Giovedì scorso, B.Riley ha modificato l'outlook di Great Ajax Corp. (NYSE:AJX), abbassando l'obiettivo di prezzo delle azioni a 6 dollari dai precedenti 8 dollari, pur mantenendo il rating Buy. La revisione fa seguito alla proposta di accordo di gestione di Great Ajax con Rithm Capital Corp. (NYSE:RITM) e ai successivi aggiornamenti del modello finanziario dell'azienda.
L'analista di B.Riley ha notato che la reazione del mercato all'accordo è stata eccessiva, con le azioni della società scambiate alla metà del valore contabile stimato dopo l'accordo. Il nuovo obiettivo di prezzo di 6 dollari si basa su un valore contabile ricalcolato di circa 7 dollari per azione, tenendo conto di diversi fattori come le vendite scontate dei prestiti, gli scambi di azioni privilegiate e le emissioni di azioni a favore di Rithm Capital.
L'azienda prevede un aumento immediato degli utili di circa 0,38 dollari per azione su base GAAP, grazie allo scambio di azioni privilegiate, al rimborso del debito, alla vendita di prestiti a basso rendimento e all'annullamento delle passività legate alle opzioni di vendita.
B.Riley valuta positivamente il cambiamento strategico sotto la guida di Rithm Capital, in quanto Great Ajax passa a capitalizzare le opportunità emergenti nel settore immobiliare commerciale con una nuova struttura di capitale deleveraged.
L'analista si aspetta che Great Ajax diventi il fondo di investimento immobiliare ipotecario commerciale (mREIT) di Rithm Capital e che benefici di un contesto di acquisizioni che sta diventando sempre più interessante, dato che si prevede che la Federal Reserve taglierà i tassi a breve termine. Tuttavia, gli investitori sono avvertiti di prevedere guadagni limitati nel breve termine, anche se è probabile un miglioramento del margine di interesse netto in seguito alla vendita di attività a basso rendimento.
Il rapporto ha anche rivisto le stime sugli utili per azione di Great Ajax per l'esercizio 24/25 da 0,11/0,20 a 0,02/0,45 dollari, riflettendo l'impatto delle vendite di prestiti e la diluizione derivante dagli scambi di titoli privilegiati e dalle emissioni a favore di Rithm Capital. Al momento della stesura del rapporto, Great Ajax veniva scambiata a 0,5 volte la stima del valore contabile di 7 dollari della società, in contrasto con la media di 0,76 volte del gruppo creditizio/ibrido. L'analista ha concluso che l'attuale valutazione rappresenta un'opportunità per gli investitori di entrare a un prezzo interessante.
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