di Walid Koudmani, chief market analyst di XTB
Gli eventi geopolitici in tutto il mondo hanno suscitato preoccupazioni per i prezzi del gas, ricordando il 2022, quando l’Europa si preoccupava di fare affidamento sulle forniture di gas russo. Che impatto hanno i conflitti in Israele, gli attacchi delle milizie Houthi e la guerra in corso tra Russia e Ucraina sul mercato del gas, in particolare in Europa? Come sta andando il mercato statunitense, considerato il recente clima freddo da record?
L’Europa dispone di un’offerta di gas fortemente diversificata
Il conflitto tra Israele e Hamas ha avuto un impatto minimo sugli effettivi flussi di gas a livello mondiale. Sebbene Israele sia un importante produttore di gas nella regione, e un tempo si prendesse in considerazione un gasdotto offshore verso i paesi dell’Europa meridionale, il conflitto ha favorito un ambiente favorevole ai militanti Houthi che prendono di mira le navi mercantili che attraversano il Mar Rosso fino al Canale di Suez. L’escalation degli attacchi ha spinto molti vettori a reindirizzare le forniture, dirottando gran parte del petrolio e del gas intorno all’Africa, aumentando significativamente i tempi e i costi di consegna. Vale la pena notare che prima del conflitto, circa l’8% di tutto il commercio di GNL utilizzava la rotta che attraversava la regione.
Per quanto riguarda il mercato statunitense, mentre il recente freddo record ha messo sotto pressione la domanda, la produzione interna di gas del paese è rimasta resiliente, contribuendo a mitigare gli aumenti di prezzo. Inoltre, le esportazioni di GNL degli Stati Uniti sono aumentate, contribuendo all’offerta globale di gas.
Gli eventi geopolitici hanno portato preoccupazioni per i prezzi del gas, ma il loro impatto sul mercato europeo del gas potrebbe essere limitato. Gli Stati Uniti attualmente forniscono circa il 50% del GNL all’Europa e si prevede che questa quota aumenterà nella seconda metà del 2024 con l’entrata in funzione della nuova capacità di esportazione. Inoltre, l’Europa fa affidamento sulle forniture di gas tramite gasdotti provenienti da Norvegia, Algeria e Azerbaigian, mentre il ruolo della Russia è diminuito. Inoltre, il gas GNL, inizialmente destinato a raggiungere l’Europa attraverso il Canale di Suez, viene dirottato, anche se a costi maggiori e con tempi di consegna più lunghi.
L’Europa dispone di riserve di gas sufficienti per soddisfare il fabbisogno attuale e quello probabile del prossimo inverno.
L’autunno mite e l’inizio dell’inverno in Europa hanno impattato l’inizio della stagione del riscaldamento, il che può essere in parte attribuito al cambiamento climatico. Tuttavia, l’Europa ha adottato misure per diversificare le proprie forniture di gas e ha iniziato ad accumulare riserve prima per la stagione di riscaldamento. Attualmente, gli impianti di stoccaggio in Europa sono pieni al 72%, rispetto a una media quinquennale del 62%. Alla fine dell’attuale stagione di riscaldamento, si prevede che i livelli di stoccaggio supereranno il 50%, garantendo una fornitura parzialmente rifornita per il prossimo inverno. Questo scenario si riflette nella curva dei prezzi forward del mercato del gas. Si prevede che il prezzo del gas TTF per la consegna ai porti olandesi rimarrà relativamente stabile fino all’inizio dell’autunno 2024, con prezzi leggermente più alti per il periodo invernale del prossimo anno. Sebbene i prezzi del gas rimangano leggermente elevati rispetto ai livelli pre-pandemia, non vi sono indicazioni che torneranno ai livelli esorbitanti di 100, 200 o addirittura 300 euro per MWh osservati durante il culmine della pandemia, la guerra in Ucraina e inflazione.
Sebbene gli eventi geopolitici abbiano portato preoccupazioni per i prezzi del gas, il mercato europeo del gas sembra essere ben posizionato per gestire le interruzioni della fornitura e mantenere prezzi stabili. Si prevede che anche gli Stati Uniti, uno dei principali produttori ed esportatori di gas naturale, manterranno il loro ruolo nella stabilizzazione del mercato globale del gas, anche se la domanda proveniente dall’Asia, in particolare dalla Cina, aumenta.
Naturalmente, nel caso di un inverno rigido e prolungato o di una riduzione delle importazioni di gas dagli Stati Uniti, i prezzi del gas potrebbero aumentare in Europa, ma le proiezioni del mercato globale del gas suggeriscono che il mercato rimarrà complessivamente equilibrato. Gli Stati Uniti. Il surplus di offerta del mercato del gas è attualmente significativo, con le scorte di gas superiori di circa il 10% rispetto alla media quinquennale e del 13% in più rispetto a un anno fa. Si prevede che le scorte raggiungeranno il 20-25% al di sopra della media storica entro la fine della stagione di riscaldamento, creando potenzialmente il più grande surplus di offerta della storia.
Nonostante questo surplus, i prezzi spot del gas negli Stati Uniti possono variare in modo significativo a seconda dei modelli stagionali della domanda. I periodi di congelamento possono far salire i prezzi spot di diverse centinaia di punti percentuali nelle regioni chiave del riscaldamento, anche se i prezzi futures rimangono relativamente stabili. Si prevede che l’attuale sovrapproduzione rispetto alla domanda manterrà bassi i prezzi complessivi del gas negli Stati Uniti. Ridurre la produzione non è conveniente, poiché riavviarla può essere costoso. Pertanto, è più economico estrarre e immagazzinare il gas per potenziali future interruzioni della fornitura, il che porta a spingere i prezzi attuali ancora più in basso.
Nel complesso, anche se le tensioni geopolitiche potrebbero rappresentare delle sfide, il mercato globale del gas sembra essere resiliente e ben fornito. Gli Stati Uniti, con le loro vaste riserve di gas e la crescente capacità di esportazione, sono ben posizionati per svolgere un ruolo stabilizzatore nel mercato, anche se la domanda globale aumenta.
Quale sarà il futuro dei prezzi in Europa e negli Stati Uniti?
Mentre il panorama geopolitico continua ad evolversi, si prevede che la tendenza generale dei prezzi del gas in Europa e negli Stati Uniti rimarrà al ribasso. È probabile che la disparità tra i prezzi del gas negli Stati Uniti e in Europa si riduca leggermente man mano che la nuova capacità di esportazione negli Stati Uniti entrerà in funzione, aumentando l’offerta verso l’Europa e l’Asia. Attualmente, i prezzi del gas naturale in Europa si aggirano al di sotto dei 30 €/MWh e si prevede che rimarranno stabili fino all’inizio dell’autunno. Mentre il mercato prevede un leggero aumento per il periodo invernale intorno ai 35 €/MWh, l’afflusso di gas dagli Stati Uniti nella seconda metà dell’anno potrebbe spingere i prezzi ancora più in basso, potenzialmente sotto i 20 €/MWh. Tuttavia, il protrarsi delle tensioni geopolitiche potrebbe interrompere questa traiettoria.
Anche negli Stati Uniti si prevede che i prezzi del gas diminuiranno, raggiungendo potenzialmente un minimo reale di circa 1,5-2,0 dollari/MMBTU prima di rimbalzare in estate e poi nella stagione autunno/inverno. Gli investitori devono tenere presente che una parte significativa degli aumenti di prezzo attesi nella seconda metà dell'anno deriverà dalla struttura dei prezzi a termine e dai successivi rollover
Nonostante queste tendenze al ribasso, il gas rimane un bene essenziale per quasi tutte le economie del mondo. Tuttavia, il recente periodo di elevata volatilità del mercato sembra attenuarsi, indicando che i prezzi si stanno stabilizzando dopo anni di turbolenza.