L'inflazione è relativamente bassa rispetto all'impennata post-pandemia, quando la variazione annuale dell'Indice dei prezzi al consumo (IPC) ha raggiunto il 9,0% nel giugno 2022. L'attuale ritmo del 2,7% fino a novembre scorso è più mite in confronto. La preoccupazione è che inflazione sia diventato appiccicoso ultimamente, proprio in vista delle aspettative di un cambio di regime di Trump 2.0 nelle politiche governative che, secondo alcuni economisti, potrebbe aumentare la pressione sui prezzi. Il mercato obbligazionario, di conseguenza, è richiedono sempre più spesso un premio per il rischio più elevato attraverso rendimenti più alti.
Le previsioni su ciò che potrebbe accadere, o meno, vanno sempre considerate con cautela, ovviamente. Ma è sempre prudente monitorare i dati in arrivo per avere una prospettiva su come soffiano i venti macroeconomici. Nessuno può prevedere il futuro, ma le tendenze hanno spesso l'abitudine di persistere fino a quando qualche evento non cambia il corso.
Tenendo conto di ciò, ecco un rapido sguardo a cinque grafici chiave per valutare come si sta delineando la prospettiva dell'inflazione mentre il Presidente eletto si prepara a entrare in carica il 20 gennaio. Naturalmente ci sono molti altri dati da valutare, ma ecco una rapida panoramica che può servire come prima approssimazione dello stato della pressione sui prezzi.
1. Variazione annuale dell'inflazione
Cominciamo con la variazione su base annua dell'inflazione complessiva e di IPC core. La disinflazione si è chiaramente arrestata di recente. Sebbene si possa discutere se si tratti di rumore o di segnale, il graduale ma persistente rimbalzo dell'IPC core (una misura relativamente robusta del trend) suggerisce che l'inflazione si è stabilizzata.
Questo è preoccupante se si considera che 1) l'IPC core, con un tasso annuo del 3,3%, rimane elevato rispetto al trend pre-pandemia; e 2) il ritmo dell'IPC core rimane sostanzialmente al di sopra dell'obiettivo del 2% della Fed. Se nei prossimi mesi le modifiche alla politica governativa dovessero avere un orientamento inflazionistico, il ritmo relativamente costante dell'IPC di base probabilmente si adeguerà al cambiamento e salirà.
2. Indice dei consumatori Indice di polarizzazione dell'inflazione
Una misura proprietaria dell'inclinazione dell'inflazione (una delle varie metriche pubblicate nell'Inflation Trend Chartbook mensile degli Stati Uniti) riflette la recente svolta reflazionistica.
La media di questo indicatore è costituita da diversi indicatori d'inflazione convenzionali e alternativi pubblicati dal governo e dalle banche regionali della Fed per stimare un profilo relativamente robusto dell'inclinazione della pressione sui prezzi.
3. Aspettative di inflazione dei consumatori
Le aspettative di inflazione al consumo appaiono ancora relativamente moderate fino a dicembre, secondo la modellazione della Fed di Cleveland. Tuttavia, è anche chiaro che le prospettive di inflazione del pubblico stanno tornando a salire. Questo cambiamento merita un attento monitoraggio. Se l'ultima impennata dovesse superare il livello precedente, sarebbe un segnale di maggiore preoccupazione per il fatto che Fed sta iniziando a perdere il controllo della narrativa sull'inflazione nella sfera pubblica. 
4. Aspettative a 5 anni Mercato dei Treasury USA
Una tendenza più preoccupante è rappresentata dalle aspettative di inflazione a 5 anni attraverso il mercato dei Treasury, sulla base di due modelli. Uno è il tasso di aspettativa di inflazione a 5 anni/5 anni; il secondo modello si basa sulla previsione implicita del mercato utilizzando il differenziale di rendimento del Treasury nominale a 5 anni meno la sua controparte indicizzata all'inflazione.
L'inclinazione al rialzo della media nelle ultime settimane inizia a essere preoccupante. Se questa media continuerà a salire, la tendenza segnalerà presto un avvertimento netto sull'inflazione.
5. Indice di inflazione al consumo negli Stati Uniti
Infine, ecco un indicatore proprietario aggiornato di routine nel The US Inflation Trend Chartbook che appare ancora relativamente contenuto. L'Inflation Pulse Index aggrega le variazioni percentuali a 12 mesi di tutti i 32 componenti dell'Indice dei prezzi al consumo e assegna un punteggio alla tendenza direzionale di ciascun benchmark.
Il punteggio principale - Inflation Pulse Index - riflette la tendenza generale all'inflazione. Le letture vanno da 0 (forte tendenza alla disinflazione/deflazione) a 1,0 (forte tendenza all'inflazione). Il dato attuale è aumentato ultimamente, ma per il momento riflette ancora un livello medio. Se nei prossimi mesi dovesse mostrare un nuovo slancio verso l'alto, sarebbe un segnale preoccupante del rischio di reflazione.
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