Regional Management Corp. ha riportato un utile netto di 8,8 milioni di dollari e un utile diluito per azione di 0,91 dollari nel suo terzo trimestre 2023. La società ha raggiunto un fatturato record di 141 milioni di dollari, superando le aspettative, nonostante il rallentamento del tasso di crescita su base annua al 9% a causa delle incertezze economiche. L'azienda rimane cauta, concentrandosi sulla gestione delle spese, sugli investimenti in tecnologia e analisi dei dati e sul mantenimento di una posizione creditizia conservativa.
Tra le principali informazioni emerse dalla telefonata sugli utili si possono citare:
- L'azienda prevede che le morosità e le perdite su crediti diminuiranno gradualmente nel tempo, a seconda del contesto macroeconomico. - Nel quarto trimestre si prevede un leggero aumento del tasso di morosità a causa della normale stagionalità.- Le perdite nette su crediti dovrebbero essere di circa 52 milioni di dollari nel quarto trimestre, anch'esse influenzate dalla normale stagionalità.- L'accantonamento per le perdite su crediti è leggermente aumentato nel terzo trimestre, con un tasso di riserva del 10,6%.- Le spese G&A per il terzo trimestre sono state migliori del previsto e la società intende gestire attentamente le spese nel quarto trimestre.- La società ha dichiarato un dividendo di 1,5 milioni di dollari per il terzo trimestre. La società ha dichiarato un dividendo di 0,30 dollari per azione comune per il quarto trimestre, che sarà pagato il 13 dicembre 2023.- La società è concentrata nel prendere le decisioni giuste e nell'acquisire attività ad alta fiducia.- La società intende continuare a puntare sui prestiti auto garantiti e vede opportunità nel settore dei piccoli prestiti.- La società prevede una crescita modesta nel quarto trimestre e rimane concentrata su una forte sottoscrizione, una crescita disciplinata, la gestione delle spese e il mantenimento di un solido bilancio.
Regional Management Corp. rimane concentrata sull'esecuzione del suo core business, sulla gestione delle spese e sul mantenimento di un bilancio solido. La società sta inoltre monitorando il contesto economico per individuare potenziali opportunità di crescita. L'aliquota fiscale effettiva per il terzo trimestre è stata del 19% e si prevede che per il quarto trimestre sarà di circa il 24%.
Durante la telefonata di presentazione degli utili, la società ha discusso l'impatto delle morosità sui maggiori storni e il modo in cui ciò determinerà variazioni sequenziali nei rendimenti dei ricavi. Ciononostante, la società ritiene che il suo potere di repricing porterà a un aumento dei ricavi rispetto al secondo trimestre. L'azienda valuta costantemente se essere più aggressiva con le acquisizioni, tenendo conto di fattori quali l'inflazione, la performance delle annate recenti e i venti contrari macroeconomici. L'azienda prevede una crescita più modesta nel quarto trimestre a causa delle valutazioni in tempo reale. L'azienda sottolinea una forte sottoscrizione, una crescita disciplinata, una gestione rigorosa delle spese e il mantenimento di un bilancio e di una liquidità solidi. La società spera in un 2024 più brillante ed è pronta ad affrontare diversi contesti.
Investimenti diPro
Sulla base dei dati e dei suggerimenti di InvestingPro, Regional Management Corp. mostra segnali promettenti come investimento. La società vanta un'elevata qualità degli utili, con un flusso di cassa libero superiore all'utile netto, il che suggerisce una buona salute finanziaria (Suggerimento 0 di InvestingPro). Inoltre, ha aumentato costantemente il dividendo per tre anni consecutivi, il che indica una solida base di guadagni (Suggerimento 2 di InvestingPro).
Sul fronte dei dati, Regional Management Corp. ha una capitalizzazione di mercato di 210,61 milioni di dollari e un rapporto P/E di 7,94, che è inferiore alla media del settore, indicando una potenziale sottovalutazione. Il fatturato della società negli ultimi dodici mesi, a partire dal terzo trimestre del 2023, è stato di 528,92 milioni di dollari, a dimostrazione di una performance finanziaria costante. Inoltre, il margine di profitto lordo della società per lo stesso periodo si è attestato al 59,93%, evidenziando la sua redditività (dati InvestingPro).
InvestingPro offre altri 10 suggerimenti relativi a Regional Management Corp. e ai suoi dati finanziari, accessibili attraverso la piattaforma InvestingPro. Questi approfondimenti potrebbero rivelarsi preziosi per prendere decisioni di investimento informate.
Trascrizione completa - RM Q3 2023:
Operatore: Grazie per essere rimasti in attesa. Questo è l'operatore della conferenza. Benvenuti alla teleconferenza sugli utili del terzo trimestre 2023 di Regional Management. Ricordiamo che tutti i partecipanti sono in modalità di ascolto e che la conferenza viene registrata. Dopo la presentazione, ci sarà la possibilità di porre domande. [Vorrei ora passare la parola a Garrett Edson dell'ICR. Prego, proceda pure.
Garrett Edson: Grazie e buon pomeriggio. A questo punto, tutti dovrebbero avere accesso al nostro annuncio sui guadagni e alla presentazione supplementare, che sono stati rilasciati prima di questa telefonata e possono essere trovati sul nostro sito web all'indirizzo regionalmanagement.com. Prima di iniziare le nostre osservazioni formali, vi invito a consultare la pagina 2 della presentazione supplementare, che contiene importanti informazioni sulle dichiarazioni previsionali e sull'uso di misure finanziarie non-GAAP. Parte della nostra discussione odierna può includere dichiarazioni previsionali, che si basano sulle attuali aspettative, stime e proiezioni del management in merito alle prestazioni finanziarie e future dell'azienda e alle sue prospettive commerciali. Queste dichiarazioni previsionali si riferiscono solo alla data odierna e sono soggette a varie ipotesi, rischi, incertezze e altri fattori difficili da prevedere e che potrebbero far sì che i risultati effettivi differiscano materialmente da quelli espressi o impliciti nelle dichiarazioni previsionali. Queste dichiarazioni non costituiscono una garanzia di risultati futuri e pertanto non si deve fare eccessivo affidamento su di esse. Per una discussione più dettagliata delle nostre dichiarazioni previsionali e dei rischi e delle incertezze che potrebbero influenzare i nostri futuri risultati operativi e le nostre condizioni finanziarie, rimandiamo alla presentazione del nostro comunicato stampa e ai recenti documenti depositati presso la SEC. Inoltre, la nostra discussione odierna può includere riferimenti ad alcune misure non-GAAP. La riconciliazione di queste misure con le misure GAAP più comparabili può essere trovata all'interno del nostro annuncio sugli utili o della nostra presentazione sugli utili e pubblicata sul nostro sito web all'indirizzo regionalmanagement.com. Vorrei ora presentarvi Rob Beck, Presidente e CEO di Regional Management Corp.
Rob Beck: Grazie, Garrett, e benvenuti alla nostra telefonata sugli utili del terzo trimestre 2023. Oggi sono affiancato da Harp Rana, il nostro direttore finanziario. Harp e io vi illustreremo i risultati del terzo trimestre, discuteremo dell'attuale contesto operativo e della performance del portafoglio prestiti e condivideremo le nostre aspettative per il quarto trimestre. Nel terzo trimestre abbiamo continuato a concentrarci sulla qualità del portafoglio, sulla gestione delle spese e sulla forte esecuzione della nostra attività principale. Abbiamo generato un utile netto di 8,8 milioni di dollari e un EPS diluito di 0,91 dollari. La forte domanda di prestiti e i nostri criteri di sottoscrizione conservativi hanno portato a una crescita del portafoglio di alta qualità di 62 milioni di dollari, a un fatturato record di 141 milioni di dollari e a un aumento sequenziale dei rendimenti dei ricavi di 80 punti base, che hanno superato le nostre aspettative per il trimestre. Continuiamo inoltre a gestire attentamente le nostre spese G&A, investendo nel nostro business e migliorando di 50 punti base il nostro rapporto costi operativi rispetto all'anno precedente. Siamo soddisfatti della capacità del nostro team di offrire ai nostri azionisti risultati coerenti, prevedibili e superiori trimestre dopo trimestre. Come prevedibile, teniamo d'occhio l'ambiente economico e il suo impatto sulla nostra base di consumatori. I dati recenti indicano un mercato del lavoro forte, un'inflazione in calo e una crescita dei salari reali. Tuttavia, continuiamo a osservare uno stress in alcuni segmenti del nostro portafoglio causato dalle pressioni inflazionistiche. Siamo inoltre consapevoli che la ripresa del rimborso dei prestiti studenteschi avrà un impatto sui bilanci di molti consumatori e stiamo monitorando se i recenti eventi geopolitici possano causare un ulteriore aumento dei prezzi dell'energia. Di conseguenza, continuiamo a essere selettivi nel concedere prestiti all'interno della nostra stretta area di credito. Pur avendo ottenuto una forte crescita del portafoglio di alta qualità nel terzo trimestre, abbiamo rallentato il tasso di crescita su base annua al 9%, rispetto al 22% del terzo trimestre dello scorso anno. Siamo pronti a tornare a crescere quando le condizioni economiche saranno favorevoli, ma fino ad allora manterremo una posizione creditizia conservativa. Le nostre operazioni del terzo trimestre riflettono ancora una volta la nostra sottoscrizione selettiva. Il 60% del volume è stato assegnato alle due fasce di rischio più alte. Continuiamo a privilegiare i prestiti ai mutuatari attuali e precedenti rispetto a quelli ai nuovi mutuatari e abbiamo ulteriormente incrementato il nostro portafoglio di garanzie auto, che è salito all'8,3% del portafoglio prestiti totale rispetto al 6% di un anno fa. Stiamo anche vedendo i benefici dei modelli di credito e di marketing basati sull'apprendimento automatico che abbiamo implementato negli ultimi trimestri. E vediamo ulteriori opportunità di miglioramento, man mano che sviluppiamo i nostri modelli di prossima generazione. Il terzo trimestre si è concluso con un tasso di morosità di oltre 30 giorni del 7,3%, in aumento di 40 punti base rispetto al secondo trimestre, ma in linea con le normali tendenze stagionali. La qualità più elevata delle nostre sottoscrizioni, dovuta alla stretta creditizia, ha mantenuto i tassi di insolvenza al primo pagamento e di morosità precoce al di sotto dei livelli del 2019. Il nostro tasso di insolvenza al primo pagamento di luglio è stato migliore di 50 punti base rispetto al tasso di luglio 2019. E il nostro tasso di morosità da uno a 59 giorni nel terzo trimestre è stato migliore di 110 punti base rispetto al terzo trimestre del 2019. In particolare, stiamo registrando una solida performance nelle annate 2022 e 2023 del quarto trimestre. Al 30 settembre queste annate rappresentano quasi il 70% del nostro portafoglio, un numero che prevediamo di aumentare a quasi l'80% entro la fine dell'anno. Le condizioni macroeconomiche, tuttavia, hanno continuato a mettere a dura prova le morosità e i tassi dei prestiti di media e tarda età, come abbiamo osservato in tutto il nostro settore, in particolare per le annate di prestiti originate prima della fine del 2022. Ciò ha fatto sì che i nostri livelli di morosità e le perdite su crediti siano più alti di quanto vorremmo. Prevediamo che questo stress si protrarrà almeno fino alla prima parte del 2024, ma continuiamo a pensare che le azioni di restrizione del credito, la forte esecuzione degli incassi e la moderazione dell'inflazione riporteranno gradualmente le morosità e le perdite su crediti a livelli più normali nel corso del tempo, a seconda dell'ambiente macroeconomico. In prospettiva, nel breve e medio periodo, affronteremo questo difficile contesto economico più o meno come abbiamo fatto nell'ultimo anno. Ci concentreremo su una solida esecuzione della nostra attività principale, anche mantenendo una stretta area di credito e creando prestiti solo laddove possiamo raggiungere i nostri obiettivi di rendimento nell'ipotesi di un ulteriore stress creditizio e di un aumento dei costi di finanziamento. Come abbiamo già detto in passato, disponiamo di un ampio mercato di riferimento che ci offre ampie opportunità di trarre vantaggio dagli alti livelli di domanda dei consumatori per guidare una forte crescita del portafoglio, pur rimanendo selettivi nell'approvare i mutuatari in base ai nostri criteri di sottoscrizione conservativi. Ove opportuno, continueremo a perseguire opportunità per aumentare i prezzi ed espandere i nostri margini, una strategia che negli ultimi trimestri si è dimostrata efficace nel migliorare il rendimento dei nostri ricavi. Allo stesso tempo, terremo sotto controllo le spese e continueremo a fare investimenti chiave in tecnologia, iniziative digitali, dati e analisi, compresa l'intelligenza artificiale. Questi investimenti sono fondamentali per raggiungere i nostri obiettivi strategici e creeranno un'ulteriore crescita sostenibile, una migliore performance creditizia e una maggiore efficienza operativa e leva finanziaria nel lungo periodo. In sintesi, siamo soddisfatti dei nostri risultati e siamo orgogliosi dell'esecuzione del nostro team. Siamo ben posizionati per operare efficacemente nell'attuale ciclo economico e, grazie a un'ampia liquidità, a una significativa capacità di prestito e a un vasto mercato di riferimento, siamo pronti a tornare a crescere quando le condizioni economiche lo giustificheranno. Passo ora la parola ad Harp, che fornirà ulteriori informazioni sui nostri risultati finanziari.
Harp Rana: Grazie Rob e ciao a tutti. Ora vi illustrerò in dettaglio i risultati del terzo trimestre. A pagina tre della presentazione supplementare sono riportati i dati finanziari del terzo trimestre. Abbiamo generato un utile netto di 8,8 milioni di dollari e un utile diluito per azione di 0,91 dollari. I nostri risultati sono stati guidati ancora una volta da una crescita del portafoglio e dei ricavi di alta qualità e da un'attenta gestione delle spese, parzialmente compensata dall'aumento dei costi di finanziamento e dai venti contrari alle perdite nette su crediti causati dalle condizioni macroeconomiche. Per quanto riguarda le pagine quattro e cinque, nel trimestre la domanda è rimasta forte, ma i nostri standard di sottoscrizione più rigidi, l'enfasi posta sulle operazioni con mutuatari attuali e precedenti e l'attenzione alle riscossioni ci hanno portato ad aumentare le operazioni totali solo del 2% rispetto all'anno precedente. Per quanto riguarda i canali, i prestiti per corrispondenza sono aumentati del 12%, mentre quelli per filiale e digitali sono diminuiti rispettivamente dell'1% e del 10%. Come abbiamo sempre notato, negli ultimi trimestri abbiamo deliberatamente ridotto i prestiti, per bilanciare in modo appropriato la crescita con l'ulteriore miglioramento della qualità del credito del nostro portafoglio. La pagina 6 mostra la crescita del portafoglio e il mix di prodotti del trimestre. Abbiamo chiuso il terzo trimestre con crediti finanziari netti di poco superiori a 1,75 miliardi di dollari, con un aumento di 62 milioni di dollari rispetto al 30 giugno e in anticipo rispetto alla nostra guidance. Alla fine del terzo trimestre, il nostro portafoglio di prestiti di grandi dimensioni comprendeva il 73% del portafoglio totale e l'85% del portafoglio aveva un TAEG pari o inferiore al 36%. In particolare, nel terzo trimestre il nostro portafoglio di piccoli prestiti è cresciuto di 30 milioni di dollari, pari al 7%. Questi prestiti a più alto margine sosterranno i futuri ricavi, compensando i crescenti costi di finanziamento e soddisfacendo i nostri obiettivi di rendimento, nonostante le maggiori perdite nette attese su questi segmenti un po' più rischiosi. In prospettiva, prevediamo che i nostri crediti netti finali nel quarto trimestre cresceranno di circa 35 milioni di dollari, poiché continuiamo a monitorare il contesto economico e a mantenere i nostri attuali standard di sottoscrizione. Rimaniamo concentrati su una crescita intelligente e controllata, soprattutto in considerazione della continua incertezza sulla salute finanziaria dei consumatori. Se le circostanze lo richiederanno, siamo pronti a rendere più rigorosa la nostra sottoscrizione o a tornare alla crescita, con un impatto sui crediti netti finali. Come illustrato a pagina 7, la nostra strategia di alleggerimento dell'impronta delle filiali nei nuovi Stati e le azioni di consolidamento delle filiali negli Stati tradizionali continuano a portare i nostri crediti per filiale ai massimi storici, raggiungendo i 5 milioni di dollari alla fine del trimestre. Riteniamo che, grazie a questo modello più efficiente, rimangano notevoli opportunità di crescita all'interno delle filiali esistenti, in particolare nelle filiali più nuove e negli Stati più recenti. A pagina 8, i ricavi totali sono cresciuti del 7%, raggiungendo i 141 milioni di dollari nel terzo trimestre. Il rendimento dei ricavi totali e il rendimento degli interessi e delle commissioni sono stati rispettivamente del 32,7% e del 29%. Il calo dei rendimenti rispetto all'anno precedente è attribuibile principalmente al continuo spostamento del nostro mix verso prestiti più grandi e di qualità superiore e all'impatto del contesto macroeconomico, ma siamo lieti di vedere che i rendimenti sono aumentati di 80 punti base su base sequenziale, in parte grazie all'impatto degli aumenti di prezzo sui prestiti più recenti e al miglioramento della performance creditizia. Nel quarto trimestre, prevediamo un calo sequenziale del rendimento da interessi e commissioni e del rendimento totale dei ricavi, rispettivamente di 20 e 50 punti base, a causa dell'aumento stagionale delle perdite nette su crediti e degli storni di interessi, in parte compensato dall'impatto degli aumenti di prezzo. Continuiamo a prevedere che l'aumento dei prezzi porterà ulteriori benefici ai rendimenti nei prossimi trimestri, man mano che queste azioni si diffonderanno nel portafoglio. A pagina 9, il nostro tasso di morosità a più di 30 giorni alla fine del trimestre era del 7,3% e il nostro tasso netto di perdite su crediti nel terzo trimestre era dell'11%. Il nostro rafforzamento della sottoscrizione ha contribuito a garantire che l'aumento dei tassi di morosità rimanesse in linea con gli schemi stagionali, mentre le perdite nette su crediti sono scese dai massimi del secondo trimestre, come previsto. Per il quarto trimestre prevediamo un leggero aumento del tasso di morosità rispetto al terzo, in base alla normale stagionalità. Inoltre, prevediamo che le perdite nette su crediti saranno di circa 52 milioni di dollari nel quarto trimestre, con un aumento sequenziale dovuto anch'esso alla normale stagionalità. Per quanto riguarda la pagina 10, la nostra riserva per perdite su crediti è aumentata leggermente nel terzo trimestre, in quanto abbiamo costituito delle riserve a sostegno della crescita dei crediti che hanno ridotto il nostro tasso di riserva di 10 punti base, portandolo al 10,6%. Alla fine del trimestre, l'accantonamento era di 185 milioni di dollari, che continua a confrontarsi positivamente con la nostra morosità contrattuale di oltre 30 giorni, pari a 128 milioni di dollari. Prevediamo di chiudere l'anno con un tasso di riserva tra il 10,4% e il 10,6%, a seconda delle condizioni macroeconomiche. A lungo termine, in un contesto economico normale, continuiamo a prevedere che il nostro tasso netto di perdita su crediti sarà compreso tra l'8,5% e il 9%, sulla base del nostro attuale mix di prodotti e della nostra sottoscrizione. Riteniamo che nel tempo il nostro tasso di riserva potrebbe scendere fino al 10%, con un miglioramento attribuibile al passaggio a prestiti di qualità superiore. Come abbiamo sempre fatto, tuttavia, gestiremo l'attività in modo da massimizzare il margine di contribuzione diretta e i risultati di bilancio. Passiamo a pagina 11. Continuiamo a gestire attentamente le nostre spese, investendo al contempo nelle nostre capacità e nelle nostre iniziative strategiche. Le spese G&A per il terzo trimestre sono state migliori della nostra precedente previsione, attestandosi a 62,1 milioni di dollari. Il nostro rapporto costi operativi annualizzati è stato del 14,4% nel terzo trimestre, 50 punti base in più rispetto al periodo precedente, e la crescita dei ricavi ha superato la crescita dei costi di 2,4 volte. Continueremo a gestire con attenzione le nostre spese anche in futuro. Nel quarto trimestre, prevediamo che le spese G&A saranno di circa 64-65 milioni di dollari per sostenere la crescita dei crediti e i continui investimenti mirati nelle nostre attività. Passiamo alle pagine 12 e 13. La spesa per interessi nel terzo trimestre è stata di 16,9 milioni di dollari, pari al 4% dei crediti netti medi su base annua. Nonostante il forte aumento dei tassi di riferimento dall'inizio del 2022, abbiamo registrato un aumento relativamente modesto degli interessi passivi in percentuale dei crediti netti medi grazie al debito a tasso fisso emesso attraverso il nostro programma di cartolarizzazione di asset-backed. Al 30 settembre, l'87% del nostro debito è a tasso fisso con una cedola media ponderata del 3,6% e una durata media ponderata del revolving di 1,3 anni. Nel quarto trimestre del 2023, prevediamo che gli interessi passivi saranno pari a circa 18 milioni di dollari, ovvero il 4,1% dei crediti netti medi, e l'aumento delle spese sarà principalmente attribuibile alla crescita prevista del nostro portafoglio. Man mano che i nostri finanziamenti a tasso fisso giungono a scadenza e continuiamo a crescere utilizzando il debito a tasso variabile, i nostri interessi passivi continueranno ad aumentare come percentuale dei crediti netti medi. Continuiamo inoltre a mantenere un bilancio molto solido, con riserve sane a bassa leva finanziaria e ampia liquidità per finanziare la nostra crescita. Alla fine del terzo trimestre, avevamo 613 milioni di dollari di capacità inutilizzata sulla nostra linea di credito e 179 milioni di dollari di liquidità disponibile, costituita da liquidità non vincolata e disponibilità immediata ad attingere alla nostra linea di credito revolving. Il nostro debito ha una durata scaglionata che si estende fino al 2026. Dal 2020, abbiamo mantenuto una capacità di prestito inutilizzata a fine trimestre compresa tra i 400 e i 700 milioni di dollari, a dimostrazione della nostra capacità di proteggerci dalle perturbazioni a breve termine del mercato del credito. Il nostro rapporto debito/patrimonio netto finanziato nel terzo trimestre è rimasto un prudente 4,2:1. Abbiamo un'ampia capacità di finanziamento. Abbiamo un'ampia capacità di finanziare la nostra attività, anche se l'accesso al mercato delle cartolarizzazioni dovesse essere limitato. Nel terzo trimestre abbiamo registrato un'aliquota fiscale effettiva del 19%, inferiore a quella prevista dalla guida, grazie ai benefici fiscali derivanti dalla ricostituzione di attività fiscali differite per alcune perdite operative nette statali. Per il quarto trimestre prevediamo un'aliquota fiscale effettiva di circa il 24%, prima di elementi discreti come l'impatto fiscale dei compensi azionari. Abbiamo inoltre continuato a restituire capitale ai nostri azionisti. Il nostro Consiglio di amministrazione ha dichiarato un dividendo di 0,30 dollari per azione comune per il quarto trimestre. Il dividendo sarà pagato il 13 dicembre 2023 agli azionisti registrati alla chiusura delle attività del 22 novembre 2023. Siamo soddisfatti dei risultati del terzo trimestre, della solidità del bilancio e delle prospettive di crescita sostenibile e controllata a breve e lungo termine. Questo conclude le mie osservazioni. Passo ora la parola a Rob.
Rob Beck: Grazie, Harp. E come sempre, vorrei ringraziare il nostro team per gli eccellenti risultati ottenuti in questo ciclo economico. In prospettiva, continueremo a concentrarci sull'esecuzione coerente della nostra attività principale, tra cui la concessione di prestiti di alta qualità all'interno della nostra stretta area di credito, la gestione attenta delle spese e il mantenimento di un bilancio solido. La nostra espansione geografica negli ultimi anni ha aumentato notevolmente il nostro mercato di riferimento, posizionandoci bene per trarre vantaggio dalla domanda dei consumatori, pur mantenendo la nostra posizione creditizia conservativa. Siamo lieti che i nostri tassi di morosità anticipata e di inadempienza al primo pagamento continuino a superare i livelli del 2019, grazie soprattutto alle nostre azioni di restrizione del credito degli ultimi trimestri e alla buona performance delle nostre annate di prestito più recenti. Rimaniamo inoltre fortemente concentrati sul contenimento delle nostre spese G&A, pur portando avanti le nostre principali iniziative tecnologiche, digitali e di analisi dei dati che creeranno ulteriore crescita, migliori performance creditizie e maggiore leva operativa in futuro. E, naturalmente, continueremo a monitorare l'ambiente economico, in modo che, quando le condizioni saranno giuste, dovremo immediatamente sfruttare la nostra sostanziale solidità di bilancio, la liquidità e la capacità di prestito per riaprire la nostra scatola del credito e puntare ulteriormente alla crescita. Vi ringrazio ancora per il vostro tempo e interesse. Apro ora la chiamata per le domande. L'operatore potrebbe aprire la linea?
Operatore: Certamente. Diamo ora inizio alla sessione di domande e risposte. [La prima domanda è di John Hecht di Jefferies. Prego, proceda pure.
John Hecht: Buon pomeriggio ragazzi. Grazie per aver accettato le mie domande. La prima domanda è: credo che abbiate parlato di 52 milioni di dollari di perdite di crediti nel quarto trimestre. Mi chiedevo solo se i tassi di roll-out che state vedendo sono relativamente coerenti con gli ultimi trimestri o se c'è qualcosa che state ipotizzando in termini di migrazione dei tassi di roll-out.
Rob Beck: Ehi, John, come stai? Grazie per la domanda. Sì, stiamo ipotizzando tassi di rotazione coerenti con il trimestre precedente, con il normale aumento stagionale che vedremmo, anche se a livelli ancora elevati.
John Hecht: John Hecht: Ok. E poi credo che nella presentazione abbiate fatto riferimento un paio di volte a un po' di attenzione ai clienti ricorrenti piuttosto che ai nuovi clienti. Voglio dire, che cosa [Difficoltà tecnica] di un cliente ricorrente, ma un nuovo cliente, solo per avere un'idea di ciò che questo focus specifico potrebbe fare al mix di perdite?
Rob Beck: Sì. John, hai interrotto proprio a metà della tua domanda. Posso chiederle di ripeterla perché credo che non abbiamo capito il succo del discorso?
John Hecht: Mi scuso. Mi chiedevo quale fosse l'esperienza di perdita tra i nuovi clienti e quelli ricorrenti, per avere un'idea di come questa concentrazione potrebbe influire sulle perdite nei prossimi trimestri.
Rob Beck: Si. Per quanto riguarda i nuovi mutuatari, non abbiamo mai rivelato la differenza tra un nuovo mutuatario e un mutuatario esistente in termini di maggiori perdite. Ma i nuovi mutuatari hanno un andamento peggiore finché non sono stagionati. Ovviamente, per un certo periodo di tempo abbiamo spostato il mix del nostro portafoglio verso i mutuatari attuali e gli ex mutuatari rispetto ai nuovi mutuatari. Ma quando ci si trova in nuove aree geografiche e nei nuovi Stati in cui ci troviamo, la percentuale di nuovi mutuatari sarà ancora ragionevolmente alta e questo naturalmente richiederà del tempo per essere stagionato. Ma vi dirò che i nostri modelli di sottoscrizione si adattano all'effetto dei nuovi mutuatari e ipotizzano uno stress aggiuntivo per quei clienti e, ovviamente, sottoscriviamo ipotizzando non solo questo stress, ma anche il costo incrementale dei fondi che sosteniamo oggi e le spese a pieno carico per assicurarci di raggiungere il nostro hurdle. Quindi è un fattore che rientra nei nostri modelli. Harp, c'è qualcosa da aggiungere?
Harp Rana: Harp Rana: Sì. Direi solo che le nostre acquisizioni continuano a concentrarsi su programmi per mutuatari attuali e precedenti e sappiamo che hanno ottenuto risultati migliori rispetto ai nuovi mutuatari grazie ai dati che abbiamo su di loro. Inoltre, l'altra cosa che probabilmente aggiungerei, in termini di nuovi mutuatari, è stata accennata da Rob, ma essi rientrano nel nostro quadro di rischio. Quindi, quando eroghiamo prestiti a nuovi mutuatari, ci assicuriamo che soddisfino gli ostacoli interni che abbiamo.
Rob Beck: Sì. E John, oltre il 70% dei nostri clienti E John, in questo trimestre oltre il 70% dei nostri clienti è costituito da ex e attuali mutuatari, un dato piuttosto costante dall'anno scorso, un po' in crescita rispetto all'anno scorso ma piuttosto costante. E ancora, questo è legato ai nuovi Stati in cui siamo presenti. Avremo alcuni di questi nuovi mutuatari.
John Hecht: Sì. John Hecht: Sì.
Rob Beck: Sì. Inoltre, è importante notare che le annate del quarto trimestre 2022 e quelle più recenti hanno tutte un'ottima performance. Ora, le annate più recenti, il quarto trimestre 2022, stanno raggiungendo i 12 mesi di portafoglio. Quindi stiamo iniziando a vedere quali sono i picchi di perdita e gli altri stanno ancora lavorando. Ma al momento la performance è buona e riflette il mix di nuovi mutuatari e di mutuatari attuali e precedenti. Quindi... ci sentiamo a posto con la situazione, visto l'attuale contesto macro per quelle annate.
John Hecht: È un ottimo contesto. Grazie. La mia ultima domanda è: credo che abbiate menzionato, e abbiamo sentito, che le perdite subite sono in qualche modo legate alle fasce di reddito. Mi chiedo se state notando una qualche dispersione o credo delle metriche di credito su base geografica. O c'è qualcos'altro da distinguere? Oppure... secondo lei è in gran parte legato al reddito?
Rob Beck: Beh, non si tratta di un solo fattore. Voglio dire che, naturalmente, quando abbiamo ristretto il campo, abbiamo ridotto i FICO più bassi e aumentato la percentuale delle fasce di reddito più alte. Credo che questo sia un effetto naturale di una stretta. Quindi, è un po' tutto incorporato nel mix. Ma ovviamente l'occupazione è un fattore. L'industria, gli Stati hanno performance diverse. Abbiamo tutti questi tagli nei nostri modelli di sottoscrizione. In effetti, abbiamo centinaia e centinaia di celle in cui analizziamo i rendimenti e se si tratta di piccoli prestiti, grandi prestiti, assegni, prestiti digitali, proprietari di case, affittuari per stato, abbiamo tutti questi tagli. E abbiamo parlato di un inasprimento a partire dal quarto trimestre del 2022, quando abbiamo davvero stretto. La stretta è stata attuata per tutto il 2022, ma l'inflazione è salita al 9%. Ma dal quarto trimestre del 2022 e ogni trimestre che passa, stiamo costantemente ruotando la manopola in reazione a ciò che vediamo in tutti i singoli segmenti e ai tagli che abbiamo. Per questo ci sentiamo sicuri di prendere le decisioni giuste e di puntare sugli asset che raggiungeranno gli ostacoli anche in condizioni di stress... in un ambiente ulteriormente stressato, e alla fine stiamo puntando sugli asset con la massima fiducia ogni trimestre.
John Hecht: Ottimo. Grazie mille.
Operatore: La prossima domanda è di Vincent Caintic di [indiscernibile]. La sua linea è aperta.
Analista non identificato: Salve, grazie per aver risposto alla mia domanda. Buon pomeriggio. Grazie per tutte le indicazioni dettagliate che fornite per il quarto trimestre e che sono riportate nelle diapositive, davvero molto utili. Per prima cosa, mi chiedo se le tendenze che stiamo vedendo nel quarto trimestre siano un buon punto di partenza per pensare al 2024. Lo so, è un po' lontano. Ma quando si pensa ai ricavi, alla performance del credito e al controllo delle spese, ci si chiede se questo sia un buon punto di partenza nel quarto trimestre. Grazie.
Rob Beck: Si. Voglio dire, naturalmente bisogna guardare al quarto trimestre e proiettarsi da lì. In questo momento non forniamo indicazioni specifiche per il prossimo anno. Naturalmente siamo ancora nel bel mezzo del processo di budget. Ma credo che la cosa più importante sia che le annate che abbiamo detto essere nate nel quarto trimestre del 2022 o prima saranno circa l'80% del portafoglio entro la fine di quest'anno. Un paio di mesi in più per vedere come si comporteranno queste annate ci aiuteranno a fornire a tutti voi indicazioni migliori su ciò che potremmo aspettarci l'anno prossimo. Quello che sappiamo è che il 20% del portafoglio che precede il quarto trimestre 2022 e che alcune annate sono state definite "back book", creeranno stress nella prima parte del prossimo anno. Per loro stessa natura, sono stati rinnovati e potrebbero essere rimborsati e ci sono ancora molti buoni clienti, ma ci sono anche clienti che, probabilmente in modo sproporzionato, sono sottoposti a una qualche forma di programma di assistenza ai mutuatari, che per noi è importante che rimangano attivi e impegnati, soprattutto in vista della stagione fiscale. Quindi, se ci sediamo qui ora e diciamo che il profilo di credito è simile a quello dell'anno prossimo, non credo che nessuno possa prevederlo con precisione, soprattutto alla luce di alcuni eventi macroeconomici. Ma credo che possiamo dire che ci sarà un po' di stress per le annate precedenti, mentre le annate più recenti si stanno comportando bene e non abbiamo visto nulla che desti preoccupazione. Penso che sia sempre un grande aiuto e una leva all'inizio dell'anno, e noi recintiamo questi beni e ci assicuriamo di mettere tutto a disposizione per non incassare. E poi, naturalmente, se c'è qualche altro stress macro che potrebbe esserci, probabilmente quello a cui tutti guardiamo è se ci sono risultati o contagi dal Medio Oriente che finiscono per colpire i prezzi del petrolio. Questa sarebbe l'unica cosa a cui guarderemmo mentre ci avviciniamo alla fine dell'anno e ci rendiamo conto di come sarà il prossimo anno.
Analista non identificato: Ok. Ottimo. E poi immagino che le altre linee, come le spese, siano state in grado di tenere sotto controllo il rapporto spese/prezzo. Mi chiedevo solo se c'è ancora spazio per tenerlo se le spese possono essere mantenute relativamente fisse per un po' di tempo?
Rob Beck: Le dirò che siamo concentrati al massimo sul fatto che ogni dollaro che spendiamo aiuta a far progredire l'attività. In questo contesto siamo stati fortemente redditizi, pur continuando a investire nell'azienda. E modificheremo il modello di spesa in base alle necessità per continuare a far crescere l'attività dove è necessario o per continuare a ottenere la leva operativa che ci serve per gli straordinari. Non posso quindi fornirvi altre indicazioni al momento.
Analista non identificato: Ok. Perfetto. E l'ultima per me. Il mix di prodotti è cambiato. Ha parlato di prestiti di alta qualità e di garanzie auto. Mi chiedevo se è una tendenza che dovremmo aspettarci di continuare? E se c'è un modo per... se ci sono alcuni prodotti su cui volete puntare di più? Grazie.
Rob Beck: Beh, guardi, credo che il ramo auto sia sicuramente uno di quelli su cui continueremo a puntare e a crescere. E lo considero, come abbiamo già detto, una sorta di estremità del bilanciere. Abbiamo i nostri prodotti di prestito di grandi dimensioni, che rappresentano la maggior parte della nostra attività e che stanno ottenendo buoni risultati. Poi c'è il settore dei piccoli prestiti. Il settore dei piccoli prestiti è molto interessante in termini di rendimento. Come avrete visto, in questo trimestre abbiamo registrato una crescita sequenziale pari a quella dell'anno scorso. E in parte ciò è dovuto al fatto che, nell'ambito della nostra politica di restrizione, ci siamo detti: "Sapete, abbiamo l'opportunità di non concedere un prestito più grande a un gruppo di clienti, ma di concedere loro un prestito più piccolo. Possiamo concedere loro un prestito più piccolo, ma fargli pagare un po' di più perché riteniamo che il rischio sia più elevato. Così abbiamo fissato un prezzo basato sul rischio e abbiamo aumentato i prestiti di piccola entità. E in effetti pensiamo di aver ottenuto un buon rendimento dalla crescita del portafoglio di piccoli prestiti. Quindi, c'è sempre l'opportunità di sporgersi, laddove è interessante, sui piccoli prestiti. Non ci siamo limitati a un tasso massimo del 36%. Quindi abbiamo la possibilità, in particolare in un contesto di tassi in aumento o, si spera, in un contesto di tassi fissi, vedremo come andrà a finire. Avere la capacità di rientrare in questi segmenti quando è opportuno, è qualcosa che credo ci aiuti a distinguerci dai concorrenti.
Analista non identificato: Ottimo. Molto utile. Grazie, grazie a lei.
Rob Beck: Ottimo. Lo apprezzo molto.
Operatore: [La prossima domanda è di Bill Dezellem di Tieton Capital. Prego, proceda pure.
Bill Dezellem: Grazie. Vorrei tornare ai commenti che ha appena fatto. In questo trimestre avete registrato una crescita piuttosto significativa della raccolta di piccoli prestiti. Che cosa ci segnala in realtà, o che cosa stavate facendo? Credo che abbia iniziato ad alludere a questo aspetto nella sua ultima risposta.
Rob Beck: Sì. Penso che Bill, mentre cerchiamo di aumentare la fiducia, la crescita della fiducia non significhi solo aumentare i prestiti più grandi con i gradi di rischio più elevati. Bisogna considerare anche il rendimento di fondo, sulla base del rischio. Così, quando abbiamo esaminato, e vi faccio un esempio, il rinnovo di un prestito in una filiale, sia esso digitale o con assegni, ci siamo concentrati sui casi in cui avremmo potuto rivedere il prezzo, e abbiamo una linea di 1.500 prestiti di piccola entità, invece di dare a qualcuno 2.000 o 2.500 dollari a un tasso del 36%, guardiamo alla qualità del credito e diciamo, a margine, di dare a questa persona un prestito di 1.500 dollari e magari di farle pagare un tasso del 43% perché crediamo che sia un buon credito su base relativa e ora abbiamo il pricing per assicurarci di avere un ampio margine e un buffer incorporato negli stress del modello per essere in grado di raggiungere i nostri obiettivi di rendimento. Quindi... quando diciamo che si tratta di un asset con la massima fiducia, stiamo guardando all'asset con la massima fiducia su una base marginale di rendimento di fondo. Non si tratta solo di puntare sul cliente con il FICO più alto.
Blli Dezellem: E Rob, facendo un ulteriore passo avanti, ha detto che si tratta del cliente con il ROE più alto? O sta vedendo -- dicendo qualcosa di leggermente diverso da questo?
Rob Beck: Non dirò che è necessariamente il cliente con il ROE o il ROA più elevato. Penso che quello che... perché varia. Quello che voglio dire è che quando si guarda alle migliori attività che si possono mettere in campo, c'è una porzione del portafoglio di clienti con piccoli prestiti che hanno rendimenti uguali e forse migliori rispetto ad altre parti del portafoglio che si stanno mettendo in campo e si tratta di un'attività interessante.
Blli Dezellem: Va bene. E poi, facendo un ulteriore passo avanti, credo che abbiate fornito indicazioni per un calo sequenziale di 50 punti base del rendimento dei ricavi nel quarto trimestre rispetto al terzo. Potrebbe mettere in relazione questa aspettativa con quanto ha appena evidenziato per noi? Sembrano in contrasto. Ecco perché ho posto la domanda.
Rob Beck: Si. Il calo del rendimento dei ricavi registrato nel quarto trimestre è dovuto all'aumento stagionale di NCL e delinquenze, che porterà a maggiori storni. Sarà quindi questo a determinare l'impatto su base sequenziale. Ma credo che, se si escludesse la guidance dal quarto trimestre, i ricavi risultanti sarebbero comunque superiori a quelli del secondo trimestre. Quindi, il potere di riprezzamento è presente. Ovviamente ci vuole tempo per costruire il portafoglio e non abbiamo finito di riprezzare. Siamo sempre alla ricerca di opportunità di riprezzamento, ma a volte questo viene mascherato da un trimestre all'altro dalla stagionalità dei NCL.
Blli Dezellem: È molto utile. Grazie. E poi, vedo certamente le molte incertezze del contesto generale. Detto questo, c'è qualcosa che vi induce a pensare di essere più aggressivi con le acquisizioni?
Rob Beck: Sono sorpreso di ricevere questa domanda in questo contesto. Come penso che ci si aspetti da noi, ci chiediamo costantemente se vediamo cose che ci indicano di puntare sulla crescita o se vediamo cose che ci dicono: "Ehi, ritiriamoci", giusto? È una discussione settimanale, se volete. E noi siamo in grado di girare queste manopole sul versante della sottoscrizione settimanalmente, nella misura più ampia possibile. Quindi credo che la riduzione dell'inflazione sia fondamentale. Come ho già detto, vogliamo vedere come le nostre annate recenti continueranno a maturare nei prossimi tre mesi o giù di lì, perché è questa l'indicazione migliore per capire se avete stretto o se state vedendo la performance che vi aspettavate. E poi credo che si tratti di vedere se ci sono altri venti contrari. Ci piace il fatto che ci siano molti posti di lavoro. La disoccupazione è bassa. L'economia sembra robusta e forse si sta dirigendo verso un atterraggio morbido, anche se la spesa dei consumatori è in calo. Ma siamo consapevoli del fatto che ci sono altri effetti che potrebbero colpirci, in particolare se il prezzo del petrolio dovesse salire per qualche motivo. Quindi teniamo conto di tutto questo. Credo che sia in parte il motivo per cui prevediamo una crescita più modesta nel quarto trimestre rispetto al terzo, perché stiamo facendo queste valutazioni in tempo reale.
Bill Dezellem: Ottimo. Grazie per il tempo dedicatoci.
Rob Beck: Perfetto. Grazie
Operatore: Con questo si conclude la sessione di domande e risposte. Vorrei passare nuovamente la conferenza al signor Beck per eventuali osservazioni conclusive.
Rob Beck: Grazie, operatore, e grazie a tutti per aver partecipato alla telefonata. Come ho detto, mentre chiudiamo quest'anno e ci avviciniamo al 2024, continueremo a monitorare le mutevoli condizioni macro e la salute generale dei consumatori. E mi lasci dire ancora una volta, e so che l'abbiamo detto nelle nostre osservazioni preparatorie, che siamo concentrati sui fondamentali, su una solida sottoscrizione. Stiamo modificando la nostra sottoscrizione in base alle necessità. Siamo concentrati su una crescita disciplinata e sulla crescita appropriata, in quanto ci concentriamo sui nostri asset di massima fiducia. Siamo sempre concentrati su una gestione rigorosa delle spese e sugli investimenti in quelle iniziative che favoriscono la crescita e migliorano la nostra leva operativa e, naturalmente, sul mantenimento di un solido bilancio e della liquidità. Questo è il mantra con cui gestiamo l'attività e continueremo a farlo. E penso che, come tutti, speriamo in un 2024 più luminoso e siamo pronti a - siamo posizionati bene per il 2024, indipendentemente dall'ambiente, ma speriamo in un ambiente molto forte.
Operatore: Con questo si conclude la teleconferenza di oggi. Potete staccare le vostre linee. Grazie per la partecipazione e buona giornata.
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