%. Con le esportazioni che collassano il governo ha reiterato la necessità di un KRW debole e i timori riguardanti le svalutazioni competitive dei paesi vicini. Andando a guardare avanti, sebbene la decisione dipenderà alla fine dai dati economici rilevati, sospettiamo che verranno annunciate ulteriori misure di espansione monetaria per difendere la debolezza del KRW. Detto questo, ci aspettiamo che le altre nazioni esportatrici asiatiche reagiranno con contromisure.
Tuttavia, l'operazione di easing della Banca della Corea sarà limitata dalla crescita del debito privato delle famiglie. Il credito a buon mercato sta spingendo la rapida espansione del debito privato delle famiglie, che in passato ha creato dei problemi alla Corea (con una serie di esplosioni di bolle del credito). Le sofferenze sono rimaste basse fino a quando il credito è stato concesso a famiglie con alti redditi. Ma il continuo abbassarsi dei tassi ha prodotto un calo dei consumi dato che le famiglie stanno ora cercando di ridurre il debito. Chiaramente, la Banca di Corea dovrà prendere in considerazione il debito privato delle famiglie nel formulare le sue linee di politica monetaria.
The Risk Today
Yann Quelenn
EURUSD L’EUR/USD è ora in ascesa verso la resistenza a 1,1459. La resistenza oraria a 1,1346 (massimo 10/06/2015) è stata infranta. Il supporto orario può essere trovato a 1,1214 (minimo 09/06/2015). Una violazione del supporto a 1,0868 (minimo 28/05/2015) fornirà slancio ribasso per la coppia. In una prospettiva di lungo termine, il triangolo simmetrico dal 2010 al 2014 favorisce un’ulteriore debolezza verso la parità. Di conseguenza, riteniamo che il recente movimento laterale costituisca una pausa all’interno di un trend discendente di fondo. Supporti chiave possono essere trovati a 1,0504 (minimo 21/03/2003) e a 1,0000 (supporto psicologico). Una violazione al rialzo darebbe adito a un test della resistenza a 1,1534 (massimo di reazione 03/02/2015).
GBPUSD La coppia GBP/USD ha segnato un nuovo massimo orario a 1,5554 (massimo 10/06/2015). Un supporto orario viene dato a 1,5369 (minimo 10/06/2015). La resistenza chiave si trova a 1,5815 (massimo 14/05/2015 alto). La struttura tecnica suggerisce un momentum rialzista. A più lungo termine, la struttura tecnica si presenta come un fondo di recupero il cui massimo potenziale di rialzo è dato dalla robusta resistenza a 1,6189 (Entrancement Fibo al 61%).
USDJPY La coppia USD/JPY viene ancora scambiata al suo livello più alto degli ultimi 13 anni a circa 124,00. Rimaniamo rialzisti per la coppia, essendo ampiamente al di sopra della MM a 200 giorni. Tuttavia, la coppia sembra perdere slancio sul breve termine. Il supporto orario viene dato a 122,46 (minimo 10/06/2015). La resistenza chiave si trova a 135,15 (massimo su 14 anni). Viene favorita una propensione rialzista sul lungo termine finché reggerà il robusto supporto a 115,57 (minimo 16/12/2014). Si prevede una graduale ascesa verso la resistenza fondamentale a 135,15 (massimo 01/02/2002). Un supporto chiave si trova a 118,18 (minimo 16/02/2015).
USDCHF L’USD/CHF è in ascesa. Il supporto orario viene dato a 0,9234 (minimo intragiornaliero). La resistenza oraria può essere trovata a 0,9503 (massimo 05/06/2015). Una resistenza robusta può essere trovata a 0,9573 (massimo 29/05/2015) e un più forte supporto giace a 0,9072 (minimo 07/05/2015). A breve termine, la coppia sta guadagnando slancio, ma nell’arco delle prossime settimane rimaniamo ribassisti. A lungo termine, non vi è alcun segnale che lasci intendere la fine dell’attuale tendenza ribassista. Dopo la mancata violazione oltre 0,9448, si ripristina il trend rialzista. Di conseguenza, l'attuale debolezza è vista come un movimento in controtendenza. Il supporto chiave si trova a 0,8986 (minimo 30/01/2015).