Oro e azioni: entrambi in rialzo. Chi ne uscirà vincitore?

 
In questo articolo vogliamo dare uno sguardo al mercato azionario e a quello dell'oro e fare un confronto. Non vogliamo schierarci prematuramente, ma dare uno sguardo sobrio alle cifre e rispondere alla domanda se l'oro sia un investimento migliore delle azioni e se abbia senso coprire gli asset con l'oro.
 
Per capire la situazione attuale occorre innanzitutto fare un passo indietro nel tempo. Una tappa importante è stata l'introduzione del sistema di Bretton Woods alla fine della Seconda guerra mondiale.
 
Il sistema di Bretton Woods
 
Il sistema di Bretton Woods fu introdotto nel 1944 per promuovere la stabilità economica dopo la Seconda guerra mondiale e per riorganizzare le relazioni finanziarie internazionali. Il fulcro del sistema era l'ancoraggio delle valute dei Paesi partecipanti al dollaro. Il dollaro era saldamente ancorato al prezzo dell'oro, fissato a 35 dollari per oncia troy.
 
Le ragioni dell'introduzione possono essere riassunte come segue:
 
Evitare l'instabilità economica:
L'economia mondiale ha vissuto la Grande Depressione degli anni Trenta, aggravata da politiche monetarie non coordinate e da misure protezionistiche. Per evitare in futuro fluttuazioni e crisi economiche così estreme, l'obiettivo era quello di creare un sistema monetario stabile e coordinato.
 
Promozione del commercio mondiale:
Un obiettivo centrale del sistema di Bretton Woods era quello di facilitare il commercio internazionale. L'introduzione di tassi di cambio fissi tra le principali valute mirava a creare una base stabile per il commercio mondiale, in quanto le imprese e i Paesi non dovevano più preoccuparsi delle improvvise fluttuazioni dei tassi di cambio.
 
Prevenire le svalutazioni monetarie:
Negli anni Trenta, molti Paesi introdussero le cosiddette politiche di "beggar-thy-neighbour", con cui svalutavano le loro valute per rendere più competitive le loro esportazioni. Queste svalutazioni hanno aggravato la crisi economica mondiale. Il sistema di Bretton Woods aveva lo scopo di prevenire tali corse alla svalutazione attraverso tassi di cambio fissi.
 
Creazione di istituzioni per la cooperazione economica:
Bretton Woods portò alla creazione del Fondo Monetario Internazionale (FMI) e della Banca Mondiale. Il FMI doveva monitorare la stabilità monetaria internazionale e fornire aiuti finanziari a breve termine ai Paesi in difficoltà di pagamento, mentre la Banca Mondiale doveva promuovere la ricostruzione e lo sviluppo.
 
Il dollaro USA come valuta di riferimento:
Il sistema prevedeva il dollaro USA come valuta centrale mondiale, agganciato all'oro (35 dollari per oncia d'oro). Le altre valute furono agganciate al dollaro. Ciò permise agli Stati Uniti di svolgere un ruolo di primo piano nel sistema finanziario globale e, allo stesso tempo, di creare un ambiente valutario stabile.
 
L'abolizione del sistema di Bretton Woods

Il sistema di Bretton Woods fu abolito nel 1971 perché era sottoposto a crescenti pressioni e il suo funzionamento non rifletteva più le mutate realtà economiche globali. Le ragioni principali della fine del sistema sono state
 
Crescenti squilibri economici:
Negli anni successivi alla Seconda guerra mondiale, gli Stati Uniti registrarono una crescita economica straordinaria, che però si arrestò negli anni Sessanta. Allo stesso tempo, le economie di Europa e Giappone sono cresciute rapidamente. Questi cambiamenti hanno portato a squilibri nel commercio internazionale: gli Stati Uniti avevano ampi deficit commerciali, mentre Paesi come la Germania e il Giappone avevano eccedenze commerciali. Questi squilibri misero sempre più sotto pressione il sistema dei tassi di cambio fissi.
 
Dipendenza dal dollaro e perdita di fiducia:
Poiché il dollaro statunitense era agganciato all'oro e le altre valute erano agganciate al dollaro, il sistema dipendeva fortemente dalla stabilità del dollaro. Negli anni Sessanta, tuttavia, la fiducia nel dollaro cominciò a venir meno perché gli Stati Uniti non erano più in grado di coprire adeguatamente le proprie riserve monetarie con l'oro. A causa dell'aumento della massa monetaria e dell'elevata spesa pubblica, anche per la guerra del Vietnam e i programmi sociali, gli Stati Uniti si trovarono in una situazione finanziaria difficile. Sempre più paesi cominciarono a dubitare che gli Stati Uniti sarebbero stati in grado di scambiare il dollaro con l'oro, il che portò a una fuga dal dollaro e all'accumulo di crediti in oro.
 
Speculazione e flussi di capitale:
Con il venir meno della fiducia, i Paesi e gli investitori iniziarono a speculare contro il dollaro, destabilizzando ulteriormente il sistema dei tassi di cambio fissi. I flussi di capitale divennero più imprevedibili e resero più difficile per i Paesi mantenere stabili le proprie valute.
 
Inflessibilità del sistema:
Il sistema di Bretton Woods si basava su tassi di cambio fissi che potevano essere modificati solo in circostanze eccezionali. Questo sistema si rivelò sempre più impraticabile in un'economia mondiale sempre più dinamica e globalizzata. I tassi di cambio fissi provocavano tensioni economiche, in quanto rendevano difficile per i Paesi reagire ai cambiamenti economici.
 
La decisione degli Stati Uniti di abbandonare l'ancoraggio all'oro:
Il 15 agosto 1971, il presidente Richard Nixon annunciò che gli Stati Uniti avrebbero sospeso la convertibilità del dollaro in oro. Questa mossa, nota come "Nixon Shock", pose fine al sistema di Bretton Woods. Senza l'ancoraggio all'oro, i tassi di cambio non potevano più essere mantenuti stabili e il sistema dei tassi di cambio fissi crollò.
 
Transizione ai tassi di cambio flessibili:
Dopo la fine di Bretton Woods, le valute dell'economia globale si sono gradualmente evolute in un sistema di tassi di cambio flessibili, in cui il valore delle valute è determinato dalla domanda e dall'offerta sui mercati dei cambi. Questo ha dato ai Paesi una maggiore flessibilità nella politica monetaria e ha permesso loro di rispondere meglio alle fluttuazioni economiche.
 
L'impatto sul mercato azionario e sul prezzo dell'oro
 
Dopo la cancellazione del sistema, l'S&P 500 si trovò inizialmente ad affrontare un ambiente volatile. Gli anni '70 sono stati caratterizzati da una crescita economica debole e da un'inflazione elevata, che si è riflessa in un movimento laterale del mercato azionario. Tra il 1971 e il 1981, l'S&P 500 ha ottenuto un rendimento relativamente modesto, mentre i mercati erano alle prese con le nuove incertezze economiche e gli effetti delle crisi petrolifere del 1973 e del 1979.
 
L'abolizione del sistema di Bretton Woods ha disaccoppiato il dollaro dal prezzo fisso dell'oro e ha lasciato il prezzo dell'oro alle libere forze del mercato. Questo ha portato inizialmente a un forte aumento del prezzo dell'oro fino ai primi anni Ottanta. Durante questo periodo, l'oro era chiaramente l'investimento migliore rispetto al mercato azionario.
 

 
Anche nel periodo tra il 2000 e il 2009, noto come lo scoppio della bolla delle dotcom e la crisi finanziaria causata dal crollo della banca Lehman Brothers negli Stati Uniti, il prezzo dell'oro ha nettamente superato quello del mercato azionario. Dal 2000 al 2009, il prezzo dell'oro è aumentato di ben +651%, mentre l'S&P 500 è sceso di oltre il 57%.
 
Dal 2009 a oggi, invece, l'S&P 500 è salito di ben 750 punti percentuali, mentre l'oro è riuscito a guadagnare solo un misero 180 % nello stesso periodo. Se osserviamo le due curve dei prezzi dal 1833 a oggi, possiamo notare che il mercato azionario è il chiaro vincitore. L'S&P 500 è salito di ben 115.295 punti percentuali dal 1833, mentre l'oro è salito "solo" del 12.116 %. In altre parole, l'S&P 500 ha superato l'oro di oltre 100.000 punti percentuali nel confronto a lungo termine.
 
Non si può quindi affermare che l'oro sia una buona copertura patrimoniale, perché in un confronto a lungo termine gli investitori in oro sono nettamente perdenti rispetto a quelli in azioni. Tuttavia, l'oro può essere una buona alternativa durante le fasi di crollo dei mercati azionari. Tuttavia, è necessario sapere esattamente quando riallocare.
 
Tuttavia, noi privilegiamo un approccio completamente diverso. Continuiamo a considerare i mercati azionari in crescita come la migliore opportunità per accumulare ricchezza. Nei mercati in calo, prendiamo profitto e copriamo le nostre posizioni con posizioni corte. Questo è chiaramente l'approccio più semplice e redditizio.
 
Non vediamo l'oro come una copertura patrimoniale, ma nel peggiore dei casi come una polizza di assicurazione sulla vita. Perché proprio quando l'oro è l'unica ancora di salvezza per assicurarsi cibo e altri beni di uso quotidiano, abbiamo sicuramente problemi più gravi della protezione degli asset. Ed è proprio per questo che riteniamo che solo dal 5% a un massimo del 10% del patrimonio totale sotto forma di oro fisico abbia senso. Sono ovviamente escluse le culture in cui l'oro ha un valore completamente diverso, soprattutto tradizionale e idealistico. Non possiamo e non dobbiamo giudicare questo aspetto.
 
Attualmente stiamo assistendo a uno sviluppo interessante: entrambi i mercati stanno salendo in parallelo. Questo potrebbe essere un presagio del fatto che il mercato azionario si sta dirigendo verso un massimo molto significativo per poi entrare in una fase di forte correzione. E cosa succede se il mercato azionario crolla e anche il prezzo dell'oro scende? Non è ancora successo in questa forma, ma non si può escludere. Chissà, forse il mercato del petrolio sarà il miglior rifugio sicuro?
 
Il mercato azionario morirà per il surriscaldamento o i profeti del crollo guarderanno di nuovo verso il basso? Questa domanda è importante in questo momento, perché chi rinuncia troppo presto alle sue buone posizioni azionarie potrebbe presto pentirsi di questa decisione. Il trading è sempre una questione di tempismo perfetto.
 
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