Di Alessandro Albano
Investing.com - Dopo un'inflazione superiore alle aspettative, i Treasury statunitensi hanno registrato quattro aumenti settimanali consecutivi, la serie più lunga da ottobre, con la curva a 2 anni/10 anni che ha toccato un nuovo minimo da 42 anni a -92 punti base.
Nello stesso periodo i titoli corporate investment grade si sono nuovamente indeboliti, sottoperformando i Treasury di pari durata di -22 punti base, a cui si aggiungono le perdite dei titoli corporate High yield.
Riportiamo qui di seguito l'analisi completa di Anders Persson, CIO of Global Fixed Income di Nuveen, nella quale vengono esaminati i diversi scenari economici e gli effetti sui mercati del credito:
Il futuro dell'economia statunitense
La Fed sembra essere nella fase finale del suo ciclo di rialzo dei tassi e gli investitori sono concentrati sui potenziali effetti dell’aumento dei tassi di interesse sull'economia statunitense nel 2023. Di seguito sono riportati i tre scenari economici più discussi, insieme alle prospettive per il reddito fisso.
Atterraggio morbido: È l'obiettivo della Fed, in cui l'economia rallenta abbastanza da far scendere l'inflazione intorno al 2% - l'obiettivo a lungo termine della banca centrale - ma evita la recessione. Anche se storicamente la Fed ha avuto scarso successo nel raggiungere un atterraggio morbido, il presidente Jerome Powell ha recentemente dichiarato di nutrire ancora speranze di ottenerlo. Questo scenario offre potenzialmente le migliori opportunità per il reddito fisso in senso lato.
Atterraggio brusco: La Fed ottiene una vittoria di Pirro, domando l'inflazione ma spingendo al contempo l'economia verso una grave recessione. I Treasury statunitensi e le obbligazioni societarie di alta qualità (in particolare i titoli a più lunga scadenza) potrebbero sovraperformare non solo i segmenti del reddito fisso a più alto rischio, come il debito high yield e i prestiti senior, ma anche le azioni.
Nessun atterraggio: La crescita economica rimane forte e, dato che l'inflazione rimane appiccicosa, la Fed aumenta i tassi di interesse più di quanto gli investitori o i banchieri centrali si aspettassero. Con i tassi in rialzo, il reddito fisso probabilmente faticherebbe, anche se i prestiti senior potrebbero offrire una certa protezione grazie alle loro cedole a tasso variabile.
Conclusioni
La fine dell'inasprimento della banca centrale statunitense sembra vicina: ci aspettiamo che i rialzi dei tassi della Fed cessino all'inizio di quest'anno. Il livello finale dei tassi resterà probabilmente relativamente basso rispetto agli standard storici.
Le prospettive di crescita sottostanti rimangono sane, poiché i consumatori hanno bilanci solidi, le imprese reinvestono e la Covid si ritira. Ciò dovrebbe mantenere bassi i default
I rendimenti dei Treasury dovrebbero scendere quest'anno e prevediamo che il rendimento del Treasury decennale chiuderà l'anno intorno al 3,25%
Siamo favorevoli a una posizione di propensione al rischio, incentrata su crediti con free cash flow duraturi e bilanci solidi in un'ampia gamma di settori. I segmenti di rating di media qualità appaiono particolarmente interessanti. Anche le obbligazioni municipali di servizi essenziali appaiono interessanti.