La stagione del secondo trimestre ha presentato una combinazione di sorprese sia favorevoli che sfavorevoli, che ha portato ad un aumento delle fluttuazioni del mercato azionario nelle ultime settimane. In un messaggio ai propri clienti pubblicato mercoledì, gli analisti di Societe Generale hanno condiviso 10 spunti di riflessione sull'attuale periodo di rendicontazione degli utili.
1)"Alti utili per azione, basse vendite". Nel secondo trimestre, il 78% delle società ha registrato utili per azione (EPS) superiori alle aspettative, una percentuale più alta del solito, mentre solo il 58% ha registrato vendite superiori alle aspettative, la percentuale più bassa degli ultimi cinque anni.
"L'elemento inaspettato è nei dati di vendita, mentre l'aspetto sorprendente è nella 'redditività'", osservano gli analisti.
2) "Laredditività è l'obiettivo principale": i margini di profitto delle società dello S&P 500 continuano a crescere. I profitti del settore tecnologico sono aumentati per più di un anno, raggiungendo nuovi picchi, mentre anche i profitti di settori diversi da quello tecnologico sono aumentati negli ultimi due trimestri. Secondo la banca, i margini di profitto di solito anticipano la crescita degli investimenti di capitale di 4-5 trimestri, e il settore tecnologico è attualmente in testa a questa crescita degli investimenti.
3) "Lesocietà che superano le aspettative guadagnano di più di quelle che perdono": in media, le società che hanno superato le previsioni di consenso hanno visto i loro prezzi azionari aumentare del 2,8%, mentre quelle che non hanno raggiunto le aspettative hanno registrato un calo dell'1,3%.
4) "Settori leader e settori in ritardo": in termini di settori, Health Care, Materials e Financials hanno registrato la percentuale più alta di società che hanno superato le aspettative, mentre Consumer Staples, Energy e Consumer Discretionary sono rimasti indietro.
"In sostanza, sia i settori ciclici che quelli difensivi stanno sottoperformando", hanno dichiarato gli analisti.
5) "Stili d'investimento con la maggior parte delle aspettative superiori": gli stili d'investimento incentrati sulla qualità e sulla crescita hanno registrato il maggior numero di società che hanno superato le aspettative nel secondo trimestre, mentre gli stili ad alto rischio ne hanno registrato il minor numero, con il 68%.
6) "Leprevisioni per il secondo trimestre sono aumentate, quelle per il terzo sono diminuite": Societe Generale riferisce che le previsioni di consenso sugli EPS per il secondo trimestre sono aumentate dell'1,2%, mentre le previsioni per il terzo trimestre sono diminuite della stessa percentuale. L'EPS complessivo dell'S&P 500 è destinato a raggiungere i 240 dollari entro la fine dell'anno, un valore vicino alle previsioni della banca di 243 dollari.
"La stagione delle relazioni sugli utili non ha modificato in modo significativo le aspettative per l'anno", hanno osservato gli analisti.
7) "Momentum degli utili per azione": i settori dei materiali e della tecnologia hanno registrato la crescita più forte degli utili per azione, in contrasto con la performance più debole dei settori dell'energia e dei beni di consumo.
8) "Variazione delle previsioni sugli utili per azione": nelle ultime quattro settimane si sono registrati aumenti delle previsioni sugli utili per otto società e diminuzioni per dieci società, in linea con le tendenze a lungo termine, secondo gli analisti. I settori finanziario e tecnologico sono in testa per quanto riguarda le revisioni positive delle previsioni, mentre i settori dei materiali e dell'energia si collocano nella parte bassa.
9) "Sei grafici importanti per i prossimi sei mesi": SocGen ha evidenziato due temi principali per i prossimi sei mesi: la crescita degli utili a sostegno di uno spostamento verso una crescita più ampia del mercato e l'influenza delle elezioni statunitensi sulle attività di mercato. In particolare, si prevede un rallentamento del tasso di crescita degli utili del Nasdaq-100, mentre la crescita degli utili delle società dello S&P 500, escluso il Nasdaq-100, è in accelerazione.
10) "Gli indicatori puntano a una continua crescita del ciclo degli utili per azione": infine, SocGen ha ricordato che il suo indicatore del ciclo globale mostra una tendenza al rialzo da cinque trimestri e che il composito dei consumatori statunitensi è rimasto in territorio positivo negli ultimi cinque mesi.
"I dati del ciclo economico sono complessivamente positivi, mentre il nostro indicatore di momentum del mercato cross-asset segnala un rischio a breve termine", si legge nel rapporto.
In sintesi, gli analisti di Societe Generale ritengono che l'aumento dei margini di profitto stia fornendo un sostegno cruciale, rafforzando la narrazione della crescita degli utili e mantenendo l'S&P 500 interessante per gli investitori che acquistano durante i cali di prezzo.
"Le riduzioni dei tassi d'interesse da parte della Federal Reserve, che non sono dovute a una recessione, non dovrebbero portare a un calo delle valutazioni dei titoli", scrivono.
Inoltre, si segnalano opportunità per gli investimenti ciclici al di là del settore tecnologico, in particolare nei settori industriale e finanziario.
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