Mercoledì JPMorgan ha modificato la propria posizione su EQT Corp. (NYSE:EQT), il più grande produttore di gas degli Stati Uniti, passando da un rating "Overweight" (sovrappesare) a "Neutral" (neutrale). L'azienda ha inoltre rivisto l'obiettivo di prezzo a 37,00 dollari dai precedenti 39,00 dollari. La revisione arriva nel contesto delle recenti mosse strategiche di EQT, tra cui il completamento dell'acquisizione di Tug Hill e XcL Midstream nell'agosto 2023 e l'importante fusione con ETRN annunciata nel marzo 2024.
La fusione con ETRN, valutata 12,50 dollari per azione, prevede l'assunzione di circa 7,5 miliardi di dollari di debito. Questa mossa è vista come un passo di EQT per consolidare le sue operazioni e ridurre i costi in previsione di una potenziale volatilità del mercato.
Sebbene il management abbia indicato l'intenzione di ridurre la leva finanziaria di oltre 5 miliardi di dollari entro 12-18 mesi attraverso la generazione di free cash flow (FCF) e la vendita di asset, si prevede che questa operazione ritardi qualsiasi potenziale ritorno di cassa per gli azionisti, come i buyback, fino a quando la società non raggiungerà il suo obiettivo di debito a lungo termine di circa 7,5 miliardi di dollari.
JPMorgan ha espresso il timore che la tempistica della fusione di EQT possa portare a una diversione dei fondi dal titolo, date le consuete turbolenze di mercato associate a fusioni e acquisizioni su larga scala. Vi è inoltre incertezza sul modo in cui gli investitori reagiranno al passaggio di EQT a un modello di business integrato, dal momento che il mercato preferisce in generale le società pure-play.
Nonostante queste preoccupazioni, JPMorgan mantiene una visione positiva a lungo termine sulla transazione. L'azienda prevede che EQT potrebbe abbassare in modo significativo il prezzo di pareggio del gas sul NYMEX a lungo termine, portandolo al di sotto di 2,00 dollari per Mcfe rispetto ai circa 2,55 dollari per Mcfe attuali, soprattutto se la società riuscirà a raggiungere gli obiettivi di riduzione della leva finanziaria e di acquisizione di sinergie. In questo contesto, il rating "Neutrale" riflette una visione cauta ma ottimistica della performance futura di EQT.
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