Giovedì Ambit Capital ha iniziato la copertura su TVS Motor Co Ltd (TVSL:IN), emettendo un rating sell (vendere) con un target di prezzo di INR 2.072,00. L'analisi della società suggerisce che l'impressionante performance dell'azienda negli ultimi cinque anni potrebbe non essere sostenibile a causa delle sfide del mercato nazionale delle due ruote (2W) e del potenziale impatto dell'interruzione dei veicoli elettrici (EV).
TVS Motor ha registrato un'espansione della quota di mercato e dei margini, attribuita al fatto di aver colmato le lacune nella sua offerta di prodotti e a una concorrenza meno aggressiva. Tuttavia, Ambit Capital prevede che la sovraperformance dell'azienda nel mercato nazionale delle 2W possa diminuire. Ciò è dovuto in parte alle aree limitate in cui TVS Motor può espandere il proprio portafoglio e al fatto che i concorrenti stanno iniziando a rafforzare le proprie strategie di mercato.
Si prevede che le attività di esportazione dell'azienda continueranno a crescere al di sopra della media del settore, grazie all'ingresso in nuovi mercati. Ciononostante, l'ascesa dei veicoli elettrici rappresenta una minaccia, in particolare a causa della focalizzazione di TVS Motor sugli scooter e sulle moto di cilindrata superiore a 125cc, che potrebbero essere più suscettibili ai cambiamenti di preferenze dei consumatori verso i veicoli elettrici.
Ambit Capital osserva inoltre che un'ulteriore espansione del margine EBITDA di TVS Motor oltre il 12,0-12,5% potrebbe essere impegnativa. Il portafoglio diversificato ma frammentato dell'azienda potrebbe limitare le economie di scala e l'assenza di una leadership di segmento potrebbe ridurre il suo potere di determinazione dei prezzi.
Il rating sell è accompagnato da una stima del fair value basata su un'analisi dei flussi di cassa scontati e sul valore degli investimenti. L'obiettivo di prezzo riflette un multiplo di 27,5 volte degli utili core previsti dalla società per l'anno fiscale 2026, indicando che l'attuale valutazione potrebbe essere eccessivamente ottimistica visti i rischi previsti.
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