Mostra questo a chi dice che i mercati salgono sempre

I mercati salgono sempre?

La realtà è diversa…

Dopo 12 anni di mercati rialzisti alimentati dalla liquidità e indotti dalla Fed, i mercati sono pronti per iniziare un altro mercato ribassista "secolare"?

Andiamo a vedere...

Il grafico sottostante mostra il mercato dal 1871 ad oggi, con i cicli secolari del mercato rialzista evidenziati.

In particolare solo 5 periodi sono mercati rialzisti negli ultimi 150 anni.

Questi cinque periodi rappresentano il 100% di tutti i guadagni dell'indice.

mercati

In altre parole, il risultato è stato deludente se hai investito su base buy-and-hold durante qualsiasi altro periodo.

Tre elementi guidano mercati rialzisti secolari:

1) Espansione delle valutazioni

2) Crescita degli utili

3) Calo dei tassi di interesse.

mercati secolari

Il grafico in alto mostra la storia dei periodi di mercato secolari che risalgono al 1871 utilizzando i dati del Dr. Robert Shiller.

I mercati rialzisti secolari iniziano con valutazioni CAPE di circa 10 volte gli utili o anche meno.

I mercati ribassisti secolari invece vedono la luce con valutazioni di 23-25 ​​volte gli utili o superiori.

In particolare, i periodi secolari di mercato ribassista sono definiti da rendimenti prossimi allo zero durante il processo di contrazione delle valutazioni.

Le valutazioni sono molto predittive dei rendimenti a lungo termine del processo di investimento.

Ciò che guida i mercati ribassisti secolari a lungo termine è la "contrazione delle valutazioni".

Ciò è guidato dalla rivalutazione da parte degli investitori della capacità di guadagno delle società a causa delle variazioni dei tassi di interesse, dell'inflazione e, soprattutto, delle prospettive di crescita economica.

Le prospettive future di una crescita economica più robusta rimangono difficili a causa degli elevati livelli di indebitamento, vento contrario alla deflazione.

La sopravvalutazione in un ambiente economico a crescita lenta è problematico.

Il grande aumento degli utili durante il lockdown Covid è insostenibile mentre l'economia si normalizza.

Massicci programmi di stimolo, combinati con un'enorme disoccupazione, hanno portato a profitti in aumento non replicabili in futuro.

I guadagni sono una delle serie di dati esistenti con il ritorno più mediocre e, in definitiva, se i guadagni non tornano indietro, il capitalismo non funziona più correttamente.

mercati

L'indicazione più chiara che stiamo entrando in un mercato ribassista secolare è la deviazione degli utili dal loro trend di crescita.

I guadagni non possono superare l'economia nel lungo periodo.

È l'attività economica che crea entrate aziendali.

L'inversione della crescita economica e degli utili societari suggerisce che i prezzi delle attività sono vulnerabili a un grande riprezzamento che rifletta le realtà economiche future.

Come abbiamo detto, il mercato azionario riflette l'attività economica sottostante a lungo termine.

Il 70% dell’attività economica è fatta dai privati.

Il consumatore oggi è più indebitato che mai.

Con i risparmi bassi, la crescita del reddito minore dell'inflazione e il debito tornato a livelli record, la capacità fondamentale di ri-indebitarsi a livelli estremi non è più disponibile.

Non dimentichiamo inoltre il fatto singolare più importante.

Dopo i due precedenti mercati ribassisti, il rally dei mercati dal 2013 ad oggi NON è stato basato su fondamentali economici reali.

Proveniva da massicci interventi monetari da parte delle banche centrali a livello globale.

Tutti i precedenti mercati rialzisti secolari erano dati da sottovalutazioni estreme, mercati finanziari sbiaditi e tassi di interesse in calo.

Non è il caso di oggi.

Dati gli alti livelli di indebitamento, l'aumento delle politiche socialiste e il passaggio dal capitalismo al corporativismo, c'è il rischio di un'inversione.

Ciò non significa che non puoi fare soldi in un mercato ribassista secolare.

Significa solo che i rendimenti del mercato saranno molto bassi con strategie "compra un po’ di tutto che tanto va su”.

Gli investitori con molte competenze e molto lavoro possono continuare a costruire ricchezza mentre il mercato entra in un contesto di lenta crescita economica.



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