Tesmec SpA (MI:TES) è una società con sede in Italia attiva nella progettazione, produzione e commercializzazione di soluzioni integrate per la costruzione e manutenzione di infrastrutture, come le condotte e le reti aeree e sotterranee.
Opera principalmente in due mercati che includono la progettazione, produzione, commercializzazione e vendita di sistemi integrati e macchinari per la tesatura di reti elettriche e cavi in fibra ottica e per la tesatura di linee elettriche ferroviarie, e la progettazione, la produzione, la commercializzazione e la vendita di scavafossi cingolati ad alta potenza utilizzati negli scavi per l‘installazione di reti sotterranee e di condutture o per le operazioni di movimento terra, nonché, in misura minore, di macchine multiuso da cantiere. Opera attraverso società controllate, quali Marais Technologies SAS, tra le altre.
Bilancio
Il 2020 decisamente ha interrotto un triennio di crescita costante nel fatturato e negli utili, riportando quindi l’azienda ai livelli del 2017. Chiaramente la pandemia ha inciso nelle attività del gruppo, pertanto la domanda da porsi è se i prossimi 2-3 anni saranno in grado di riprendere da dove avevano lasciato nel 2019 oppure no.
La crescita del fatturato (vedi tabella sotto) si dimostra presente ma incostante, con gli utili che seguono lo stesso andamento.
Ho inserito qui sotto anche l’analisi dei flussi di cassa, da cui si vede che anche in termini di generazione di liquidità che l’incostanza è presente un po' ovunque. Nel 2020 poi notiamo nel cash flow da finanziamento, un afflusso molto rilevante (il fatto che sia positivo ricordiamo significa che hanno chiesto soldi a qualcuno) dovuto al fatto che nel corso del mese di luglio la capogruppo Tesmec SpA (MI:TES). ha finalizzato l’ottenimento di nuova finanza erogabile nel corso dell’esercizio per ulteriori e complessivi Euro 32,5 milioni, poi erogati da diverse banche tramite Garanzia Italia, lo strumento del Decreto “Liquidità” messo in campo per sostenere le imprese italiane colpite dall'emergenza COVID-19.
Complessivamente nel corso dell’esercizio 2020 il Gruppo Tesmec SpA (MI:TES) ha ottenuto nuovi finanziamenti di medio e lungo termine per complessivi Euro 70 milioni, perciò probabilmente per risanamento aziendale più che per nuovi investimenti o per crescita dell’attività.
Valutazioni
Secondo diversi modelli di stima, il fair value si aggira intorno a 0.13 Euro ad azione, quindi inferiore rispetto alle quotazioni attuali.
Questo è dovuto alla crescita importante avuta alla fine del 2021 dove il titolo è passato da 0.10 a 0.17 in pochissimo tempo.
Grafico tecnico
Il picco di inizio anno è dovuto alla comunicazione da parte dell’azienda di un netto miglioramento dei conti nei primi 9 mesi del 2021, il che potrebbe far ben sperare da un punto di vista aziendale. Fino ad inizio anno tuttavia, ci siamo trovati un trend palesemente ribassista, questo (ricordiamolo) mentre i mercati crescevano. Ecco perciò che questa “inversione” potrebbe essere temporanea, con un primo livello da superare in zona 0.20.
Multipli
Considerando il 2020 come ultimo anno completo disponibile, i valori sono in linea con la media di settore e dei vari competitor, anche se a mio giudizio si dovrà attendere anche il 2022 per capire se il trend sarà costruttivo oppure no.
Conclusioni
Alla luce di quanto visto sopra, i modelli di valutazione danno il titolo come sopravvalutato, e la fase attuale di debolezza fa sì che il titolo vada maneggiato con cautela, specie perché viste le dimensioni, non sono necessari grossi scambi per far invertire subito la tendenza.
Molto dipenderà non tanto dal rimbalzo 2021 (che potrebbe essere fisiologico) ma dalla conferma del 2022.
Alla prossima!
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