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Sostenibilità e rendimento insieme nei nuovi Cash collect Esg di Bnp Paribas (PA:BNPP). Non è una questione di moda, ma di un vero e proprio “Boom”, questa la parola usata dal direttore del dipartimento mercati monetari Fmi, Tobias Adrian, nell’introduzione al Global Financial Stability Report del 6 aprile. Boom di volumi ma spesso anche di performance. Il motivo è semplice, le aziende con maggiore attenzione ai temi Esg oltre a incontrare la sensibilità degli acquirenti, anticipano norme sempre più esigenti in questi campi, trovandosi così in una posizione di vantaggio rispetto a società più arretrate su questi temi.
A selezionare i titoli Esg è Vigeo Eiris, un’agenzia di rating di alto livello in termini di responsabilità sociale. Bnp Paribas aggiunge tutta l’esperienza nel settore dei certificate.
Esg, acronimo di Environmental, Social, Governance, è diventato uno standard per definire l’approccio sostenibile agli investimenti. Vigeo Eiris valuta le società secondo una metodologia conforme alle convenzioni e ai trattati internazionali classificando le società con un rating ESG, con un punteggio da 0 a 100 dove 100 indica le società più virtuose.
Per ogni sottostante Vigeo fornisce tre valutazioni, ognuna per i tre acronimi, con un rating finale, in modo che l’investitore sia in grado di scegliere il tema che più risponde alla sua sensibilità o alla diversificazione di portafoglio.
Tre sono i metodi valutativi, uno è Environmental, ambiente, che comprende rischi quali i cambiamenti climatici, le emissioni di CO2 (biossido di carbonio), l’inquinamento dell’aria e dell’acqua, gli sprechi e la deforestazione. Su questo tema basti vedere le ottime performance di molte società attente all’idrogeno o l’andamento dei titoli legati dell’auto elettrica (Tesla (NASDAQ:TSLA) e Nio) ecc.
Social, include una valutazione sulle politiche di genere, i diritti umani, gli standard lavorativi e i rapporti con la comunità civile. Nell’ultimo mese ha fatto molto parlare il debutto in Borsa di Deliveroo, il titolo delle consegne a domicilio è crollato del 30% sulle polemiche di sfruttamento dei lavoratori, un’attenzione che in passato non veniva presa in considerazione. Lo stesso vale per le reazioni negative che stanno avendo alcuni titoli non appena la società annuncia licenziamenti, pochi anni fa, il taglio costi era un giudicat oggi anche gli investitori sono attenti ai risvolti sociali.
Il terzo universo è relativo alle pratiche di governo societarie, comprese le politiche di retribuzione dei manager, la composizione del consiglio di amministrazione, le procedure di controllo, i comportamenti dei vertici e dell’azienda in termini di rispetto delle leggi e della deontologia. Su questo tema è ormai chiaro da tempo che una governance indipendente lavora meglio per la crescita dell’azienda.
Una volta retati i singoli titoli, i sottostanti passano tre filtri: eliminazione delle società con un punteggio ESG assegnato da Vigeo Eiris inferiore a 50/100, esclusione delle società che presentano una bassa liquidità sui mercati dei capitali in cui sono quotate, e comunque non adeguata a fornire un pricing di prodotto adeguato, infine, selezione delle Top 10 del settore di appartenenza.
La combinazione tra le analisi di Vigeo Eiris e la forza di Bnp Paribas nei certificate ha dato vita a una famiglia di certificati con rendimenti davvero interessanti e una buona protezione.
Qui una brochure che li illustra con attenzione
Siamo andati ad analizzare con cura i certificate della nuova famiglia di Cash collect Esg. Ad accumunare tutti i prodotti, oltre il tema Esg è la struttura, durata due anni, con barriere al 70% e premi annui potenziali, ricordiamolo, con memoria, dal 7,2% al 16% pagati trimestralmente, rimborso anticipato al valore nominale dal sesto mese.
Le soluzioni interessanti sono molte, siamo andati a selezionarne una per descriverla nei dettagli: il cash collect con Isin NLBNPIT122H2 con sottostanti tre big del settore auto, due produttori degli pneumatici, Pirelli (MI:PIRC) e Michelin (PA:MICP) e un produttore di auto come Renault (PA:RENA). Il certificate oggi quota sotto la pari a 98,9 euro frenato dal -5% di Renault rispetto al livello iniziale.
Qui di seguito i livelli di riferimento del certificate:
https://twitter.com/InvestingItalia/status/1384425713512685568
Il nuovo cash collect, emesso il 6 aprile di quest’anno con scadenza due anni dopo, staccherà cedole del 3,9% a trimestre ovvero 15,6% annuale se i tre sottostanti, alla date di rilevazione trimestrale, quoteranno sopra la barriera pari al 70% del livello iniziale. Se così non fosse il certificate non staccherà il premio ma lo cumulerà, per distribuirlo con quelli successivi, una volta che la condizione verrà soddisfatta.
Dal sesto mese, se tutti e tre i sottostanti si troveranno sopra il livello iniziale il certificate verrà rimborsato in anticipo a 100 euro a cui si aggiunge lo stacco dell’ultima cedola di 3,9 euro e tutte le cedole eventualmente non distribuite (effetto memoria). Poiché oggi il certificate quota sotto la pari a 98,9 euro, in caso di rimborso anticipato l’investitore oltre alle cedole, aggiungerebbe una performance dell’1,1%.
Se non sarà mai intervenuto il rimborso anticipato, a scadenza, l’ultima data di rilevazione è fissata il 6 aprile 2024, troviamo il classico doppio scenario: positivo con tutti i sottostanti sopra il livello iniziale con rimborso a 100, l’ultimo premio e quelli eventualmente non distribuiti (effetto memoria). Oppure avremo il caso negativo: con anche un solo sottostante sotto la barriera, il certificate verrà rimborsato secondo la performance del peggiore dei tre. Se a, ad esempio, Pirelli dovesse rivelarsi il peggiore con una perdita del 40% dal livello iniziale, allora il certificate verrà rimborsato a 60 euro a cui si aggiungono eventuale cedole incassate.
Il settore auto in Europa sta registrando un forte recupero rispetto ai livelli in cui era caduto un anno fa, a causa dei lockdown forzati della prima ondata di coronavirus. A maggio le immatricolazioni di auto nuove in Europa (EU + EFTA + UK) sono tornate con il segno positivo registrando un +62,7%. Allargando l’orizzonte e prendendo come riferimento il primo trimestre dell'anno, il 2021 fa registrare un +0,9% rispetto ai primi tre mesi del 2020.
Il ritorno delle immatricolazioni è atteso da tempo ma, i continui rinvii legati alla pandemia hanno posticipato il recupero. Ora però anche l’Europa accelera sul forte del piano vaccinale. Chi ha rimandato l’acquisto dell’auto nell’ultimo anno molto probabilmente lo farà non appena finiranno le chiusure forzate. E’ ragionevole aspettarsi, inoltre, che nella lotta i cambiamenti climatici, diversi governi europei tornino ad adottare incentivi all’acquisto di vetture meno inquinanti stimolando le vendite.
All’interno del comparto auto, Renault è fra i marchi più avanzati sull’auto elettrica grazie anche ai forti investimenti della partecipata Nissan. Vigeo Eiris ha assegnato il livello advanced per quanto riguarda ambiente e aspetti sociali, “debole” invece sul fronte della governance. Il consensus Bloomberg assegna a Renault un target price a 43,65 euro ben sopra ai 38,19 euro del livello iniziale.
La forza di Pirelli e Michelin è proprio quella di non dover combattere nessuna battaglia legata alla sfida sull’auto elettrica. Che ci sia un boom di auto elettriche o altre motorizzazioni, tutti i modelli hanno bisogno di ruote e i due gruppi occupano posizioni da leader di mercato.
Vigeo Eiris ha assegnato sia a Pirelli che Michelin tre giudizi advanced, mentre il consensus Bloomberg indica un target price a 5,08 euro su Pirelli (5,02 euro il livello iniziale) e 133,83 per Michelin sui 129,25 del valore iniziale.
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