Per anni gli Stati Uniti sono stati l’attore dominante nella spesa militare, con aziende americane come Lockheed Martin (NYSE:LMT) e Rtx Corp (NYSE:RTX) (ex Raytheon) che comandano il mercato globale degli armamenti. Ma ora l’Europa, con i suoi produttori di armi, potrebbe essere la prossima grande opportunità per gli investitori più accorti.
Un recente e atteso rapporto di Mario Draghi, ex primo ministro italiano ed ex capo della Banca Centrale Europea (BCE), traccia un quadro chiaro: L’Europa deve aumentare la spesa per la difesa. Il rapporto di Draghi delinea un piano per aumentare i bilanci nazionali per la difesa, dare priorità alla ricerca e allo sviluppo della difesa (R&S) e ridurre la dipendenza dell’Europa dalle attrezzature militari di fabbricazione statunitense.
Queste raccomandazioni fanno eco al commento del primo ministro polacco Donald Tusk, che a marzo aveva affermato che il continente era entrato in un’era “prebellica” e che aveva bisogno di ulteriori investimenti nel settore della difesa.
Immagino che questo discorso sia una musica per le orecchie dei produttori di armi europei e per gli investitori come voi potrebbe rappresentare un’occasione potenzialmente interessante per iniziare a partecipare.
Il settore della difesa europeo deve investire di più in R&S
La relazione di Draghi dovrebbe essere un campanello d’allarme per i leader europei. La regione può anche essere il secondo paese al mondo per spesa militare, ma questo non dice tutto. Per decenni, le nazioni europee hanno sottofinanziato i loro settori della difesa, affidandosi pesantemente agli Stati Uniti sia per la tecnologia che per le attrezzature.
Nei 12 mesi fino a giugno 2023, il 78% dei 75 miliardi di euro (83 miliardi di dollari) spesi dai Paesi europei per la difesa è andato al di fuori del continente, con il 63% nelle mani di produttori statunitensi, secondo i risultati di Draghi. Questa eccessiva dipendenza da armi straniere, soprattutto americane, ha lasciato l’Europa esposta.
La valutazione di Draghi mette in evidenza questa vulnerabilità e sostiene la necessità di un significativo cambiamento di strategia. Egli sottolinea che la spesa europea per la ricerca e lo sviluppo nel settore della difesa è stata di soli 10,7 miliardi di euro (11,8 miliardi di dollari) nel 2022 - circa il 4,5% della spesa totale per la difesa - rispetto agli Stati Uniti, che hanno speso ben 140 miliardi di dollari, pari al 16% della spesa totale per la difesa. Questa situazione non è sostenibile se l’Europa spera di diventare più autosufficiente in materia di difesa, soprattutto se le tensioni con la Russia continuano ad aumentare.
In effetti, il conflitto tra Russia e Ucraina ha costretto i governi europei a riarmarsi rapidamente e il rapporto di Draghi sottolinea l’urgenza della situazione. L’Europa non può più permettersi di rimanere ai margini della propria difesa. I leader stanno iniziando a capire che la loro dipendenza dagli Stati Uniti deve finire se vogliono costruire una solida strategia di difesa in grado di gestire le minacce di avversari come la Russia, che questa settimana ha annunciato di voler aumentare le dimensioni del suo esercito di 180.000 unità per arrivare a 1,5 milioni di effettivi.
Capitalizzare il riarmo dell’Europa
Ma ecco il punto cruciale: Mentre la domanda di attrezzature militari è alle stelle, i produttori di armi europei sono stati sottoutilizzati. La chiamata all’azione di Draghi potrebbe essere il catalizzatore che finalmente libera il loro potenziale. La Germania, ad esempio, ha già aumentato le esportazioni di armi del 30% nella prima metà del 2024 e aziende come Rheinmetall (OTC:RNMBY) stanno registrando ordini da record. L’amministratore delegato di Rheinmetall, Armin Papperger, ha recentemente dichiarato: “Non abbiamo mai visto una crescita simile”.
L’azienda di Düsseldorf sta beneficiando dell’aumento della spesa per la difesa nell’Unione Europea (UE) e nell’Organizzazione del Trattato dell’Atlantico del Nord (NATO), oltre che di importanti ordini dall’Ucraina. La lungimiranza strategica di Rheinmetall, che ha investito per tempo nella tecnologia della difesa, a partire dal 2014, quando la Russia ha invaso la Crimea, è stata ampiamente ripagata.
Con una previsione di crescita delle vendite annuali di 2 miliardi di euro (2,2 miliardi di dollari) nei prossimi anni, Rheinmetall è, a mio avviso, una solida scommessa per chi cerca di capitalizzare sul riarmo dell’Europa. (Questa settimana la Germania ha annunciato che sospenderà temporaneamente le esportazioni di armi verso Israele mentre affronta “sfide legali”, come riporta Reuters).
Poi c’è Thales (OTC:THLLY), uno dei maggiori appaltatori della difesa francese. L’azienda ha registrato ordini record nel 2024 a causa dell’aumento dei bilanci militari, con un margine degli utili prima degli interessi e delle tasse (EBIT) che ha raggiunto un nuovo massimo storico dell’11,5% nella prima metà dell’anno.
Thales si è recentemente assicurata tre contratti del valore di oltre 500 milioni di euro (556 milioni di dollari) ciascuno, diventando così uno dei titoli della difesa meglio posizionati in Europa. Riteniamo che il mix di tecnologie avanzate per la difesa e un portafoglio diversificato ne facciano un’opzione potenzialmente interessante per gli investitori in cerca di crescita e stabilità.
L’aumento dei finanziamenti per la difesa contrasta la più ampia flessione del settore dei capitali di rischio
Ancora più interessante è l’afflusso di private equity e venture capital nel settore della difesa. Secondo S&P Global, al 1° settembre 2024 sono stati versati quasi 2,6 miliardi di dollari in 25 round di finanziamento, superando il totale dell’intero anno 2023.
Questa impennata degli investimenti contrasta con il più ampio calo dei finanziamenti di venture capital nella maggior parte dei settori quest’anno. La difesa sta chiaramente diventando una priorità per gli investitori e questa tendenza è destinata a crescere con l’aumento delle spese militari in Europa.
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Le elezioni americane sono un jolly
Un elemento jolly in questa equazione è rappresentato dalle imminenti elezioni presidenziali statunitensi. Secondo gli analisti di Alpine Macro, una vittoria di Donald Trump potrebbe ridurre i rischi geopolitici globali. Se rieletto, l’ex presidente potrebbe spingere l’Ucraina a negoziare un accordo di pace con la Russia, che potrebbe attenuare il conflitto e stabilizzare le prospettive di difesa dell’Europa.
Una presidenza di Kamala Harris, invece, potrebbe esacerbare le tensioni, poiché la sua percepita inesperienza potrebbe incoraggiare avversari come la Russia e la Cina a mettere alla prova la determinazione della sua amministrazione, secondo Alpine Macro.
Nonostante spendano per le proprie forze armate più dei nove Paesi successivi messi insieme, gli Stati Uniti, come l’Europa, stanno pensando di aumentare la spesa per la difesa per affrontare le nuove sfide geopolitiche. Parlando al Congresso questa settimana, Jane Harman, presidente della National Defense Strategy (NDS), ha raccomandato che gli Stati Uniti tornino “ai livelli di spesa per la difesa nazionale, in proporzione, come ai tempi della Guerra Fredda”.
Si tratterebbe di un’impresa ardua. Attualmente gli Stati Uniti spendono il 3,7% del PIL per la difesa nazionale, con un calo significativo rispetto al 15-16% che spendevano all’apice della Guerra Fredda, all’inizio degli anni Cinquanta.
In ogni caso, le nazioni europee continueranno a riarmarsi, non potendo più dipendere esclusivamente dagli Stati Uniti per la loro difesa.
La relazione di Draghi dovrebbe essere un richiamo per gli investitori. I Paesi europei si stanno rendendo conto che devono aumentare le proprie capacità di difesa e i produttori di armi come Rheinmetall, Thales e altri sono pronti a beneficiarne. Con la guerra in Ucraina che non mostra segni di rallentamento e i rischi geopolitici che rimangono elevati, non c’è momento migliore per considerare l’aggiunta di titoli europei della difesa al proprio portafoglio.
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Le partecipazioni possono variare giornalmente. Le partecipazioni sono riferite alla fine dell’ultimo trimestre. Nessuno dei titoli citati nell’articolo era detenuto da conti gestiti da U.S. Global Investors al 30.06.2024.