Le azioni di SK Innovation Co Ltd (096770:KS) sono salite ieri in seguito alla notizia di una possibile fusione con SK E&S, un'entità non pubblica dello stesso gruppo. Pur non avendo confermato alcun piano specifico, SK Innovation ha ammesso di stare esplorando una serie di opzioni strategiche.
Citi ha ribadito la sua posizione neutrale su SK Innovation, mantenendo un obiettivo di prezzo di 120.000,00 KRW. L'azienda riconosce i potenziali vantaggi di una fusione con SK E&S, in particolare per quanto riguarda i consistenti flussi di reddito di quest'ultima derivanti dalla distribuzione di gas nelle città, dalla catena di valore del GNL e dalle attività di produzione di energia indipendente (IPP). Tale fusione potrebbe dare un po' di sollievo alle preoccupazioni di SK Innovation circa il finanziamento delle spese in conto capitale per le batterie.
Tuttavia, la società di investimento sottolinea che il problema principale per gli azionisti di minoranza di SK Innovation è il rischio di diluizione delle azioni. L'incertezza risiede nel determinare un adeguato rapporto di scambio di azioni tra le due entità. L'EBITDA di SK E&S per gli anni 2022 e 2023 era di circa 2.000 miliardi di W all'anno.
Gli analisti di Citi stimano che il rapporto combinato debito netto/patrimonio netto dell'entità dopo la fusione potrebbe migliorare fino a circa il 73%, rispetto all'81% di SK Innovation e al 47% di SK E&S. Inoltre, il rapporto tra debito netto ed EBITDA potrebbe scendere a circa 4,2 volte rispetto alle attuali 5,6 volte di SK Innovation.
La posizione di Citi rimane cauta, in attesa di ulteriori dettagli sulla fusione. L'azienda osserva che il significativo divario di valutazione tra SK E&S e SK Innovation potrebbe continuare a pesare sul titolo di quest'ultima. La potenziale fusione è ancora in fase di revisione e al momento non sono state prese decisioni definitive.
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