Lucien Selce, che detiene circa il 2,2% delle azioni totali in circolazione di Aurinia Pharmaceuticals Inc. (AUPH) ("Aurinia" o la "Società"), ha pubblicato oggi la seguente lettera agli azionisti di Aurinia:
7 maggio 2024
Cari azionisti,
come investitore di Aurinia dal 2020, la mia preoccupazione per la direzione della Società è cresciuta e sono insoddisfatto delle azioni del Consiglio di Amministrazione (il "Consiglio"). Per questo motivo mi sento in dovere di esprimere pubblicamente le mie preoccupazioni e di suggerire modi per migliorare la Società.
Negli ultimi anni, Aurinia ha lottato per introdurre efficacemente sul mercato il suo farmaco principale, il Lupkynis. Con l'amministratore delegato e direttore Peter Greenleaf alla guida, il Consiglio di amministrazione ha avuto difficoltà a sviluppare ed eseguire strategie per aumentare la presenza sul mercato e incrementare il valore per gli azionisti. Ritengo che l'attuale composizione del Consiglio di amministrazione e il numero eccessivo di membri siano un ostacolo al raggiungimento del massimo potenziale di Aurinia. A mio avviso, il Consiglio dovrebbe essere ridimensionato per migliorare l'efficienza e l'efficacia dei costi. I direttori con esperienza in fusioni, acquisizioni o ricerca dovrebbero essere allontanati. È chiaro che gli azionisti hanno perso fiducia nella capacità del Consiglio di produrre risultati.
Il recente rapporto finanziario della Società per il primo trimestre del 2024 e la conferenza telefonica che ne è seguita hanno fatto ben poco per alleviare le nostre preoccupazioni. Pur riconoscendo il leggero aumento delle entrate e la previsione del management che Aurinia raggiungerà un flusso di cassa positivo nel secondo trimestre del 2024 piuttosto che nella seconda metà del 2024, abbiamo anche osservato che la maggior parte della crescita delle entrate è dovuta al rinnovo del trattamento da parte dei clienti esistenti piuttosto che all'iscrizione di nuovi clienti.
Le carenze significative dell'attuale consiglio di amministrazione comprendono:
1. Il Consiglio di amministrazione ha gestito in modo gravemente scorretto la comunicazione della sua fallimentare revisione strategica, provocando un calo della fiducia degli investitori e una caduta del prezzo delle azioni. Gli annunci del Consiglio sembravano destinati a ridurre il valore delle azioni di Aurinia. Il messaggio trasmesso è che l'azienda non è attraente per i potenziali acquirenti del settore. Il comunicato stampa della Società del 15 febbraio 2024 fa riferimento in modo inappropriato a un tentativo fallito di vendita della Società nel 2018. Non sembra esserci alcun motivo logico per questa cattiva comunicazione, se non quello di consentire alla dirigenza di emettere Restricted Stock Units ("RSU") a un prezzo inferiore.
2. Il Consiglio di amministrazione è attualmente composto da un numero eccessivo di membri privi delle competenze e dell'obiettività necessarie, il che ne compromette l'efficienza e l'efficacia.
- Robert Foster è entrato a far parte del Consiglio di amministrazione su insistenza di MKT Capital per garantire una revisione strategica approfondita e imparziale. Non era previsto che il dottor Foster rimanesse dopo la conclusione della revisione. Mi sembra che il motivo per cui il signor Greenleaf lo ha mantenuto nel Consiglio di Amministrazione sia legato esclusivamente all'accordo di cooperazione tra Aurinia e MKT Capital. In base a questo accordo, MKT Capital non può criticare o dissentire pubblicamente dalla gestione della Società. Rimanendo nel Consiglio di amministrazione, il dottor Foster ha violato la fiducia di MKT Capital e per questo viene compensato finanziariamente da Aurinia.
- I due più recenti membri del Consiglio di amministrazione, Jeffrey Bailey e Karen Smith, inizialmente elogiati da Greenleaf per la loro esperienza in materia di fusioni e acquisizioni, non hanno più le competenze necessarie dopo la conclusione della revisione strategica.
- La stretta relazione del presidente Daniel Billen con Greenleaf solleva dubbi sulla sua imparzialità e aumenta la probabilità di ripetere gli errori del passato.
3. Il Consiglio non ha supervisionato adeguatamente il signor Greenleaf né ha sviluppato una strategia che accresca il valore di Aurinia. I cinque anni di Greenleaf come CEO sono stati caratterizzati da molteplici fallimenti nello sviluppo di farmaci. Dopo non aver ottenuto una presenza significativa sul mercato per Lupkynis, ha acquisito Aur200 e Aur300, sostenendo che sarebbero stati trasformativi per Aurinia. Di conseguenza, il Consiglio di amministrazione ha assegnato al signor Greenleaf opzioni e RSU per la creazione di una pipeline, per poi interromperla dopo che Aur200 e Aur300 hanno ottenuto la richiesta di autorizzazione per nuovi farmaci sperimentali da parte della Food and Drug Administration statunitense. Con una sola mossa, il Consiglio di amministrazione ha trasformato Aurinia in un'azienda che fa affidamento su un unico prodotto. Il Consiglio di Amministrazione ha poi riorientato l'attenzione dell'azienda verso potenziali acquisizioni future, annunciando al contempo un piano di riacquisto di azioni per 150 milioni di dollari.
4. Il Consiglio ha compensato il signor Greenleaf con RSU nonostante le sue prestazioni insoddisfacenti. Ritengo essenziale che il signor Greenleaf venga rimosso dal Consiglio di amministrazione per mantenere l'indipendenza all'interno del consiglio, mentre lui continua a ricoprire il ruolo di CEO. È necessario stabilire obiettivi chiari per la presenza sul mercato e non assegnare ulteriori opzioni o RSU se non vengono raggiunti tali obiettivi.
È evidente che il Consiglio di amministrazione di Aurinia è afflitto da incoerenze e conflitti di interesse. A mio avviso, il Consiglio dovrebbe intraprendere immediatamente i seguenti passi per migliorare la propria autonomia e consentire una più efficace supervisione del management a beneficio di tutti gli azionisti di Aurinia:
- Riorganizzare il Consiglio e ridurne le dimensioni da nove a cinque membri. Un Consiglio ideale sarebbe composto da un presidente indipendente, da un rappresentante di un azionista importante (logicamente, l'investitore principale di lungo termine ILJIN SNT Co. ("ILJIN") dovrebbe nominare un candidato), un rappresentante di un azionista minore e un altro membro indipendente.
- Collegare la remunerazione del management al raggiungimento di specifici obiettivi di fatturato determinati da un Consiglio di amministrazione autonomo. Devono essere stabiliti obiettivi chiari per la presenza sul mercato e non devono essere assegnate ulteriori opzioni o RSU se non vengono raggiunti tali obiettivi. Il recente pacchetto retributivo "entrenchment" per il management, reso noto nella relazione annuale rivista, deve essere respinto.
- Creare partnership strategiche vantaggiose. È necessario sviluppare ed eseguire un piano per accelerare l'avanzamento commerciale di Lupkynis. Ciò potrebbe comportare un accordo di royalty o un accordo di co-promozione con un'azienda farmaceutica di medie o grandi dimensioni.
Aurinia deve attuare cambiamenti sostanziali per realizzare il suo potenziale. L'imminente Assemblea generale degli azionisti (l'"Assemblea annuale") offre agli azionisti l'opportunità di votare per un Consiglio di amministrazione semplificato e dedicato a strategie efficaci per la presenza sul mercato e l'aumento del valore per gli azionisti.
Esortiamo il Consiglio a prendere in considerazione i miglioramenti che abbiamo proposto per migliorare le prestazioni, la governance e la strategia futura di Aurinia. Inoltre, ILJIN - in qualità di azionista di riferimento con una quota superiore al 5% delle azioni ordinarie della Società - dovrebbe proporre risoluzioni per attuare questi miglioramenti alla prossima Assemblea annuale.
Cordiali saluti,
Lucien Selce
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Lucien Selce
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Fonte: Per conto di Lucien Selce
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