Investing.com – I mercati hanno iniziato il 2024 nel migliore dei modi, ma l’incertezza a livello macro, tra crescenti tensioni geopolitiche e l’attesa di un cambiamento nel ciclo di politica monetaria, fanno aumentare le preoccupazioni per la restante parte dell'anno, portando gli investitori a chiedersi se il rally delle Borse abbia ancora spazio per proseguire. Nel tentativo di capire come costruire un portafoglio in base all’attuale contesto, Investing.com Italia, in occasione del Salone del Risparmio 2024, ha intervistato Francesco Sandrini, responsabile delle strategie multi-asset di Amundi.
Quali sono i vantaggi che può offrire una strategia multi-asset?
"Chiaramente la diversificazione e il vantaggio di stare sempre investiti su tutti i mercati, specialmente in un momento in cui lo scenario è quanto di meno trasparente possiamo immaginare. È difficilissimo fare previsioni macroeconomiche perché ci troviamo in un contesto in cui il bilancio delle banche centrali dei Paesi sviluppati è ancora talmente grande per cui l'innalzamento dei tassi di interesse non ha scalfito la resilienza della crescita. A fine marzo 2024 sui profili un pochino più moderati, ovvero quelli composti al 50% di equity e al 50% di obbligazionario, abbiamo rivisitato i massimi del 2021. Questo dimostra che il multi-asset già da settembre dell'anno scorso offre il profilo di rischio ideale sul quale stare, proprio per il fatto che permangono ancora molte incertezze, specialmente sulla dinamica dei tassi di interesse".
Il cambiamento dello scenario geopolitico quali spunti offre per investire nei mercati emergenti?
"Tante cautele e moltissime opportunità. Le cautele derivano dal fatto che il ritorno dell’inflazione negli Stati Uniti non ci può che far pensare ancora a una crescita buona per gli Usa e quindi il rischio di un dollaro che possa riapprezzarsi. Tuttavia, lo scenario geopolitico ci suggerisce che esistano moltissime opportunità nei mercati emergenti. In particolare, su quei mercati che possono approfittare della situazione. Mi riferisco alla Corea, oppure alle Filippine dal punto di vista militare. Ma si può guardare anche a molti Paesi emergenti dell'area sudamericana come il Brasile, per quello che riguarda le possibilità di avere un mercato più integrato come il Mercosur in futuro e per questioni legate alle commodities. L'India, in particolare, ha giovato moltissimo del cambiamento geopolitico perché ha intercettato molti dei flussi investiti su una Cina che è diventata più problematica per gli investitori internazionali".
Quali sono gli asset che, secondo lei, saranno favoriti da qui a fine anno alla luce del contesto macroeconomico?
"È difficilissimo da dirsi, perché probabilmente stiamo assistendo a un esperimento nuovo di politica monetaria: espansione fiscale supportata da bilanci delle banche centrali estremamente ampi. Per questo motivo bisogna stare estremamente diversificati perché non abbiamo la piena percezione delle conseguenze di questo tipo di esperimento monetario. Quindi è importante tenere una quota di azionario all'interno del proprio portafoglio evitando quei settori che hanno già corso moltissimo, provando per esempio a tenere un approccio più value e quindi agganciandosi a possibilità di crescita degli utili qualora la crescita rimanesse sostenuta.
Poi, una giusta componente di mercati emergenti, come abbiamo detto precedentemente. E, infine, una buona partecipazione al credito. Tuttavia, rimanendo un pochino più scettici su quei comparti del credito, come i mercati high yield, che fino ad ora sono risultati i veri vincitori dell’abbondanza di liquidità che abbiamo visto sui mercati ed hanno già stretto tantissimo il loro spread".
In sintesi, secondo Sandrini, per il prossimo anno assisteremo a uno scenario ancora improntato a una buona resilienza di asset rischiosi, con rischi di piccole correzioni nel breve periodo.
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