Il modello che vede Bitcoin a $100.000

Le materie prime monetarie hanno rapporti stock / flusso elevati, che si riferiscono al rapporto tra la quantità di quella merce immagazzinata (nota anche come "stock”) e la quantità di quella merce che viene prodotta ogni anno (nota anche come "flusso ").

Le materie prime di base come petrolio e rame hanno rapporti stock / flusso molto bassi.

Poiché hanno un volume elevato rispetto al prezzo, sono costosi da immagazzinare e trasportare, quindi vengono immagazzinati solo pochi mesi di fornitura alla volta. Le materie prime monetarie come l'argento e l'oro hanno rapporti stock / flusso elevati. Il rapporto dell'argento è superiore a 20 o 30 e il rapporto dell'oro è superiore a 50 o 60.

Nello specifico, il World Gold Council stima che esistano 200.000  tonnellate di oro e la nuova fornitura annuale è di circa 3.000 tonnellate. In altre parole, ci sono oltre 60 anni di produzione di oro attuale immagazzinata nei caveau e in altri luoghi in tutto il mondo.

Poiché lo stock esistente di Bitcoin è aumentato nel tempo e poiché il suo tasso di produzione di nuove monete diminuisce dopo ogni halving, il suo rapporto stock / flusso continua ad aumentare. Nell'attuale ciclo di halving, vengono create circa 330.000 nuove monete all'anno, con 18,4 milioni di monete esistenti, il che significa che attualmente ha un rapporto stock / flusso di circa 50, che lo avvicina al rapporto stock / flusso dell'oro.

Nel 2024, dopo il quarto halving, il rapporto stock / flusso di Bitcoin sarà superiore a 100. Nel 2019, un popolare modello di prezzo di Bitcoin basato sul suo rapporto stock / flusso è stato pubblicato da PlanB, un investitore istituzionale olandese. Ne ha diverse versioni, ma ecco una delle rappresentazioni:

Il modello esegue il backtest di Bitcoin e confronta la sua cronologia dei prezzi con il suo rapporto stock / flusso nel tempo, e a sua volta sviluppa un modello di prezzo che può quindi (potenzialmente) essere estrapolato per il futuro. Ha anche creato altre versioni che esaminano i rapporti stock-to-flow di oro e argento e applicano quella matematica a Bitcoin per costruire un modello cross-asset.

La linea bianca nel grafico sopra rappresenta il modello di prezzo nel tempo, con i notevoli movimenti verticali che sono i tre halving che si sono verificati. I punti colorati sono il prezzo effettivo di Bitcoin durante quel periodo di tempo, con i colori che cambiano rispetto al loro numero di mesi fino al successivo halving. Il prezzo effettivo di Bitcoin era sia al di sopra che al di sotto della linea del modello di prezzo bianco in ogni singolo anno dall'inizio. Nell'anno o due dopo un halving, il prezzo tende a godere di una corsa al rialzo, supera bruscamente il modello, quindi scende al di sotto del modello, quindi rimbalza e trova l'equilibrio più vicino al modello fino all’ halving successivo. Ecco la sua ripartizione di ogni ciclo di halving, incluso il lancio, che lo rende ancora più chiaro:


Ogni ciclo di halving è meno esplosivo del precedente, poiché la dimensione del protocollo aumenta in termini di capitalizzazione di mercato e maturità della classe di attività, ma in ogni ciclo continua a salire drasticamente. L'estrapolazione del modello di PlanB è molto rialzista, suggerendo un livello di prezzo a sei cifre entro i prossimi 18 mesi in questo quarto ciclo e potenzialmente molto più alto nel quinto ciclo. Un prezzo a sei cifre rispetto all'attuale fascia di prezzo, è quasi un aumento di dieci volte.

Ci arriverà?

Generalmente le nostre strategie di investimento non ci stimolano a fare previsioni, ma a preferire i settori d'investimento con il risk-reward più elevato.

Guarda quest'immmagine.



Poiché il capitale cerca di ridistribuirsi verso i settori a crescita più elevata e con la valutazione più bassa, ci aspettiamo che gli investitori con una mentalità analitica presto ruoteranno, dalle costose azioni growth tipiche di un'era deflazionistica e dai titoli a reddito fisso ad asset "reali" a buon mercato, creando un'inversione di tendenza del trend decrescente di 30 anni della velocità del denaro.

Nelle nostre analisi, la variabile principale è l'inflazione. Possiamo già vederla svilupparsi sul fronte delle materie prime.

La scarsità di posti di lavoro e l'abbondanza del debito erano fattori che impedivano all'economia di raggiungere il suo pieno potenziale di crescita anche prima del Covid-19. Questi sono stati i concetti alla base dell'output gap, il paradosso teorico che si ritiene abbia tenuto sotto controllo l'inflazione nel corso dell'ultimo ciclo economico.

Tuttavia, sulla base di periodi storici comparabili, è più probabile che la configurazione macro per l'inflazione sarà innescata da un input gap, ovvero dalla carenza di risorse primarie necessarie sia per una forte valuta di riserva sia per la crescita economica nello stesso momento in cui i responsabili politici preparano i loro bazooka per aumentare la domanda aggregata. Ci aspettiamo che una nuova ondata di aumento dei prezzi delle materie prime, provocata dal passato sottoinvestimento nelle materie prime principali, si propagherà presto attraverso la catena di approvvigionamento globale creando un vento contrario per gli standard di vita reali. Benvenuti al grande ripristino.

L'economia globale è a rischio di inflazione da shock da offerta di materie prime, qualcosa che non abbiamo sperimentato dagli anni '70. Sia il Bloomberg Commodities Index che le aspettative di inflazione a 30 anni negli Stati Uniti stanno ora superando una di resistenza di 12 anni. Una svolta significativa da qui rappresenterebbe un grande cambiamento nel panorama degli investimenti value/macro.

Sì, il problema dell'invecchiamento demografico e i significativi progressi tecnologici sono fattori deflazionistici. Ma a nostro avviso, il motivo principale per cui i prezzi al consumo non sono aumentati è dovuto a un lungo periodo di prezzi bassi delle materie prime, una tendenza che pensiamo stia per cambiare.

Diamo un'occhiata ad un'altra immagine



Dal lato della domanda, il primo motore macroeconomico chiave per il prezzo dell'oro è la monetizzazione del debito della banca centrale, che guida le crescenti aspettative di inflazione e la domanda degli investitori di protezione dall'inflazione per i risparmi accumulati.

Oggi, la stampa di denaro attraverso l'espansione del bilancio della banca centrale è ampiamente accettata e adottata. È l'unica politica praticabile come via d'uscita dall'onere del debito globale altrimenti deflazionistico, a un massimo storico del 365% del PIL mondiale.

Con deficit ai livelli della seconda guerra mondiale negli Stati Uniti, ci aspettiamo che la stampa di denaro sia il percorso di minore resistenza tra i responsabili politici verso l'allentamento degli oneri del debito e la riconciliazione di molti degli squilibri economici odierni, anche se probabilmente avrà un costo per i risparmiatori che sono investiti in attività finanziarie tradizionali sopravvalutate.

Come mostrato nel grafico sottostante, l'oro ha sottoperformato il ritmo della stampa di moneta globale dal 2011 al 2018. Ma dalla crisi dei pronti contro termine nel 2019 e dalla recessione che ne è seguita dal coronavirus, il QE globale ha accelerato ancora una volta al rialzo.

La Fed ha dato a se stessa, e per estensione alle sue controparti della banca centrale in tutto il mondo, il via libera per errare dalla parte dell'inflazione. La banca centrale statunitense ha dichiarato di poter superare il suo obiettivo di inflazione del 2% abbandonando temporaneamente un lato del suo doppio mandato per favorire l'altro lato che è la piena occupazione.

L'inflazione è guidata in gran parte dalle aspettative e dalle azioni dei consumatori e degli investitori che sono difficili da prevedere e si verificano con ritardi ed effetti moltiplicatori sconosciuti in relazione alle politiche monetarie.

Quando la psicologia dei consumatori e degli investitori si sposta verso il riconoscimento e l'agire sull'aumento dell'inflazione, diventa altamente riflessiva, cioè circolare e auto-rinforzante.

A te la scelta.

Ricorda che:

L'indice del dollaro USA sta segnando nuovi minimi ciclici dopo essere sceso di un altro -0,3% la scorsa settimana;
Il CRB Commodities Index ha registrato un altro + 1,4% la scorsa settimana a un nuovo massimo ciclico;
Il petrolio (WTI) è salito di un altro + 0,6% la scorsa settimana, aumentando del + 8,5% nell'ultimo mese = Tendenza rialzista;
Il mais è cresciuto del + 7,3% la scorsa settimana portando la sua crescita di 1 mese a + 15,0%;

La Fed nel frattempo afferma che l'inflazione nel mondo reale non sta accelerando.