In un contesto di condizioni difficili per il settore solare, l'amministratore delegato di Sunrun, Mary Powell, ha illustrato la svolta strategica dell'azienda verso l'accumulo durante la conferenza stampa sugli utili del terzo trimestre 2023. L'azienda ha registrato una crescita del 131% su base annua delle installazioni di capacità di stoccaggio, raggiungendo i 176 megawattora nel terzo trimestre. Nonostante la revisione delle previsioni per l'intero anno, l'azienda è fiduciosa nei suoi driver di valore a lungo termine e si sta trasformando in un'azienda che punta allo storage.
I punti salienti della telefonata sono:
- Sunrun ha installato 176 megawattora di capacità di accumulo nel terzo trimestre, con un aumento del 131% rispetto all'anno precedente, e ora ha installato oltre 1,1 gigawattora di capacità di accumulo. L'azienda sta modificando le sue previsioni per l'intero anno a causa delle condizioni di mercato, prevedendo ora 220-245 megawatt di installazioni di capacità solare nel quarto trimestre.- Sunrun sta introducendo una previsione di crescita di circa il 71%-78% della capacità di accumulo installata per il 2023.- L'azienda ha chiuso il terzo trimestre con oltre 900.000 clienti, generando un fatturato ricorrente di oltre 1,2 miliardi di dollari.- Alla fine del terzo trimestre Sunrun aveva a disposizione 555 milioni di dollari di impegni non utilizzati nel suo prestito di magazzino rotativo senior non recourse da 1,8 miliardi di dollari.
Sunrun (NASDAQ:RUN) sta rimodellando il suo modello di business per dare priorità allo stoccaggio in condizioni di mercato difficili. L'azienda solare ha anche preso decisioni calcolate sul volume di energia solare e ha rifiutato le opportunità che non soddisfacevano i requisiti di rendimento. L'attenzione dell'azienda alla riduzione dei costi e al miglioramento dell'esperienza del cliente ha visto una crescita significativa nell'adozione dello storage, con un tasso di adesione allo storage di oltre il 33% nel terzo trimestre, un aumento significativo rispetto al 15% dell'inizio dell'anno.
L'azienda ha ribadito il suo impegno a generare liquidità significativa, con 952 milioni di dollari di liquidità totale alla fine del trimestre. Nonostante l'aggiustamento delle previsioni per l'intero anno a causa delle condizioni di mercato, Sunrun punta a 220-245 megawatt di installazioni di capacità solare nel quarto trimestre, il che implica una crescita inferiore del 2%-5% per l'intero anno.
L'enfasi di Sunrun sulle installazioni di accumulo rispetto ai volumi di megawatt solari riflette la sua transizione strategica verso un'azienda che privilegia l'accumulo. Nel terzo trimestre l'azienda ha installato circa 258 megawatt di capacità di energia solare e ha aggiunto circa 33.800 clienti. Il mix di abbonamenti ha rappresentato l'89% delle installazioni, raggiungendo il livello più alto degli ultimi due anni.
L'azienda mantiene una solida capacità di finanziamento dei progetti e prevede di estendere il suo prestito di magazzino pro soluto e la sua struttura di capitale circolante pro solvendo basata su asset. L'obiettivo è di generare una liquidità annuale ricorrente compresa tra 200 e 500 milioni di dollari entro il quarto trimestre del 2024. Il direttore finanziario di Sunrun, Danny Abajian, ha chiarito che le indicazioni per raggiungere gli obiettivi di generazione di cassa sono specifiche per il quarto trimestre del prossimo anno.
La transizione verso lo stoccaggio è un obiettivo importante per l'azienda, che sta lavorando per riqualificare i suoi team e migliorare la comunicazione con i clienti e la formazione alle vendite. Il mercato del tax equity è in rapida crescita e l'azienda non nutre alcuna preoccupazione in merito al suo accesso. La società è inoltre fiduciosa che le modifiche normative proposte non avranno un impatto significativo sugli investimenti in tax equity.
Sunrun ha concluso la telefonata affrontando i vari fattori che incidono sui costi di installazione, tra cui i prezzi unitari più bassi per le apparecchiature, ma i costi complessivi più elevati dovuti all'aumento delle batterie e ai tempi di installazione più lenti in California. L'azienda si è detta ottimista riguardo all'adozione di collari per contatori per i dispositivi di accumulo, che potrebbero accelerare i tempi di installazione in futuro. L'azienda ha inoltre menzionato la chiusura del primo accordo di monetizzazione del credito d'imposta, che dovrebbe sostenere una parte sostanziale del suo finanziamento per il 2024.
InvestingPro Insights
Mentre Sunrun (NASDAQ:RUN) naviga nelle difficili condizioni del mercato solare, è essenziale considerare le principali metriche finanziarie e gli approfondimenti che possono fornire una comprensione più ampia della posizione attuale dell'azienda.
I dati di InvestingPro mostrano che il Market Cap (rettificato) di Sunrun è pari a 2260 milioni di dollari USA. Il fatturato della società negli ultimi dodici mesi, a partire dal terzo trimestre del 2023, è stato di 2352,38 milioni di dollari, con un tasso di crescita del 9,54%. Tuttavia, vale la pena notare che la crescita dei ricavi trimestrali della società per il terzo trimestre 2023 è scesa del -10,88%.
I suggerimenti di InvestingPro evidenziano che Sunrun opera con un significativo carico di debito e potrebbe avere problemi a pagare gli interessi sul debito. Ciò è in linea con lo spostamento dell'azienda verso lo storage, una mossa probabilmente dettata dalla necessità di generare maggiori entrate e servire il debito. L'attenzione dell'azienda verso lo storage si allinea anche con il fatto che Sunrun sta aumentando costantemente i suoi utili per azione, un'indicazione della sua potenziale redditività.
Per gli investitori che desiderano ottenere maggiori informazioni sulla salute finanziaria e sulle prospettive future di Sunrun, InvestingPro fornisce ulteriori suggerimenti e metriche di dati in tempo reale. Questi possono aiutare gli investitori a prendere decisioni più informate sulle loro strategie di investimento.
Trascrizione completa - RUN Q3 2023:
Operatore: Buon pomeriggio e benvenuti alla teleconferenza sugli utili del terzo trimestre 2023 di Sunrun. Tutti i partecipanti sono stati messi in muto. Si prega di notare che questa teleconferenza è stata registrata e che è stata assegnata un'ora per la teleconferenza, compresa la sessione di domande e risposte. [Passo ora la parola a Patrick Jobin, vicepresidente senior per le relazioni con gli investitori di Sunrun. Prego, proceda pure.
Patrick Jobin: Grazie, Sherry. Prima di iniziare, vi prego di notare che alcune osservazioni che faremo in questa telefonata costituiscono dichiarazioni previsionali. Sebbene riteniamo che tali affermazioni riflettano il nostro miglior giudizio sulla base dei fattori attualmente noti, i risultati effettivi potrebbero differire in modo sostanziale e negativo. Per una discussione più esaustiva dei rischi e degli altri fattori che possono far sì che i risultati effettivi differiscano dalle proiezioni contenute nelle dichiarazioni previsionali, si rimanda ai documenti depositati dalla società presso la SEC. Si prega inoltre di notare che queste dichiarazioni sono state rilasciate alla data odierna e che non ci assumiamo alcun obbligo di aggiornarle o rivederle. Nel corso della telefonata odierna, discuteremo anche di alcune misure finanziarie non-GAAP, che riteniamo possano fornire agli investitori informazioni supplementari significative sull'andamento della nostra attività e facilitare una valutazione significativa dei risultati del periodo attuale su base comparabile con i periodi precedenti. Queste misure finanziarie non-GAAP devono essere considerate come un supplemento e non come un sostituto, superiore o isolato dai risultati GAAP. Ulteriori informazioni sulle misure finanziarie non-GAAP discusse nel corso della telefonata odierna sono contenute nel comunicato stampa pubblicato questo pomeriggio e nei documenti depositati presso la SEC, ciascuno dei quali è pubblicato sul nostro sito web. Alla telefonata di oggi partecipano Mary Powell, CEO di Sunrun, Danny Abajian, CFO di Sunrun e Ed Fenster, co-esecutivo e co-fondatore di Sunrun, per la sessione di domande e risposte. La presentazione è disponibile sul sito web di Sunrun dedicato alle relazioni con gli investitori, insieme a materiale supplementare. Un replay audio della telefonata odierna, insieme a una copia delle osservazioni preparate e della trascrizione, comprese le domande e le risposte, saranno pubblicati sul sito web di Sunrun dedicato alle relazioni con gli investitori poco dopo la telefonata. Per la telefonata di oggi abbiamo previsto 60 minuti, compresa la sessione di domande e risposte. Ora passo la parola a Mary.
Mary Powell: Grazie, Patrick. Come tutti sapete, questo è stato un periodo volatile per l'industria solare, con cambiamenti di politiche importanti e tassi di interesse in aumento, che hanno portato a condizioni difficili nel settore. Stiamo prendendo provvedimenti e rispondendo a questo contesto, che si traduce in una prospettiva di crescita inferiore a quella prevista all'inizio dell'anno. Ci stiamo inoltre concentrando sulla generazione di cassa e continuiamo ad attuare una strategia di crescita sostenibile e orientata al cliente che non richiede finanziamenti azionari. Ecco cosa stiamo facendo per rispondere a queste condizioni difficili e migliorare la nostra posizione. In primo luogo, stiamo rimodellando l'attività in modo da privilegiare lo storage. Nel corso del trimestre abbiamo accelerato rapidamente l'adozione dello storage. Di conseguenza, stiamo aumentando la nostra leadership come azienda americana di energia pulita, che offre una proposta di valore superiore ai clienti e crea molteplici flussi di valore per i nostri azionisti. Si tratta di un significativo esercizio di gestione del cambiamento a livello nazionale, che la maggior parte dei concorrenti non ha ancora intrapreso. In secondo luogo, abbiamo preso decisioni ponderate sui volumi del solo solare. Non vogliamo inseguire una crescita che ha un'economia inferiore alla media. Pertanto, nel quarto trimestre abbiamo rifiutato le opportunità di crescita che non soddisfacevano i nostri obiettivi di rendimento. In terzo luogo, abbiamo intensificato la riduzione dei costi attraverso l'efficienza dei processi e un team di intelligenza artificiale di prim'ordine. Abbiamo migliorato l'esperienza del cliente e costruito una solida base per offrire ai clienti un valore maggiore nel tempo. Nel terzo trimestre abbiamo installato 176 megawattora di capacità di storage, con una crescita del 131% rispetto all'anno precedente e del 68% rispetto al trimestre precedente. Ora abbiamo più di 1,1 gigawattora di capacità di storage installati in tutto il Paese. Le nostre offerte di storage offrono ai clienti un valore maggiore e generano margini significativamente più elevati per Sunrun, fornendo al contempo le basi per una futura monetizzazione negli anni a venire. Nel terzo trimestre il nostro tasso di adesione allo storage ha superato il 33% delle installazioni in tutto il Paese, un aumento significativo rispetto al 15% dell'inizio dell'anno, e prevediamo che questa percentuale continuerà a salire. L'accelerazione del tasso di adesione allo storage rappresenta una potente opportunità di crescita per la nostra attività di generazione di energia pulita, grazie alla fornitura di capacità di centrali elettriche distribuite su scala americana. Stiamo migliorando il valore dei clienti e stiamo creando relazioni preziose a lungo termine con i nostri clienti. Nel quarto trimestre abbiamo lanciato la nostra offerta di retrofit dello storage con ottimi risultati iniziali. Nei prossimi trimestri, prevediamo di installare volumi significativi di storage presso la nostra base clienti esistente, dato che abbiamo migliaia di clienti che hanno già espresso interesse per il prodotto. Essere il fornitore di fiducia prescelto per realizzare questo futuro di energia pulita è fondamentale. A riprova del nostro approccio orientato al cliente, il punteggio netto dei nostri clienti al momento dell'installazione è aumentato di quasi 7 punti percentuali rispetto all'anno precedente, raggiungendo circa 70 punti nel terzo trimestre. Nel prossimo trimestre lanceremo un programma di rinnovo anticipato per offrire ai clienti l'opportunità di rinnovare i loro abbonamenti e di assicurarsi i vantaggi del nostro rapporto. I nostri primi clienti hanno contratti che si rinnoveranno automaticamente tra circa 2,5 anni. Questo programma consente inoltre a Sunrun di acquisire conoscenze essenziali per poter scalare in modo efficace e sfruttare le significative opportunità di crescita per la generazione di cassa nei periodi [indiscernibile]. Nel terzo trimestre abbiamo raggiunto un volume di installazioni solari leggermente inferiore al punto medio della nostra guidance, con 258 megawatt di capacità solare, grazie all'aumento della nostra attenzione alle vendite di maggior valore ai clienti che utilizzano l'accumulo e l'energia solare. Nel terzo trimestre, abbiamo aumentato la nostra base di clienti a oltre 900.000, che rappresentano 6,5 gigawatt di capacità solare installata. Secondo una recente ricerca di mercato, non solo siamo la più grande azienda di energia solare residenziale degli Stati Uniti, ma siamo anche la seconda, anche se includiamo l'energia solare su scala pubblica. Nel complesso, ribadiamo il nostro impegno a generare liquidità significativa. Vogliamo dimostrare la forza del nostro modello con il nostro approccio orientato al cliente e la nostra differenziazione come leader nello storage, attuando la nostra strategia di crescita disciplinata e di focalizzazione sui margini. Alla fine del trimestre avevamo una liquidità totale di 952 milioni di dollari e abbiamo un modello di finanziamento duraturo senza necessità di capitale. Passiamo alla diapositiva 5 per fare un doppio clic sulla nostra leadership di mercato in California. La transizione della struttura tariffaria in California continua a presentare opportunità per Sunrun, mentre noi estendiamo la nostra leadership con la nostra offerta di solare e accumulo a favore dei consumatori. Sebbene la ripresa della domanda sia stata più lenta di quanto ci aspettassimo, riteniamo che l'opportunità rimanga significativa, dato l'aumento delle tariffe dei servizi pubblici e le frequenti interruzioni della rete. Sebbene i dati del settore siano in ritardo, le informazioni aneddotiche sulle tendenze del mercato suggeriscono che abbiamo guadagnato o guadagneremo quote in California e ci aspettiamo che questo acceleri nei prossimi periodi, data la nostra esperienza nelle offerte di accumulo e di abbonamento. Le percentuali di attacco allo storage di Sunrun nelle nostre attività dirette superano l'85% delle vendite in California e si avvicinano al 100% nei territori di servizio delle utility di proprietà degli investitori. Si tratta di una percentuale sostanzialmente superiore a quella del resto del settore, che secondo noi è inferiore al 40%. Riteniamo che ciò fornisca ai clienti la migliore offerta di energia pulita. Rispetto alle installazioni di sola energia solare in California, i clienti godono di risparmi simili sulle bollette con l'accumulo di backup e di risparmi significativamente maggiori con il nostro prodotto a turni. I nostri prodotti di accumulo a turni e di backup garantiscono inoltre margini più elevati e future opportunità di guadagno per Sunrun, in quanto i sistemi di accumulo vengono collegati in rete per formare centrali elettriche distribuite, migliorando l'affidabilità della rete e accelerando la transizione verso le risorse energetiche pulite in tutto lo Stato. Passando alla diapositiva 6, continuiamo ad attuare la nostra strategia di crescita incentrata sui margini. Questo trimestre abbiamo reagito all'aumento dei tassi di interesse con continue ottimizzazioni del mercato, rimanendo disciplinati nella partecipazione al segmento di mercato dei partner affiliati e concentrandoci sulla nostra leadership nei prodotti di accumulo. Queste azioni sono fondamentalmente orientate a massimizzare la creazione di valore per i nostri azionisti. A causa di queste azioni, stiamo modificando le nostre previsioni per l'intero anno. Ora prevediamo 220-245 megawatt di installazioni di capacità solare nel quarto trimestre, il che implica una crescita per l'intero anno di circa il 2%-5% in meno rispetto alla nostra precedente previsione di crescita del 10%-15% per l'intero anno. A causa del nostro focus strategico sui prodotti di accumulo, sia per i nuovi clienti che per quelli esistenti, stiamo anche introducendo una previsione di crescita di circa il 71%-78% della capacità di accumulo installata per il 2023, che accelera la nostra traiettoria di generazione di cassa. I fattori chiave della nostra revisione delle previsioni per le installazioni di capacità solare sono quattro, come evidenziato nella diapositiva di presentazione. In primo luogo, rimaniamo concentrati sull'offerta più favorevole ai consumatori in California. Sebbene l'opportunità rimanga forte in California, la ripresa sta richiedendo più tempo di quanto inizialmente previsto. Nel terzo trimestre le vendite si sono riprese rispetto al secondo, dopo il passaggio alla nuova struttura tariffaria, e sono aumentate di quasi il 15% rispetto al trimestre precedente, ma sono ancora in calo di circa un terzo rispetto all'anno precedente. Abbiamo ottime offerte per i clienti che sono convincenti in un mercato in cui le interruzioni di rete dilagano e i prezzi delle utenze aumentano rapidamente. Offriamo Shift, il nostro semplice prodotto non-backup, e il nostro più sofisticato prodotto di backup storage. Riteniamo che l'offerta Shift e il prodotto di backup siano le opzioni migliori per i clienti e che, grazie ai nostri programmi di servizi di rete, offrano il massimo valore a lungo termine sia per Sunrun che per le comunità in cui operiamo. In base alle recenti conversazioni con i clienti dopo il cambiamento di politica in California a metà anno, è evidente che il nuovo contesto normativo ha creato confusione in molti consumatori circa la reale proposta di valore degli impianti solo solari. Ci vuole tempo perché i consumatori si adattino alla nuova politica e capiscano che i prodotti di accumulo sono ora, di gran lunga, le migliori offerte per i consumatori in California. Tutte le nostre offerte di prodotti di accumulo continuano a superare di gran lunga le vendite del solo solare. In qualità di proprietari a lungo termine degli asset, i nostri interessi sono allineati per offrire il miglior valore ai clienti e per continuare a investire in prodotti che siano vantaggiosi per i nostri clienti a breve e lungo termine. La buona notizia è che la proposta di valore della nostra offerta Shift è forte, con risparmi tipici dal 10% al 30% nel primo anno. I risparmi aumenteranno solo con l'aumento delle tariffe. Ad esempio, PG&E potrebbe ottenere l'approvazione per un aumento delle tariffe del 13% a gennaio. La California è impegnata nell'elettrificazione. È probabile che le tariffe aumentino rapidamente e che le interruzioni di corrente continuino a spingere i clienti a cercare fonti energetiche pulite più convenienti e affidabili. Sebbene la California riceva molta attenzione, è importante notare i vantaggi di un'azienda diversificata che opera in molti Stati. Le installazioni al di fuori della California sono state robuste, con una crescita di oltre il 25% nel terzo trimestre rispetto all'anno precedente, mentre anche le vendite continuano a crescere a due cifre rispetto all'anno precedente. In secondo luogo, la transizione commerciale che stiamo affrontando per diventare un'azienda storage-first richiede la riqualificazione di migliaia di addetti alle vendite e all'installazione. Col tempo, il rapido aumento dei tassi di adesione alle offerte di storage di maggior valore consentirà di ottenere valori netti migliori per gli abbonati e maggiori opportunità per i programmi di assistenza. Siamo soddisfatti dell'interesse dei consumatori e dei tassi di utilizzo della nostra batteria di backup, che ha superato le vendite del nostro prodotto Shift. Si tratta di uno sviluppo favorevole, in quanto i sistemi con batterie di backup hanno margini più elevati. Questi sistemi, tuttavia, sono più sofisticati da autorizzare e installare e quindi comportano tempi di ciclo più lunghi tra la vendita e l'installazione. Stiamo lavorando a questa gestione accelerata del cambiamento, mentre i nostri team operativi imparano a ottimizzare i processi e i nostri team di vendita affinano il modo in cui comunicano ai clienti una proposta di valore più sofisticata e ricca di sfumature. In terzo luogo, siamo disciplinati nel modo in cui partecipiamo attraverso i partner di canale affiliati. Apprezziamo le aziende che si concentrano sull'esperienza del cliente, che apprezzano il nostro marchio, la nostra piattaforma, la nostra suite di prodotti storage-first e il nostro modello di prezzo sostenibile. Apprezziamo i partner che condividono un orientamento a lungo termine e che abbracciano la transizione verso un futuro di accumulo più solare. Stiamo assistendo a sacche di comportamento irrazionale nel segmento di mercato dei partner affiliati, con diversi partecipanti che praticano solo finanziamenti con prezzi che consideriamo poco attraenti, il che può influenzare le allocazioni di volume dei rivenditori a breve termine. Di conseguenza, abbiamo ridotto le nostre aspettative di volume attraverso il canale dei partner affiliati nel breve termine. Abbiamo assistito a questo comportamento diverse volte nei 16 anni di storia dell'azienda e non inseguiremo volumi a prezzi economici che non riteniamo sostenibili. Riteniamo che il nostro approccio diversificato al mercato, che comprende una forza vendita integrata e una capacità di adempimento, ci permetta di evitare questi comportamenti da parte di aziende che si occupano solo di finanziamenti e rappresenti un vantaggio strategico per Sunrun. In quarto luogo, stiamo modificando il nostro mix geografico, i canali di vendita e l'offerta di prodotti per adattarci al nuovo contesto dei tassi di interesse. Nel breve termine, queste azioni massimizzeranno il valore degli abbonati e le installazioni di accumulo piuttosto che i volumi di megawatt solari. Ciò include il riposizionamento del nostro mix geografico, come l'uscita dall'attività diretta in Arizona all'inizio dell'anno e la recente crescita in Texas. La riduzione dell'obiettivo di crescita annuale dei megawatt solari non è una cosa che prendiamo alla leggera, ma la nostra attenzione alla generazione di cassa, la disciplina dei prezzi e la mentalità incentrata sul cliente sono azioni prudenti da intraprendere per posizionare l'azienda in modo da massimizzare il valore a lungo termine come azienda di stoccaggio. Queste azioni, unite alla continua riduzione dei costi, massimizzeranno la creazione di valore a lungo termine e ci posizioneranno per una significativa generazione di cassa. Facendo un passo indietro, in mezzo a tutta la volatilità del mercato azionario e ai venti contrari a breve termine derivanti dall'aumento dei tassi di interesse e dalle difficili condizioni di mercato del settore. I driver di valore a lungo termine sono intatti e la posizione di Sunrun sul mercato è migliorata. Siamo stati in grado di adattarci all'aumento dei tassi di interesse, poiché i nostri adeguamenti dei prezzi hanno coinciso con l'inflazione delle tariffe dei servizi pubblici. Mentre l'affidabilità del servizio di pubblica utilità continua a deteriorarsi. Siamo all'inizio di una massiccia transizione verso l'elettrificazione, che porterà a un maggiore utilizzo dell'elettricità a livello domestico e potrà offrire una fonte di energia pulita affidabile e conveniente per milioni di famiglie. Sono fermamente convinto che questo difficile contesto macroeconomico ci offra l'opportunità di accelerare la nostra posizione di leadership a lungo termine nel settore. Sono certo che sfrutteremo i cambiamenti del mercato per rafforzare la nostra posizione, rimanendo concentrati sui clienti e orientati al lungo termine. A proposito di attenzione al cliente e di disciplina, anche in questo trimestre voglio celebrare i nostri team in tutto il Paese, sul campo e nei nostri uffici, che stanno contribuendo ad accelerare questa rivoluzione energetica guidata dai clienti, mettendo in pratica la nostra solida cultura di farlo in modo sicuro ed efficiente. In questo trimestre, non abbiamo premiato uno, ma due team che hanno ottenuto le migliori prestazioni nel Paese. Innanzitutto, grazie alla nostra squadra di installatori di Tampa, in Florida, che si è classificata al primo posto per prestazioni, sicurezza ed esperienza del cliente. In secondo luogo, al nostro team di venditori di Fresno, California, che si è classificato al primo posto in base alla crescita, alle percentuali di attacco al magazzino e all'esperienza dei clienti. Forza Fresno e Tampa. So che ci state ascoltando e vi apprezziamo. Grazie per il vostro contributo e per la vostra leadership in Sunrun. A questo punto, passo la parola a Danny per gli aggiornamenti finanziari.
Danny Abajian: Grazie Mary. Oggi parlerò dei nostri risultati operativi e finanziari del trimestre, oltre a un aggiornamento sulle nostre attività sui mercati dei capitali e sulle prospettive. Passiamo innanzitutto ai risultati del trimestre, riportati nella diapositiva 11. Nel terzo trimestre la capacità di energia solare installata è stata di circa 258 megawatt, con un aumento dell'1% rispetto allo stesso trimestre dell'anno precedente e rientrando nella nostra previsione di 255-275 megawatt. I clienti aggiunti sono stati circa 33.800, di cui circa 29.300 abbonati. Il nostro mix di abbonamenti ha rappresentato l'89% delle nostre installazioni nel periodo, un aumento significativo rispetto all'83% dello scorso trimestre e il livello più alto degli ultimi due anni. Abbiamo installato oltre 76.000 sistemi solari e di accumulo. Prevediamo che le installazioni di sistemi di accumulo cresceranno in modo sostanziale nei prossimi trimestri. Le vendite di sistemi di accumulo sono cresciute fino a oltre il 40% a livello nazionale, il che dovrebbe continuare a far aumentare significativamente i tassi di installazione nei periodi futuri. Le nostre offerte di storage di backup comportano margini più elevati, in genere di diverse migliaia di dollari per cliente. Nel corso del trimestre abbiamo installato 176 megawatt di capacità di storage, con un aumento del 131% rispetto allo stesso trimestre dell'anno precedente, portando la capacità totale di storage di rete a oltre 1,1 gigawattora. Abbiamo chiuso il terzo trimestre con circa 903.000 clienti e 754.000 abbonati, che rappresentano 6,5 gigawatt di capacità di energia solare della rete, con un aumento del 20% rispetto all'anno precedente. I nostri abbonati generano significativi ricavi ricorrenti, con la maggior parte dei contratti di 20 o 25 anni per l'energia pulita che forniamo. Alla fine del terzo trimestre, il nostro fatturato ricorrente annuale, o ARR, era di oltre 1,2 miliardi di dollari, con un aumento del 28% rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente. La durata media dei contratti è di quasi 18 anni. Passiamo alla diapositiva 12. Nel terzo trimestre, il valore degli abbonati è stato di circa 47.100 dollari e il costo di creazione di circa 36.000 dollari, per un valore netto degli abbonati di 11.030 dollari. Il valore degli abbonati del terzo trimestre e il valore netto degli abbonati riflettono ora il credito d'imposta sugli investimenti del 31%, beneficiando di circa il 13% del nostro mix di abbonati che si è qualificato per il supplemento ITC per le comunità energetiche nel trimestre. Il valore totale generato, ovvero il valore netto degli abbonati moltiplicato per il numero di abbonamenti aggiunti nel periodo, è stato di 323 milioni di dollari nel terzo trimestre. Le nostre metriche basate sul valore attuale sono presentate utilizzando un tasso di sconto del 6%, ma la nostra sottoscrizione finanziaria tiene già conto del nostro attuale costo del capitale, che è leggermente inferiore all'8%. Per facilitare il confronto tra i vari periodi, in genere non aggiorniamo frequentemente il tasso di sconto. Forniamo invece intervalli di tassi di anticipo che riflettono gli attuali tassi di interesse, consentendo agli investitori di calcolare i margini unitari netti di cassa ottenibili sulle nostre installazioni. Inoltre, forniamo un valore netto degli abbonati proforma utilizzando il costo del capitale osservato per il trimestre. Con un tasso di sconto dell'8%, il valore netto degli abbonati è stato di 4.715 dollari e il valore totale generato di 138 milioni di dollari. Passando alla diapositiva 13, ci aspettiamo che il valore netto degli abbonati subisca una significativa spinta nei periodi futuri grazie alla realizzazione di ulteriori adders ITC e ai prezzi più bassi dell'hardware che stiamo riscontrando nelle nostre attuali attività di approvvigionamento. Mentre l'addizionale ITC per le comunità energetiche è stata resa operativa nel terzo trimestre, nei prossimi trimestri è prevista la realizzazione di ulteriori proventi in denaro per i sistemi che si qualificano per l'addizionale ITC per i bassi redditi e per il contenuto nazionale. Si è aperto il primo periodo di applicazione dell'addizionale per i bassi redditi e si prevede che l'assegnazione dei codici avverrà alla fine del quarto trimestre o all'inizio del 2024. Sono state emanate delle linee guida sui prodotti che possono beneficiare dell'addizionale sul contenuto nazionale, ma non sono previsti ulteriori processi di regolamentazione fino al 2024. Insieme, questi tre adders rappresentano fino a 450 milioni di dollari o più di proventi annui aggiuntivi. Stiamo anche assistendo a una rapida diminuzione dei prezzi dei componenti hardware chiave, che inizierà a ripercuotersi sui nostri costi dichiarati nei prossimi trimestri, man mano che smaltiremo le scorte più costose. A parità di condizioni per un sistema solare da 7,5 kilowatt con batteria di backup, entro la fine del prossimo anno i costi dell'hardware dovrebbero diminuire di oltre il 20%, ovvero di quasi 3.000 dollari per sistema, rispetto ai picchi del secondo trimestre. Queste tendenze positive possono essere oscurate da un mix crescente di accumulo, che comporta margini netti più elevati, ma aumenterà i costi di hardware e installazione e quindi inciderà sui costi di creazione. Passiamo alla diapositiva 14. Abbiamo presentato un valore netto degli abbonati proforma per mostrare l'impatto potenziale sui margini unitari delle prossime aggiunte ITC, se pienamente realizzate, insieme ai vantaggi dei costi dell'hardware che ci aspettiamo nei prossimi trimestri. Sulla base del nostro mix di attività nel terzo trimestre, il valore netto proforma degli abbonati con questi benefici è stato di circa 14.800 dollari a un tasso di sconto del 6% e di 8.500 dollari a un tasso di sconto dell'8%. Passiamo ora alle attività di guadagno lorde e nette e al nostro stato patrimoniale nella diapositiva 16. Alla fine del terzo trimestre le attività di guadagno lorde erano pari a 13,3 miliardi di dollari. Le attività di guadagno lorde sono la misura dei flussi di cassa che ci aspettiamo di ricevere dagli abbonati nel corso del tempo, al netto dei costi operativi e di manutenzione, delle distribuzioni ai partner di tax equity e alle strutture di partnership flip, e delle distribuzioni ai partner di project equity financing, il tutto attualizzato a un costo del capitale unlevered del 6%. Alla fine del terzo trimestre le attività di guadagno netto erano pari a 4,6 miliardi di dollari. Le attività di guadagno netto sono le attività di guadagno lorde più la liquidità, meno tutti i debiti. Le attività di guadagno netto sono aumentate di 130 milioni di dollari in questo trimestre. Le attività di guadagno nette non includono le scorte o altre attività in corso di costruzione, né le attività derivate nette relative ai nostri swap sui tassi di interesse, che rappresentano un valore aggiuntivo. Inoltre, l'aumento di valore che ci aspettiamo dalle future opportunità di servizi di rete e dalla vendita di ulteriori prodotti e servizi di elettrificazione alla nostra base di clienti, compresa la nostra offerta di retrofit di stoccaggio, non si riflette in queste metriche. Stipuliamo regolarmente swap sui tassi di interesse per coprire i costi di capitale dei nostri clienti di nuova installazione. Siamo principalmente esposti alle fluttuazioni dei tassi d'interesse tra la nascita del cliente e poco dopo l'installazione, quando i nostri sistemi sono finanziati con un debito non recourse a livello di progetto. Quasi tutti i finanziamenti sono isolati dalle fluttuazioni dei tassi di interesse a breve termine, in quanto il nostro debito è costituito da titoli a cedola fissa e a lunga scadenza o da prestiti a tasso variabile coperti da swap sui tassi di interesse. Per questo motivo, non modifichiamo il tasso di sconto utilizzato nelle attività nette di guadagno per adeguarlo agli attuali costi di capitale per le nuove installazioni. Abbiamo chiuso il trimestre con 952 milioni di dollari di liquidità totale, con un aumento di 31 milioni di dollari rispetto al trimestre precedente. Abbiamo inoltre ridotto di 35 milioni di dollari la nostra struttura di capitale circolante pro solvendo. Passiamo brevemente alle nostre attività sui mercati dei capitali e alle prospettive, riportate nella diapositiva 17. Attualmente realizziamo costi di capitale a livello di progetto leggermente inferiori all'8%, che è una media ponderata dei tassi di interesse del nostro debito senior e subordinato non recourse. Le nostre indicazioni sul costo del capitale si basano sia sulle condizioni realizzate nelle nostre transazioni, sia su dati di mercato osservabili, come i rendimenti del Tesoro a lungo termine come proxy del nostro tasso di base e gli spread di credito di numerose transazioni comparabili completate nel nostro settore. Nel corso del trimestre abbiamo eseguito con successo la più grande cartolarizzazione solare residenziale mai realizzata, raccogliendo 715 milioni di dollari con uno spread di credito di 240 punti base, con un miglioramento di 25 punti base rispetto alla nostra precedente cartolarizzazione pubblica del maggio di quest'anno. Analogamente alle precedenti transazioni, abbiamo anche raccolto altri 253 milioni di dollari di debito subordinato non recourse sul portafoglio, portando il tasso di anticipo cumulativo a poco più dell'84% del valore contrattuale dei sottoscrittori, superando l'intervallo che avevamo fornito lo scorso trimestre. Continuiamo a mantenere una solida capacità di finanziamento dei progetti. Ad oggi, le transazioni chiuse e i term sheet eseguiti ci forniscono la capacità di tax equity prevista per finanziare oltre 235 megawatt di progetti per i sottoscrittori, al di là di quanto distribuito nel terzo trimestre. Inoltre, alla fine del trimestre Sunrun aveva a disposizione 555 milioni di dollari di impegni non utilizzati nel suo prestito di magazzino rotativo senior non recourse da 1,8 miliardi di dollari per finanziare circa 195 megawatt di progetti per gli abbonati. Questa forte disponibilità di capitale ci permette di essere selettivi nel programmare le nostre attività sui mercati dei capitali. Di recente abbiamo chiuso il nostro primo fondo di tax equity, che sfrutta le nuove disposizioni sulla trasferibilità dei crediti d'imposta previste dall'Inflation Reduction Act, consentendoci di monetizzare più facilmente i crediti d'imposta con i grandi acquirenti aziendali. Man mano che un maggior numero di società acquisisce familiarità con questa nuova struttura, ci aspettiamo che i fondi trasferibili diventino una parte importante della nostra strategia di finanziamento. Ciò consentirà di approfondire e diversificare il nostro universo di investitori. Data l'accresciuta dimensione della nostra attività, nei prossimi mesi prevediamo di completare e aumentare l'estensione del nostro prestito di magazzino pro soluto, come abbiamo già fatto più volte in passato. Stiamo anche pianificando di estendere il nostro finanziamento di capitale circolante pro solvendo basato su attività nel 2024, prima della scadenza del gennaio 2025. Come abbiamo già fatto più volte in passato. Il nostro consorzio per il finanziamento del capitale circolante comprende un gruppo diversificato di 13 finanziatori. Entrambi i prestiti sono a tasso variabile e nessuno dei due è vincolato dalle attuali limitazioni di indebitamento. Passiamo ora alle nostre prospettive, riportate nella diapositiva 19. Continuiamo a credere che il mercato sia poco penetrato e che possa sostenere una crescita robusta per tutto il decennio. In questo contesto di forte domanda a lungo termine, la nostra priorità è quella di generare liquidità continuando ad aumentare il valore dei clienti attraverso la crescente adozione dello stoccaggio e di altri prodotti e servizi a più alto valore e riducendo i costi grazie a ulteriori efficienze in tutta l'azienda. Data la nostra strategia di azienda storage-first, stiamo introducendo delle indicazioni per la capacità di stoccaggio installata. La capacità di stoccaggio installata dovrebbe essere compresa tra i 180 megawatt e i 200 megawattora nel quarto trimestre. Ciò rappresenta una crescita dal 108% al 131% rispetto all'anno precedente. Per l'intero anno 2023, questo intervallo rappresenta una crescita del 71%-78%. La capacità di energia solare installata dovrebbe essere compresa tra 220 megawatt e 245 megawatt nel quarto trimestre. Ciò rappresenta una crescita per l'intero anno 2023 compresa tra il 2% e il 5% circa, rispetto alla nostra precedente previsione di crescita del 10%-15% per l'intero anno 2023. Questa riduzione è dovuta alle decisioni strategiche che abbiamo preso per dare priorità alla generazione di cassa e per puntare maggiormente sulla nostra offerta di prodotti di accumulo, oltre ad altri fattori che abbiamo notato. Prevediamo che il valore netto degli abbonati sia stabile nel quarto trimestre rispetto al terzo. Con la transizione del nostro mix verso sistemi di storage di valore superiore, queste installazioni più complesse e lunghe comportano un aumento dei costi per i sistemi che non hanno ancora raggiunto la definizione di installato. Le nostre previsioni non includono ulteriori benefici dell'ITC adder, in quanto prevediamo che si realizzeranno nel 2024, anche se ciò potrebbe avvenire prima in base al ritmo dei processi governativi. Come di consueto, forniremo le indicazioni per il 2024 nel corso della nostra conferenza stampa sugli utili del quarto trimestre. Poiché il primo trimestre del 2024 avrà un tasso di attacco allo storage significativamente più alto rispetto all'anno precedente e il primo trimestre del 2023 ha beneficiato della prevista eliminazione graduale del NEM2 in California, prevediamo che la capacità di energia solare installata su base annua diminuirà in quel periodo. Sebbene le condizioni meteorologiche siano tipicamente un vento contrario per le installazioni solari su tetto nella stagione invernale, riteniamo di poter compiere progressi significativi con l'aumento della nostra offerta di retrofit dello storage e con l'esplorazione di opportunità di rinnovo. Passiamo alla diapositiva 20. Riteniamo che la nostra strategia disciplinata e mirata ci consentirà di capitalizzare le nostre opportunità a lungo termine con l'attuale obiettivo di generare liquidità nel 2024. Ribadiamo il nostro range di 200-500 milioni di dollari di generazione di cassa annuale ricorrente, che prevediamo di raggiungere entro il quarto trimestre del 2024. Abbiamo generato liquidità nel terzo trimestre e prevediamo che la generazione di cassa cumulativa sarà positiva fino alla fine del 2024. Tenete presente che la generazione di cassa può essere discontinua da un trimestre all'altro, in base ai tempi di finanziamento dei progetti e alla stagionalità intrinseca della nostra attività. Il nostro range di generazione di cassa si basa sulle ipotesi che abbiamo delineato in fondo alla diapositiva 20. Abbiamo reagito all'aumento degli interessi e alla crescita del tasso di interesse. Abbiamo reagito all'aumento dei tassi di interesse con le nostre azioni di ottimizzazione del mercato. Nella diapositiva abbiamo indicato le modifiche apportate alle nostre ipotesi rispetto allo scorso trimestre, che comprendono un tasso di attacco di storage di backup superiore al 40%, un mix di ITC medio ponderato leggermente più elevato, pari al 35%, e un costo del capitale compreso tra il 7,5% e l'8%. A questo punto, passo la parola a Mary.
Mary Powell: Grazie, Danny. Apprezzo molto l'impegno del nostro team, che con la sua passione e il suo ingegno sta aiutando Sunrun a trasformarsi in un'azienda di storage-first per ampliare la nostra differenziazione, espandere i nostri margini e offrire il miglior valore ai clienti. Inoltre, credo che il nostro impegno costante nella strategia di crescita disciplinare massimizzerà il valore che possiamo creare a lungo termine. Operatore, siamo pronti per le domande.
Operatore: Grazie. [La prima domanda è di Andrew Percoco di Morgan Stanley (NYSE:MS). Prego, proceda.
Andrew Percoco: Grazie mille per aver accettato la domanda. Volevo solo approfondire un po' la questione dell'utilizzo dello storage di backup che state vedendo in California. Credo di essere un po' sorpreso dalla domanda, soprattutto perché non sembra che ci siano risparmi sulla bolletta associati a questo prodotto. Può quindi spiegarci meglio cosa vi dicono i clienti, nello specifico, sul motivo per cui scelgono questo prodotto rispetto a quello Sunrun Shift? Grazie.
Mary Powell: Sì, ottimo, Andrew. Grazie, Andrew. È un piacere sentirti. Sì, voglio dire, una delle cose che ci ha piacevolmente sorpreso è stata quella di vedere la diffusione del backup home storage superiore a quella di Shift. Quindi, come abbiamo detto quando abbiamo iniziato la transizione, eravamo soddisfatti di avere un'offerta di prodotti innovativi con Shift, ma sapevamo anche che per i clienti c'era un valore significativo nel prendere in considerazione il backup domestico completo. E se guardate la presentazione, abbiamo sottolineato molto chiaramente che in termini di valore per i clienti, il valore dell'archiviazione domestica, in particolare in uno stato come la California, si potrebbe dire che non ha prezzo a causa del numero di interruzioni e di eventi che si verificano. Ma se si guarda a questo aspetto, si nota che, anche con un backup dell'intera abitazione, ciò che forniamo ai clienti è un prezzo stabile equivalente. Come mostrato nella diapositiva, simile al prezzo attuale che pagano per l'energia elettrica. In questo modo i clienti possono passare a un prezzo simile e avere la tranquillità di immagazzinare energia e usarla quando ne hanno bisogno, oltre a proteggersi dal continuo aumento delle tariffe in Stati come la California. Anche in questo caso PG&E ha presentato una richiesta per il prossimo anno del 13%. Credo che la richiesta originaria fosse del 26%, 25% o 26% e sembra che il 13% verrà approvato. Questo tipo di ambiente, quindi, credo che renda l'affidabilità e il prezzo molto più solidi per il mercato dei backup domestici. E uno dei motivi per cui dovremmo aggiungere che siamo molto soddisfatti del nostro investimento in Lunar, di cui abbiamo parlato in passato, che sarà un'altra offerta di storage best-in-class per i clienti.
Andrew Percoco: Capito. Ha molto senso. E forse, come follow-up, mi interessa solo la vostra strategia di approvvigionamento dell'hardware. È chiaro che i prezzi dei pannelli sono scesi. Anche i prezzi degli inverter sembrano scendere, così come quelli delle batterie. State aggiungendo altri fornitori alla vostra lista di fornitori approvati? Come... o state semplicemente acquistando di più a prezzi più bassi dai fornitori esistenti? Come state gestendo l'attuale panorama dell'hardware? Grazie.
Danny Abajian: Sì, credo che si tratti più di quest'ultimo aspetto, che non di grandi movimenti nel numero di fornitori presenti nell'elenco o nella natura dell'elenco. Penso che sia davvero guidato dall'attività di approvvigionamento a cui stiamo assistendo in questo momento. Inoltre, come abbiamo detto più volte in questa sede e nel corso del tempo, stiamo ancora bruciando la nostra elevata posizione di magazzino. Perciò, man mano che lo superiamo, non vedremo necessariamente questo effetto nelle nostre metriche esterne subito, ma nel corso di alcuni trimestri lo vedremo sicuramente sulla base delle indicazioni di prezzo e dei prezzi fermi che stiamo ottenendo oggi sui nostri acquisti.
Andrew Percoco: Ottimo. Grazie mille.
Operatore: La prossima domanda è di Brian Lee di Goldman Sachs (NYSE:GS). Prego, proceda.
Brian Lee: Ciao a tutti. Buon pomeriggio. Grazie per aver risposto alle domande. Mi scuso in anticipo se avete già affrontato l'argomento. Ma sarei curioso di sapere se può darci qualche dettaglio in più su dove si sta verificando il maggiore delta nelle nuove previsioni di installazione di megawatt rispetto al passato, se si tratta di stati, di tipi di clienti, o forse di quanto è funzione del fatto che i clienti sono disponibili per soddisfare i vostri requisiti di ritorno, dato che state solo tirando indietro, se può fornire un po' più di una ripartizione tra i punti in cui state vedendo il calo nelle prospettive di volume qui?
Mary Powell: Sì, se guardiamo alle prospettive di volume dei megawatt installati nel settore solare. Credo che, come abbiamo illustrato molto chiaramente nella presentazione, ci siano fondamentalmente tre fattori alla base, Brian. Uno è che la traiettoria della ripresa delle vendite in California è stata un po' più lenta del previsto. Questo ha sicuramente un impatto sulle prospettive. Come abbiamo detto anche nella telefonata, stiamo vedendo, ancora una volta, numeri davvero buoni, numeri di crescita in altri Stati, ma ancora una volta li scomponiamo mostrando che stiamo perdendo a causa di una certa quantità di quel cambiamento nella traiettoria di crescita. Ci siamo anche impegnati a fondo per mantenere il sostegno alle famiglie. Anche questo è stato un elemento che ha guidato le nostre prospettive, quando abbiamo visto che potevamo fare passi avanti verso la generazione di cassa sfruttando l'interesse dei clienti per lo storage. Ecco perché anche questo trimestre abbiamo lanciato il programma di retrofit dello storage. Il terzo aspetto è che stavamo assistendo a un'economia inferiore alla media nel segmento di mercato dei canali e quindi abbiamo preso decisioni strategiche per privilegiare il valore rispetto alla pura crescita dei megawatt solari in alcune aree.
Brian Lee: Ok, mi sembra giusto. Tutto ciò ha senso. E poi una seconda domanda prima di passare la parola. So che l'obiettivo di generazione di cassa da lei ribadito è di 200-500 milioni di dollari entro la fine di quest'anno. Perché c'è un delta così ampio? Voglio dire, presumibilmente... dato che siamo già a novembre, presumibilmente i finanziamenti sono un fattore determinante. Uno, è corretto? E poi, due: che tipo di opzioni ci sono sul tavolo fino alla fine dell'anno che determinano questo fattore di oscillazione? E poi cosa determina l'incertezza sui tempi, suppongo, visto che mancano ancora un paio di mesi alla fine dell'anno. Grazie.
Danny Abajian: Ciao Brian, sono Danny. Credo che, per chiarire la parte superiore, le indicazioni per raggiungere la generazione di cassa annualizzata all'interno dell'intervallo siano specifiche per il quarto trimestre del prossimo anno. E poi i cinque trimestri di generazione di cassa cumulativa totale si riferiscono alla fine del prossimo anno, non alla fine di quest'anno, giusto per essere sicuri di aver chiarito questo punto, perché credo che sia potenzialmente questo il punto da cui proviene la domanda, pensando che si tratti del 2023. Ma in generale, guardando alle indicazioni e alle ipotesi, credo che le poche modifiche apportate alla serie di ipotesi siano state indicate nella pagina e come ho detto nelle osservazioni, e che ci sia una maggiore specificità sui tempi e sulla generazione di cassa cumulativa totale. Ma anche in questo caso si tratta dei prossimi cinque trimestri, che ci porteranno fino alla fine del prossimo anno, non fino alla fine di quest'anno.
Brian Lee: Brian Lee: Va bene. Capito. Apprezzo il chiarimento. Detto questo, però, si tratta comunque di un delta piuttosto ampio. Quali sono i fattori di oscillazione per cui si arriva a 2 contro 5 in cinque trimestri?
Danny Abajian: Intende il delta tra 200 e 500 milioni di dollari all'interno dell'intervallo?
Brian Lee: Esatto, sì.
Danny Abajian: Sì. Penso che in passato abbiamo notato, e ne citerò alcuni per non colpirli tutti, che il mix di storage di backup è uno di quelli che abbiamo aumentato di versione in versione, dato che abbiamo visto la forza di cui abbiamo appena parlato. Gli adders ITC sono stati leggermente aumentati, passando da 34 a 35. La forma del raggiungimento di questo risultato è più arretrata nel corso di questo periodo di tempo. Il fattore determinante è il contenuto interno, l'ultimo dei quali è il contenuto nazionale. In generale, la gamma di risultati è più ampia, perché al momento c'è meno chiarezza, ma rimaniamo ottimisti sul rialzo. E questo è il costo del capitale posteriore. Abbiamo modificato l'intervallo, ma continuiamo a pianificare l'importo all'interno di tale intervallo. E credo che abbiamo notato che una variazione di 0,25 punti equivale a circa un punto percentuale del nostro tasso di anticipo, che si aggira intorno ai 50 milioni di dollari più o meno all'anno. Questo per darvi un'idea del più o meno dei tassi di anticipo. Direi che questi sono i grandi costi in calo, i costi delle attrezzature. Un altro fattore che abbiamo menzionato è quello delle consegne, ancora una volta in aumento nel tempo.
Brian Lee: Bene, molto utile. Brian Lee: Va bene, super utile. Grazie.
Operatore: La prossima domanda è di Joe Osha di Guggenheim Partners. Prego, proceda.
Joseph Osha: Grazie, signore e signori. Salve, salve. Per seguire la linea di domanda di Brian. Una volta arrivati alla fine del 2024, vedo che lei usa parole come annualizzato e ricorrente. È implicito che quel livello di generazione di flussi di cassa sia qualcosa che possiamo aspettarci di continuare e/o crescere negli anni futuri? È questo il segnale che state dando con questo linguaggio? E poi ho un altro paio di domande.
Danny Abajian: Sì, assolutamente. La ricorrenza è sia ricorrente sia con l'obiettivo di crescere nel tempo, una volta che avremo raggiunto l'obiettivo e saremo riusciti a rientrare in questo range per tutti i motivi che ho menzionato.
Joseph Osha: Ok. Joseph Osha: Ok, grazie. La seconda domanda è: se si guarda a ciò che [indiscernibile] ha detto e poi a SolarEdge proprio oggi, le prospettive per il quarto trimestre sono piuttosto scioccanti e sono in parte dovute alle scorte. Ovviamente una parte di queste è in Europa, il che non ha nulla a che fare con voi, ma sono curioso di sapere cosa ne pensate del livello di scorte nel vostro bilancio e anche di quello che vedete là fuori, specialmente nel mondo dei rivenditori. Grazie. E poi ho un'altra domanda.
Danny Abajian: Ottimo. Per quanto riguarda le scorte, direi semplicemente che siamo stati al di sopra dei nostri obiettivi. Misuriamo i giorni di fornitura in base alla nostra attività di installazione, e questo è stato... siamo andati ben oltre i nostri obiettivi, ma abbiamo anche fatto progressi nel ridurre il saldo delle scorte. Per esempio, nell'ultimo trimestre abbiamo ridotto il saldo delle scorte di 130 milioni di dollari. Credo che ci manchino ancora 100-200 milioni di dollari per raggiungere i nostri obiettivi. Quindi il ritmo della nostra attività di acquisto è ora, e sarà fino a quando non avremo raggiunto il giusto dimensionamento, inferiore al ritmo del nostro flusso di installazioni. E pensiamo che ci vorranno ancora due o due trimestri.
Ed Fenster: Joe, sono Ed. Potrei aggiungere. Credo che ci siano tre mercati che stanno riducendo le vendite di inverter e che non hanno avuto un vero impatto su di noi. Uno è ovviamente quello internazionale. Un altro è quello delle aziende che non riescono a passare all'accumulo. E poi il terzo, che abbiamo per lo più evitato, è quello dei mercati statunitensi che, con l'aumento dei tassi di interesse, smettono di essere convenienti. Questo è un fattore di differenziazione che ci ha aiutato relativamente. Ricevuto. È stato un piacere sentirti, Ed. L'ultima e poi me ne vado. Probabilmente ce n'è un'altra per Danny, forse per te, Ed. Qual è l'economia della monetizzazione diretta dell'ITC rispetto al tax equity tradizionale per voi ragazzi? In particolare, c'è un meccanismo di aumento della base quando si effettua una monetizzazione diretta? Sono curioso di saperlo. Per me è tutto. Grazie.
Danny Abajian: Quindi c'è l'economia strutturale e poi c'è il prezzo per credito. Direi che, come è stato notato in tutto il mercato, siamo in un periodo in cui tutti fanno la loro prima operazione sia dal lato dello sponsor che da quello dell'investitore e la partecipazione è stata piacevole da vedere, ma le operazioni vengono fatte per la prima volta. In ultima analisi, riteniamo che il prezzo per credito aumenterà con l'aumentare delle transazioni. Ed è per questo che abbiamo anche detto che ci aspettiamo che faccia parte del nostro mix, che sta guidando questo fenomeno. Per quanto riguarda la struttura, credo che ci siano diverse modalità di transazione sul mercato, alcune delle quali non prevedono la monetizzazione di elementi come l'ammortamento, mentre altre sì. In alcuni casi, potrebbe assomigliare di più a una struttura di tax equity tradizionale, in cui c'è una vendita successiva del credito non direttamente da parte nostra. Ci sono quindi anche strutture emergenti. Credo che in definitiva ci aspettiamo di preservare il valore, se così si può dire, rispetto al tax equity, mettendo da parte il prezzo per credito.
Joseph Osha: Capito. Grazie, grazie a lei.
Danny Abajian: Danny Abajian: Grazie.
Operatore: La prossima domanda è di James West di Evercore ISI. Prego, proceda.
James West: Buon pomeriggio, ragazzi. Mary, pensando a questo passaggio allo storage, che ha perfettamente senso, dovrete riqualificarvi. Avete molte cose in ballo con l'azienda in generale. Quanto tempo dobbiamo aspettarci per il periodo di transizione?
Mary Powell: Ottima domanda. Voglio dire, siamo a buon punto. La cosa positiva è che, come sapete, Sunrun ha investito in un futuro di stoccaggio dal 2016. Quindi l'aspetto positivo è che avevamo già competenze all'interno dell'azienda. Avevamo esperienza. La sfida è quella di scalare e prendere l'esperienza che abbiamo e scalarla in modo significativo, in particolare nel contesto di un cambiamento politico molto rapido in uno dei nostri grandi mercati, la California. Quindi, siamo davvero sulla buona strada. È stato incredibile vedere i passi avanti compiuti nel corso del trimestre. Stiamo migliorando la comunicazione con i clienti, la formazione alle vendite, i team di installazione, invece di avere una percentuale di esperti nell'installazione di sistemi di memorizzazione, stiamo passando ad avere tutti esperti nell'installazione di sistemi di memorizzazione. Direi quindi che siamo a buon punto e mi sento davvero soddisfatto della diffusione che abbiamo riscontrato. Non c'è dubbio che stavamo lavorando per ottenere questo tipo di diffusione. Quindi siamo davvero soddisfatti della reazione dei clienti alla nostra attenzione per il backup e lo storage di tutta la casa in tutto il Paese, in particolare... in particolare in California.
James West: Ok, ok, ho capito. E poi, mentre pensiamo che le cose comincino a normalizzarsi, in qualsiasi ambiente normale, voi state dando priorità ai flussi di cassa. Come dobbiamo pensare a quale dovrebbe essere la normale crescita dei volumi su base annua?
Mary Powell: Come sapete, nella prossima conferenza stampa sugli utili ci orienteremo verso l'anno prossimo. Anche in questo caso, stiamo parlando di come ci aspettiamo di vedere crescere i megawattora di stoccaggio in questo trimestre, perché riteniamo che sia così strategico e così importante. Quindi, pensando a come ne parleremo l'anno prossimo, credo che si possa prevedere che parleremo di crescita in un contesto più ampio di quello storico. Il che è molto importante dal punto di vista della creazione di valore, per i nostri clienti e per i nostri azionisti. Ed è anche molto importante, perché è ancora una volta il motivo per cui... siamo molto soddisfatti della reazione iniziale che stiamo ottenendo al nostro programma di retrofit, per esempio. E ancora, stiamo lanciando le nostre pratiche di rinnovo per aiutare i clienti a rinnovare i loro contratti. E questo ci dà l'opportunità di fare cross-selling, up-selling e di instaurare rapporti a lungo termine. Ma Ed, sembrava che volesse aggiungere qualcosa.
Ed Fenster: Sì, stavo solo [indiscernibile]. Lo storage è un'attività con una barriera d'ingresso significativamente più alta, il che è probabilmente più evidente se si guarda a ciò che è accaduto storicamente alle Hawaii, dove la nostra quota di mercato è cresciuta diverse volte dopo che il mercato ha effettivamente richiesto lo storage. Lo stoccaggio è più difficile da prezzare, progettare, vendere, e richiede capitale di esercizio. Ci sono evidenti e fantastiche economie di scala nei servizi di rete e [indiscernibile] nel fare un forte cambio di rotta. Quindi, ovviamente, il volume, dal punto di vista olistico, è ancora molto importante per noi. I megawatt solari nominali sono stati un po' ridimensionati e ora ci stiamo concentrando sulla proposta di valore totale, su un insieme più ampio di prodotti e sul flusso di cassa.
Mary Powell: Sì, e finora non abbiamo parlato molto di servizi di rete in questa telefonata, ma il programma che abbiamo appena realizzato con PG&E quest'estate è stato molto, molto efficace. In qualità di ex dirigente di un'azienda di servizi pubblici, per riprendere ciò che ha detto Ed, è incredibilmente potente pensare alla quantità di generazione di energia pulita su cui saremo seduti grazie a questo tipo di tasso di accumulo e con la possibilità di tornare indietro e riadattare i clienti con l'accumulo.
James West: Molto utile. Grazie, ragazzi.
Operatore: La prossima domanda è di [Pranesh Satish] (ph) di Wells Fargo (NYSE:WFC). Prego, proceda.
Analista non identificato: Grazie, grazie, grazie. Buon pomeriggio. Lei ha accennato al fatto che la PG&E sembra essere sulla buona strada per un aumento delle tariffe del 13%. Mi chiedevo solo come questo influisca sulla vostra strategia di prezzo in California. Pensate di aumentare i prezzi di pari passo con PG&E o di lasciare i prezzi invariati e magari di beneficiare di un ritmo più elevato di installazioni, cercando di capire come pensate di cogliere questo beneficio a gennaio?
Mary Powell: Direi che, innanzitutto, rende ciò che vendiamo attualmente molto più interessante per i clienti. Quindi credo che questo sia un aspetto molto importante. In secondo luogo, come ho descritto in altre telefonate, abbiamo una strategia di prezzi molto flessibile. Siamo molto opportunisti, ma valutiamo sempre anche in base a una serie di fattori diversi. Quindi non è stata presa alcuna decisione. E direi, ancora una volta, che manterremo il nostro approccio agile e flessibile a ogni singolo mercato e geografia all'interno di ogni mercato in cui siamo presenti. E prenderemo le decisioni giuste in quel momento, concentrandoci su una crescita sostenibile e redditizia.
Analista non identificato: Capito. E poi, forse, passiamo al mercato delle azioni fiscali. Immagino che, alla luce di alcune proposte in circolazione e dell'incertezza, stiate riscontrando delle limitazioni nell'accesso al mercato delle azioni fiscali? E, in caso affermativo, questo ha un impatto sui vostri piani di crescita? E poi, a più lungo termine, suppongo che ci sarà uno spostamento del mix verso i trasferimenti ITC. Ha idea di come sarà questo mix nei prossimi anni?
Ed Fenster: Certo, sono Ed. Mi esprimerò in un paio di modi. In primo luogo, la nostra crescita non è assolutamente limitata. Il mercato sta crescendo rapidamente sia dal lato dell'offerta che da quello della domanda di tax equity, ma non abbiamo alcuna preoccupazione di liquidare il mercato. Credo che lei abbia fatto indirettamente riferimento anche alle potenziali regole di Basilea, quelle che riguardano solo il 2025 e il futuro. Quindi, al momento, non è certo un problema per i fondi residenziali. Nelle mie conversazioni con gli investitori in tax equity che stanno avendo colloqui diretti con le autorità di regolamentazione in merito a Basilea, sembra abbastanza chiaro che il trattamento proposto per il tax equity sia stato considerato un mito e che si stia cercando di risolvere il problema. Ovviamente non c'è alcuna garanzia che ciò avvenga, ma la gente comincia a sentirsi abbastanza tranquilla che ciò avverrà.
Analista non identificato: Capito. Grazie, signore.
Operatore: La prossima domanda è di Julien Dumoulin-Smith della Bank of America (NYSE:BAC). Proceda pure.
Ciao, ragazzi. Sono Alex per Julien. Voi avete dato molti spunti quando avete parlato del passaggio allo storage come una sorta di azienda completa, oltre a questo profilo di crescita più misurato. Sono curioso di sapere se, pensando all'attuale contesto, si tratta anche di una rivalutazione delle spese generali che dovete sostenere, sempre con un occhio agli obiettivi di generazione di cassa, in vista del quarto trimestre dell'anno prossimo.
Danny Abajian: Sì, credo che la transizione verso lo stoccaggio sia un elemento chiave per il prossimo futuro. Quindi, se si considera la nostra metrica di creazione di valore, come la velocità con cui riconosciamo i progetti di storage, ovviamente, questo influisce sul valore degli abbonati che registriamo nel periodo rispetto alle spese che registriamo nel periodo, ma anche sul fatto che catturiamo i proventi nel momento dell'installazione. Quindi c'è solo un elemento, che definirei di realizzazione del ciclo ordine-cassa, che è un'efficienza. E penso che il punto centrale sia il tempo di ciclo. Accelerare i tempi di ciclo per l'archiviazione, pensare a come progettare questi sistemi per semplificarne il funzionamento secondo le dimensioni di cui parlava prima Ed, come gli aggiornamenti della casa, i lavori elettrici, come progettare la configurazione di backup per semplificare tutto questo? Sono tutti elementi che fanno parte del quadro. E poi ha citato anche le spese generali. Le spese generali sono state gestite abbastanza bene. È proprio la leva dei costi operativi sulle spese generali a far sì che un maggior numero di unità venga installato in modo accelerato. Direi che è la leva maggiore rispetto alla riduzione dei dollari lordi delle spese generali, cosa che stiamo facendo. Lo facciamo da sempre, ma negli ultimi trimestri siamo stati piuttosto aggressivi nel contenere e tagliare le spese generali dove possibile in tutta l'azienda.
Analista non identificato: Capito. Sì, chiarissimo. Solo per quanto riguarda le aggiunte proforma che state indicando. Una specie di punto di riferimento. Uno: vi aspettate che si tratti di un aumento in contanti quando le regole saranno finalizzate? E poi, quando pensiamo alla metrica del valore netto degli abbonati a cui vi aspettate di fare riferimento, includete questa sorta di true up o pro forma per quello che vi aspettate che sia o per quello che viene realizzato nel periodo. Grazie.
Danny Abajian: Ottimo. Per definizione, in passato non abbiamo inserito il catch up nella metrica del valore unitario netto degli abbonati. In genere lo abbiamo gestito solo attraverso la liquidità e abbiamo indicato alla gente quali sono stati gli importi in dollari del catch-up che abbiamo richiesto attraverso il nostro fondo di tax equity. Questo sarà il caso, ancora una volta, per gli adders delle comunità energetiche, che abbiamo riportato nella metrica nel periodo. Stiamo richiedendo attivamente l'equità fiscale, e c'è una sottoporzione per i sistemi che avranno un trattamento retroattivo che richiederemo attraverso l'equità fiscale. Quindi non abbiamo ancora svolto molte attività in tal senso. Probabilmente ciò avverrà nel corso del quarto trimestre e del primo trimestre. Abbiamo fornito informazioni in merito in passato. Quindi le comunità energetiche hanno un elemento di recupero retroattivo. È in corso, a basso reddito. Come abbiamo detto, si è aperta la finestra per la presentazione delle domande. Siamo a buon punto nella presentazione del lotto iniziale di domande e il premio, quando arriverà, dovrebbe essere un elemento iniziale di somma forfettaria che rappresenta un recupero, e poi si dovrebbe applicare il tasso in futuro, man mano che si apriranno le finestre per le domande. Per essere sicuri di aver capito bene, qualsiasi adeguamento non riguarderà il valore netto degli abbonati. Non ridetermineremo le metriche precedenti e non le inseriremo nella metrica prospettica per il margine unitario, per quanto riguarda l'elemento di recupero. Anche i contenuti nazionali, non ancora in vigore, saranno potenzialmente retroattivi, ma siamo ancora in attesa di una guida definitiva e di una regolamentazione in merito.
Analista non identificato: Capito. Apprezziamo il chiarimento, ragazzi. Il resto lo mettiamo offline. Grazie.
Danny Abajian: Grazie a lei.
Operatore: La prossima domanda è di Colin Rusch di Oppenheimer & Company. Prego, proceda.
Colin Rusch: Grazie mille, ragazzi. Può parlare un po' della monetizzazione del VPP e della maturità di questo modello in questo momento? Sto cercando di farmi un'idea di quando iniziare a inserire alcune entrate nel modello in futuro?
Mary Powell: Mary Powell: Sì. Come ho detto più volte, per noi questo valore è destinato a crescere in modo esponenziale negli anni a venire. Se pensiamo alla velocità con cui stiamo scalando, e ora alla velocità con cui stiamo scalando con l'accumulo, e mettiamo tutto ciò sullo sfondo delle sfide della rete con l'elettrificazione della società, che crea un carico irregolare e disomogeneo su una rete che è già sotto pressione. Per questo vediamo programmi come quello appena realizzato con PG&E come una cartolina dal futuro di ciò che inizieremo a vedere in tutto il Paese. Si trattava di un programma in cui fornivamo quasi 30 megawatt al giorno alla rete durante i periodi di picco da agosto a ottobre. Stiamo discutendo attivamente con loro per aumentare la flotta in futuro. La nostra crescente esperienza con i servizi di rete aumenta la nostra convinzione di poter realizzare 2.000 o più NPV per cliente da questo tipo di attività. Questo è il nostro punto di vista. E ancora, si vedono i titoli dei giornali in tutto il Paese, dove le aziende di servizi pubblici in molte parti del Paese stanno davvero lottando per tenere il passo con il carico, con i diversi eventi climatici, e vedo che le aziende di servizi pubblici avranno sempre più bisogno di ciò che noi abbiamo dimostrato nel 2015 e che alcuni hanno dimostrato da allora, ovvero che queste risorse forniscono incredibili risorse flessibili come nessun'altra per supportare la rete.
Colin Rusch: Ottimo. [Più altoparlanti]
Danny Abajian: Solo per ricordare. Abbiamo detto più e più volte che il valore dei servizi di rete a vita potrebbe essere di circa 2.000 dollari per cliente. E ci sono dati che indicano che forse è addirittura di 2.000 dollari per cliente [indiscernibile].
Colin Rusch: Grazie. Avrei alcuni approfondimenti da fare, ma li farò off-line. Grazie per avermi chiarito la questione dell'inventario dei moduli e degli inverter. Sono curioso di conoscere le scorte di scaffalature che potreste avere e altri elementi di bilanciamento del sistema che dovrete analizzare in termini di giorni a disposizione.
Danny Abajian: Sì, per quanto riguarda le scaffalature, abbiamo un controllo più diretto su questo aspetto, perché possediamo un'azienda produttrice di scaffalature chiamata Snap (NYSE:SNAP) and Rack. E distribuiamo queste attrezzature e le utilizziamo nelle nostre installazioni. Direi che, una volta superati i moduli, gli inverter, le batterie e i rack, per quanto riguarda le scorte, i rack e gli altri sistemi di bilanciamento diventano molto più piccoli in termini di valore in dollari. Ma abbiamo gestito i livelli di inventario e li abbiamo ridotti in linea con tutto il resto.
Colin Rusch: Ottimo. Grazie mille, ragazzi.
Danny Abajian: Danny Abajian: Grazie.
Operatore: La prossima domanda è di Mark Strauss di JP Morgan (NYSE:JPM). Prego, proceda.
Analista non identificato: Salve, sono [Geron] (ph) di Mark. Grazie per aver accettato le nostre domande. La prima riguarda l'argomento delle scorte. Credo che lei abbia detto che ci aspettiamo di tornare al livello di 60-80 giorni nella prima parte del prossimo anno e che a quel punto si potrebbe iniziare a vedere alcuni dei cali di prezzo. Con il relativo ridimensionamento delle prospettive di crescita, potrebbe esserci qualche ostacolo alla creazione di valore nel primo semestre a causa di ciò o ci sto leggendo troppo dentro?
Danny Abajian: Direi che il ritmo di... sta ammortizzando le scorte. Quindi le riduzioni di prezzo effettive stanno già maturando sui nuovi acquisti. È solo che non stiamo acquistando quanto stiamo installando. E stiamo ammortizzando le scorte più costose che avevamo. Ecco qual è la natura di questa linea temporale. Direi che lo otterremo gradualmente, probabilmente nei prossimi due trimestri. E poi probabilmente lo vedrete in modo più significativo. Ma ricordate, abbiamo anche avvertito che, se guardate al nostro costo di creazione, quello che state ottenendo è che ogni sistema è dotato di un numero sempre maggiore di batterie. E poiché il costo unitario delle batterie è elevato rispetto a quello di tutte le apparecchiature solari, il costo di installazione aumenta a causa delle apparecchiature, anche se le unità di apparecchiature hanno un prezzo unitario inferiore. Un aspetto da tenere presente nei prossimi trimestri. Ma tutto ciò contribuisce a un aumento del valore netto degli abbonati, in quanto inseriamo un valore di storage più elevato e recuperiamo la leva dei costi operativi con l'aumento dei volumi.
Analista non identificato: Ok, questo ha senso. È utile. E poi una cosa veloce sulla California. Stamattina il vostro collega ha detto che i tempi di interconnessione con alcune società di servizi pubblici in California si sono allungati e questo è stato un ostacolo all'entrata in funzione dei sistemi. È la stessa cosa per voi? E questo ha a che fare con qualche... forse qualche rallentamento delle installazioni in California?
Mary Powell: Sì, in una certa misura, ma anche in questo caso direi che è una sfida di routine per noi. Ma allo stesso tempo siamo anche incoraggiati, ancora una volta, in quanto azienda molto ossessionata dallo storage. Siamo davvero incoraggiati da ciò che abbiamo visto con l'adozione di collari per contatori, ad esempio, con alcuni dispositivi di storage, che in realtà dovrebbero contribuire ad accelerare i tempi di installazione nel tempo. Stiamo quindi assistendo ad alcuni movimenti positivi nel contesto del nostro obiettivo, che è il backup dell'intera casa con l'energia solare.
Analista non identificato: Ok, perfetto. Grazie, grazie a lei.
Operatore: L'ultima domanda sarà posta da Philip Shen di Roth MKM. Prego, proceda.
Philip Shen: Salve a tutti. Grazie per aver risposto alle mie domande. Volevo solo dare un rapido seguito alla discussione sulla monetizzazione del credito d'imposta. Può darci un'idea dei tempi in cui potrebbe avvenire il primo accordo? E quanto dei vostri volumi di TPO per il 2024 potrebbe essere sostenuto dalle vendite di crediti d'imposta?
Danny Abajian: Sì, abbiamo chiuso la prima transazione. Siamo nella fase finale del completamento dell'elemento di trasferimento del fondo e ne faremo un uso intensivo per il resto dell'anno. Questo è lo stato della transazione in generale.
Philip Shen: Ottimo. E vi aspettate che sia la maggior parte dei vostri finanziamenti per quanto riguarda il finanziamento del credito per il 2024?
Danny Abajian: Penso che sarà una parte sostanziale. Non so se la maggioranza o la metà. Penso che nel tempo, dato che questi fondi sono molto... potrebbero essere di dimensioni molto grandi. In alcuni momenti dell'anno potrebbe esserci una maggiore trasferibilità. In altri momenti dell'anno, potrebbe essere più tax equity tradizionale, a seconda di ciò che utilizzeremo nel tempo. Ma credo che l'altra cosa da tenere a mente, solo un'altra cosa, simile a quella delle attrezzature, per quanto riguarda il trattamento GAAP, il trasferimento ITC, il tax equity tradizionale fornisce un sacco di reddito attraverso la linea delle partecipazioni non di controllo del nostro P&L. Con il passaggio al trasferimento delle ITC, il trattamento delle ITC sarà più simile a un probabile contro-ammortamento, quindi avrà un impatto sull'andamento del nostro EPS nel tempo. È solo una cosa da tenere a mente mentre si attraggono tutte queste attività attraverso i nostri rendiconti GAAP.
Philip Shen: Ottimo. Grazie, Danny. Può parlare anche della crescita dei costi di installazione e del motivo per cui sono aumentati di 0,40 dollari per watt su base sequenziale? È dovuto all'aumento della penetrazione dello storage? E se è così, perché i ricavi... perché i ricavi stanno aumentando o perché i ricavi non stanno aumentando in linea con questo? Grazie.
Danny Abajian: Sì, credo che il punto generale sia che stiamo facendo la transizione. Abbiamo guadagnato 18 punti percentuali, scusate, 15 punti percentuali, rispetto allo scorso trimestre, per quanto riguarda le batterie, abbiamo iniziato a spendere per questo e ci aspettiamo un ulteriore aumento. E la spesa per l'installazione delle batterie è proseguita con la transizione del nostro mix. Quindi questo è un po' un freno. Il volume un po' in calo è una leva operativa negativa sugli elementi non variabili dei costi di installazione, come l'ottenimento dei permessi, la verifica dei siti, ecc. Quindi le batterie, la leva operativa negativa, il riconoscimento del valore degli abbonati che non arriva abbastanza rapidamente, ci sono altri elementi, ma direi che questi sono i fattori principali.
Philip Shen: Ok, perfetto. Grazie. L'ultima domanda riguarda alcuni rapporti che mettono in dubbio il conteggio degli abbonati e dei clienti utilizzato dall'EIA. Sembra che ci sia una differenza. Mi chiedevo se potesse spiegare la differenza tra le due cose. Grazie.
Danny Abajian: Sì, sarò lieto di spiegarle un po'. Credo che abbiamo risposto pubblicamente. Ovviamente, riteniamo che la nostra risposta sia stata adeguata. Saremo lieti di entrare più nel dettaglio in questa telefonata. Innanzitutto, vorrei dire che i numeri di due fonti diverse non sono paragonabili. Noi definiamo ciò che esprimiamo nella nostra metrica. Il numero di abbonati è sempre stato lo stesso e non è cambiato. E come farebbe qualsiasi azienda diligente, quando non è chiaro, in questo caso l'EIA che ci chiede informazioni, ci confrontiamo con loro per assicurarci di coprire tutte le sfumature e dare loro esattamente ciò che stanno cercando, e questo è ciò che un team ha fatto nel tempo attraverso molteplici conversazioni tra il nostro team e direttamente con l'EIA. E ci sono aspetti atipici della nostra attività che una linea guida generica per la rendicontazione, presa dal loro sito web, non sarebbe in grado di affrontare perfettamente. Per quanto riguarda i clienti del solare, l'EIA ci ha chiesto di discostarci dai GAAP in un paio di casi. Il primo è quello dei nostri clienti prepagati, che secondo loro non dovremmo riportare perché non li fatturiamo attivamente e stanno cercando di ottenere i dati di fatturazione e abbiamo ben più di 50.000 di questi clienti. Questo dà luogo a 865 milioni di pagamenti anticipati nel nostro bilancio e se cambiassero idea e ci chiedessero di segnalarli, lo faremmo volentieri. Un'altra area è quella dei clienti con fatturazione mensile e, sia che si segua il numero GAAP, abbiamo un contratto che passa da 0,10 a 0,20 dollari in 25 anni. 0,15 dollari di pagamenti livellati nel corso della durata del contratto, e in realtà riportiamo il nostro attuale importo di fatturazione in contanti, che sarebbe di 0,10 dollari nel primo anno. È una sfumatura che abbiamo verificato, ma è così che la riportiamo. Un'altra area insolita è quella dei ricavi dei sistemi di stoccaggio, e come li rendicontiamo nel tempo; al momento stiamo discutendo con loro su come rendicontarli direttamente. Infine, un altro elemento da considerare è la stima dei costi del sistema. E prima di questo, direi che c'è anche il ritardo nel riconoscimento degli asset che non ho toccato, ovvero il permesso di operare. Abbiamo un ritardo molto più lungo per quanto riguarda l'autorizzazione a operare, dall'installazione all'autorizzazione a operare, fino all'inizio della fatturazione. E questa è un'altra grande parte della differenza. Per quanto riguarda i costi, di cui stavo per parlare, come è visibile nel nostro bilancio, abbiamo 813 milioni di dollari in CIP, gran parte dei quali è un posizionamento di peso nel servizio. E questo non è stato rilevato nell'analisi che è stata fatta. Inoltre, ci sono differenze tra il riconoscimento delle spese GAAP e la capitalizzazione, tra il momento in cui si vende un bene e quello in cui lo si affitta a un abbonato. Tra gli esempi di questo tipo ci sono i magazzini, le filiali, i veicoli. Non li capitalizziamo nella base dell'attività e li addebitiamo nel periodo e anche questo non è stato rilevato nell'analisi che è stata fatta. E direi di lasciar perdere l'ultima parte. Per quanto riguarda il nostro lavoro e il modo in cui questo si riferisce alle richieste di ITC sui fondi di tax equity, anche questo passa attraverso numerosi elementi di due diligence di terzi, che sono stati esaminati molto bene da terze parti e che noi accogliamo con favore.
Philip Shen: Ottimo. Grazie per i dettagli, Danny. Li trasmetterò.
Danny Abajian: Felice di farlo.
Operatore: Grazie. Il tempo a disposizione per le domande e le risposte è terminato. A questo punto potete staccare le vostre linee e passare una buona giornata.
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