Alcuni analisti che privilegiano uno o due indicatori per prevedere le recessioni negli Stati Uniti hanno avuto un anno difficile. L'affidamento a un indicatore generalmente robusto potrebbe rivelarsi utile nei prossimi mesi. Finora, però, gli appelli lanciati da mesi da alcuni opinionisti, secondo i quali la recessione è vicina, si sono rivelati sbagliati, o perlomeno prematuri.
Naturalmente c'è sempre un'altra recessione in arrivo, ma l'aspetto temporale è la parte difficile. Alcune delle previsioni si sono basate su quello che è stato a lungo celebrato come un cosiddetto predittore impeccabile: la curva dei rendimenti del Tesoro statunitense. I dati storici, sottolineano numerosi studi, mostrano che quando i tassi a lungo termine scendono al di sotto dei tassi a breve, la produzione economica diventa negativa a tempo debito.
Ma mentre lo spread 10-year- senza3-month è diventato negativo quasi un anno fa, l'economia statunitense continua a espandersi e le probabilità che una recessione definita dall'NBER sia iniziata o sia imminente rimangono basse.
Alcuni previsori di recessione hanno raddoppiato la richiesta di recessione e ora affermano che saranno confermati dall'inizio di una recessione nel 2024. Forse, ma è utile rivedere alcune semplici verità sull'analisi del ciclo economico.
In primo luogo, guardare oltre i pochi mesi è di fatto un lancio di moneta. L'economia statunitense raramente gira su se stessa, a meno di uno shock esogeno, come la pandemia che colpirà nel 2020. Per il resto, è ragionevole eseguire alcuni modelli di base per fare un nowcasting dello scenario attuale e formulare alcune proiezioni ragionevoli sull'evoluzione della produzione nei prossimi 2-3 mesi. Al di là di questo, ci sono troppi fattori sconosciuti per valutare con sicurezza cosa potrebbe accadere o meno.
In secondo luogo, affidarsi a una manciata di indicatori significa andare incontro a problemi. La curva dei rendimenti è una metrica preziosa e ha un'impressionante storia di anticipazione delle recessioni. Ma ogni indicatore prima o poi si guasta, in genere con poco o nessun preavviso. La soluzione: Modellare il ciclo economico con un mix di indicatori attentamente selezionati e diversificati per minimizzare il rumore e massimizzare il segnale. Non è perfetto, ma rispetto alle alternative è sostanzialmente più affidabile, a patto di non abusarne, ad esempio facendo previsioni di recessione con 6 mesi o un anno di anticipo.
Questa è l'idea di base di una coppia di indicatori proprietari del ciclo economico che vengono aggiornati in ogni edizione settimanale del The US Business Cycle Risk Report, pubblicato da CapitalSpectator.com. I singoli componenti dell'Economic Trend Index (ETI) e dell'Economic Momentum Index (EMI):
L'aggregazione delle serie di dati nella tabella precedente mostra che negli Stati Uniti continua a prevalere una modesta tendenza alla crescita, poiché sia l'ETI che l'EMI si mantengono al di sopra dei rispettivi punti di svolta (rispettivamente 50% e 0%):
Le stime previsionali dell'ETI e dell'EMI fino a ottobre indicano che l'ultima fase di crescita dell'economia statunitense sta raggiungendo il suo picco.
È troppo presto per sapere se il picco è un rumore o l'inizio di un declino più profondo che alla fine porterà alla recessione auspicata da molti analisti.
Per il momento, però, la probabilità che sia iniziata o stia per iniziare una recessione rimane bassa, in base a un altro indicatore presentato nel Rapporto sul rischio del ciclo economico degli Stati Uniti. Il Composite Recession Probability Index (CRPI) aggrega l'ETI e l'EMI, oltre ad altri tre indicatori del ciclo economico (tra cui due delle banche regionali della Fed), per ottenere una solida stima in tempo reale delle condizioni macro statunitensi. La lettura attuale: la probabilità che gli Stati Uniti siano in recessione è bassa, pari al 7%.
C'è un'altra recessione in agguato nel futuro, ma un'attenta analisi di una serie di indicatori continua a suggerire che l'inizio della prossima recessione è ancora oltre l'orizzonte immediato. Questa previsione/analisi è soggetta a cambiamenti con la pubblicazione di nuovi numeri, motivo per cui è fondamentale aggiornare regolarmente la modellazione. Nel frattempo, l'unica cosa da non fare è fare previsioni in contrasto con la maggioranza di un insieme ampiamente diversificato di predittori.