Con l’arrivo del giorno delle elezioni, i mercati si preparano a una potenziale volatilità. La storia dimostra che il mercato azionario può reagire in modo imprevedibile agli esiti delle elezioni, soprattutto quando i risultati sono poco chiari o contestati. Nelle passate elezioni, improvvisi cambiamenti di politica, incertezza politica o risultati controversi hanno causato un aumento della volatilità: è quindi essenziale preparare il proprio portafoglio per affrontare qualsiasi giornata.
Dal 1952, negli anni delle elezioni presidenziali statunitensi, l’indice S&P 500 ha registrato un guadagno medio del 7%. Sebbene un guadagno del 7% sia tutt’altro che disastroso, è anche ben lontano dal guadagno del 22% di quest’anno. Naturalmente, gli investitori devono ricordare che le performance passate non garantiscono i rendimenti futuri e che dal 1952 ci sono state solo 18 elezioni presidenziali.
In particolare, questo è il miglior mercato azionario del 21° secolo in un anno elettorale, il che è interessante se si considera il potenziale caos post-elettorale dovuto alle profonde divisioni politiche. Pertanto, come investitori, dobbiamo probabilmente concentrarci sugli anni precedenti in cui l’esito delle elezioni è stato contestato.
Elezioni del 2000: Bush contro Gore
- Contestazione: Le elezioni del 2000 sono il più famoso esempio moderno di esito contestato. Il risultato si è basato sul conteggio dei voti in Florida, scatenando una battaglia legale fino a quando la Corte Suprema degli Stati Uniti ha risolto la questione il 12 dicembre 2000.
Reazione del mercato:
- Calo iniziale: L’S&P 500 è sceso di circa il 5% nel mese successivo al giorno delle elezioni (7 novembre) a causa della crescente incertezza sui procedimenti legali e sul riconteggio dei voti.
- Impennata della volatilità: L’indice VIX (Volatility Index) ha subito un’impennata durante questo periodo, riflettendo l’aumento della paura degli investitori.
- Performance di fine anno: Alla fine dell’anno, il mercato è rimasto sottotono, riflettendo le preoccupazioni per il rallentamento dell’economia che alla fine è entrata in recessione nel 2001.
Elezioni 2016: Trump vs. Clinton
- Volatilità della notte elettorale: Sebbene le elezioni del 2016 non siano sfociate in una controversia legale, l’inaspettata vittoria di Trump ha scatenato il panico nel trading dei future durante la notte.
Reazione del mercato:
I Future del Dow Jones Industrial Average è sceso di oltre 800 punti durante la notte, riflettendo l’incertezza degli investitori per l’esito inatteso. Tuttavia, i mercati hanno rapidamente invertito la rotta, recuperando le aspettative di tagli alle tasse e di deregolamentazione. Il mercato ha registrato un forte rialzo alla fine della giornata di trading successiva.
Elezioni 2020: Biden contro Trump
- Contestazione: Le elezioni del 2020 sono state caratterizzate da preoccupazioni diffuse circa le votazioni per corrispondenza, i risultati ritardati e le sfide legali, soprattutto negli Stati in bilico. L’incertezza ha pesato sulle prospettive del mercato.
Reazione del mercato:
- Volatilità iniziale: L’S&P 500 è salito leggermente la settimana successiva al giorno delle elezioni, anticipando pacchetti di stimolo indipendentemente dal risultato.
- Picco della volatilità: Il VIX è rimasto elevato per tutto il mese di novembre, a causa dell’incertezza legata alle cause legali e ai riconteggi negli Stati in bilico.
- Rally di dicembre: Una volta che i risultati si sono consolidati, i mercati sono saliti fino alla fine dell’anno, sostenuti dall’ottimismo per il lancio dei vaccini e lo stimolo fiscale.
Gli investitori corrono il rischio che la volatilità possa aumentare bruscamente dopo le elezioni se scoppia il caos tra gli avversari politici. Questo è particolarmente vero se le elezioni sono vicine ma Donald Trump vince il collegio elettorale. In tal caso, il vicepresidente Kamala Harris dovrà certificare l’elezione, il che aumenta la possibilità di un ritardo. Gli investitori sono attualmente molto lunghi sulle azioni, il che apre la porta a un’inversione al ribasso se “succede qualcosa”.
È interessante notare che i trader sono anche fortemente posizionati sull’indice di volatilità. Le volte precedenti in cui ciò è accaduto, il mercato azionario si trovava in una fase di ribasso o di correzione. È raro, se non addirittura inedito, che ciò accada quando le azioni sono vicine ai massimi storici.
Quindi, visto che oggi è il giorno delle elezioni, cosa dobbiamo aspettarci e fare?
Giornata elettorale e potenziale volatilità: Cosa aspettarsi
Con l’afflusso degli elettori alle urne di oggi, si avverte già che diversi Stati chiave potrebbero non comunicare i risultati per diversi giorni. Come riporta Yahoo News:
“Per queste elezioni, alcuni stati in bilico, tra cui Nevada e Michigan, hanno nuove leggi e politiche progettate per accelerare il conteggio delle schede. Ma altri, tra cui i campi di battaglia della Pennsylvania e del Wisconsin, non consentono ancora il conteggio delle schede assenti e di quelle inviate per posta fino al giorno delle elezioni, il che potrebbe prolungare il processo di dichiarazione del vincitore, soprattutto in un’elezione presidenziale così combattuta”.
Pertanto, ritardare la certezza dell’esito delle elezioni potrebbe aumentare la volatilità del mercato nel breve periodo. Tuttavia, la storia suggerisce che la performance del mercato è stata abbastanza affidabile nonostante l’incertezza a breve termine. I mercati tendono a calare il giorno successivo alle elezioni: i dati storici mostrano che l’S&P 500 scende in media dello 0,66% dopo l’Election Day.
Ciò riflette sia la delusione per il mancato raggiungimento dei risultati attesi, sia l’incertezza sulla direzione politica della nuova amministrazione. Tuttavia, i mercati si riprendono tipicamente entro dicembre, con l’S&P 500 che registra guadagni in circa il 61% degli anni elettorali. Tuttavia, questi guadagni sono spesso ridotti rispetto agli anni non elettorali, con aumenti medi a fine anno inferiori all’1%.
Come abbiamo detto, il rischio è quello di un’elezione contestata. Le elezioni contestate, come quelle del 2000 e del 2020, hanno storicamente prolungato la volatilità del mercato. Dopo le elezioni Bush-Gore nel 2000, l’S&P 500 è sceso del 5% nel mese successivo a causa del protrarsi della battaglia legale. Nel 2020, i ritardi nel conteggio dei voti e le sfide legali hanno aumentato la volatilità, tenendo gli investitori sulle spine per settimane.
Sebbene le elezioni presidenziali siano importanti, gli operatori di mercato guarderanno con maggiore attenzione alle elezioni per la Camera e il Senato. I mercati finanziari amano lo “stallo” a Washington. Pertanto, indipendentemente dall’esito delle elezioni presidenziali, una divisione del controllo tra Camera e Senato attenuerà le preoccupazioni per le politiche che potrebbero avere un impatto negativo sulla crescita economica.
I titoli del Tesoro come copertura chiave oggi
Un aspetto che gli investitori dovrebbero considerare è la possibilità di coprire i portafogli con i titoli del Tesoro. In un’elezione molto combattuta, i titoli del Tesoro potrebbero fungere da “porto sicuro” se un risultato elettorale inatteso dovesse scatenare un sell-off del mercato. Storicamente, le obbligazioni ottengono buoni risultati quando la Federal Reserve è in un ciclo di riduzione dei tassi, ma anche durante i periodi di maggiore incertezza.
Ad esempio, durante i precedenti cicli elettorali con tagli dei tassi - come nel 2008 e nel 2020 - i titoli di Stato hanno beneficiato del fatto che gli investitori cercavano asset sicuri in un contesto di maggiore incertezza del mercato. I tassi più bassi riducono i rendimenti obbligazionari ma aumentano i prezzi delle obbligazioni, rendendole interessanti in contesti volatili.
Inoltre, lo skew delle opzioni sui futures del Tesoro è eccezionalmente sbilanciato, mentre, come mostrato sopra, i trader sono incredibilmente lunghi sulle azioni. Se l’esito delle elezioni di martedì dovesse essere contestato o ritardato, i titoli del Tesoro potrebbero aumentare, in quanto gli investitori si ritirano dalle azioni.
Nel 2000, i rendimenti dei Treasury a 10 anni sono scesi costantemente durante il periodo delle elezioni contestate, riflettendo la crescente domanda di asset sicuri. Anche se non sto suggerendo che un tale evento si verificherà, l’eventualità di un esito elettorale inatteso favorisce la copertura dei portafogli con i titoli del Tesoro.
Mosse di portafoglio da fare
A nostro avviso, gli investitori dovrebbero prepararsi a una potenziale volatilità in vista della chiusura delle urne di martedì sera. Ciò vale in particolare per l’anno in corso, visto il potenziale esito contrastato. I precedenti storici dimostrano che i mercati sono in difficoltà quando le elezioni sono contestate, come nel 2000 e nel 2020, innescando crolli e un aumento della volatilità durante lo svolgimento delle sfide legali.
Se il risultato delle elezioni rimane incerto o se sorgono controversie legali, i settori legati ai cambiamenti politici potrebbero subire forti fluttuazioni. Inoltre, la prossima decisione della Federal Reserve sul taglio dei tassi, prevista per domani, potrebbe aggravare ulteriormente l’incertezza, rendendo appetibili gli asset difensivi come i titoli del Tesoro come beni rifugio.
Alla luce del potenziale di volatilità, ecco le strategie da attuare per proteggere il vostro portafoglio martedì e nei giorni a venire:
- Stringere i livelli di stop-loss ai livelli di supporto attuali per ogni posizione.
- Coprire i portafogli contro cali significativi del mercato.
- Prendere profitto nelle posizioni che sono state grandi vincitrici.
- Vendere i ritardatari e i perdenti
- Aumentare la liquidità e riequilibrare i portafogli in base alle ponderazioni desiderate.
Pur avendo discusso queste regole semplicistiche nelle ultime settimane, continuiamo a ribadire la necessità di riequilibrare il rischio se avete un’allocazione in azioni.
Per ora mantenete le mosse contenute. Quando i mercati confermeranno la loro prossima direzione, potremo continuare ad aggiustare di conseguenza.
Riflessioni finali
Mercoledì avremo un nuovo Presidente? Forse sì, forse no. Il controllo del Senato e della Camera dei Deputati sosterrà o ostacolerà la capacità del nuovo Presidente di prendere decisioni politiche. Come reagirà il mercato? Cosa farà la Federal Reserve?
Purtroppo né noi né nessun altro sa come si svolgeranno questi eventi. Queste domande troveranno presto una risposta e noi dovremo gestire la reazione del mercato di conseguenza. Sappiamo che spesso il mercato fa proprio quello che meno ci aspettiamo. Suggeriamo di rimanere agili, di tenere una liquidità extra e di coprire le posizioni esistenti.
Ricordate che dovremmo portare con noi un ombrello in caso di pioggia. Non cercate di trovarne uno dopo che è iniziato l’acquazzone.