Di Senad Karaahmetovic
Gli analisti del Credit Suisse ritengono che il crollo della Silicon Valley Bank (NASDAQ:SIVB) non rappresenti un rischio sistemico, ma avvertono che il mercato sembra troppo ottimista sui tassi.
“Facciamo fatica a giustificare le aspettative del mercato di un tasso del 4,4% tra 6 mesi (era del 5,7% solo una settimana fa) a meno che le condizioni finanziarie generali non si inaspriscano molto di più (e finora si sono inasprite solo marginalmente)”, hanno scritto gli analisti in una nota per i clienti.
“La curva dei rendimenti, gli indicatori anticipatori convenzionali, la persistenza dell’inflazione nel settore dei servizi e i ritardi anormalmente ampi ci suggeriscono che esiste ancora un rischio molto elevato di recessione entro il Q124, un rischio che non è stato adeguatamente messo in conto negli spread dei rendimenti elevati”.
In questo senso, gli analisti ritengono abbastanza probabile un aumento di 25 pb da parte della Fed questo mese. Nel complesso, invitano i clienti della banca a rimanere cauti per quanto riguarda le azioni statunitensi.
“Vediamo ancora un rischio di EPS del 10% circa (a causa di una compressione dei margini e dei ricavi), l’ERP è del 5,1% contro un giustificato 5,6% (continuiamo a ritenere che il fair value del P/E sia 16x), la liquidità in eccesso sta ancora scendendo a livelli record e anche ora la propensione al rischio sta ancora scontando una forte ripresa”.
Se la Fed dovesse effettivamente tagliare i tassi a giugno, come si aspetta ora il mercato, gli analisti ricordano agli investitori che “il mercato è sempre sceso bruscamente 6 mesi dopo il primo taglio dei tassi”.
Infine, consigliano agli investitori un underweight dei ciclici non finanziari.