Elliott Investment Management ha allocato 2,5 miliardi di dollari in Texas Instruments (TXN) e sta sostenendo che l'azienda deve migliorare il suo flusso di cassa libero adottando una strategia più adattabile per la spesa in conto capitale.
In seguito all'annuncio, il prezzo delle azioni di Texas Instruments è aumentato del 3%, ma poi ha ceduto la maggior parte di questi guadagni. L'ultima volta si è notato che il prezzo delle azioni è salito dello 0,5%.
In un documento di 13 pagine di cui la CNBC ha preso visione, Elliott suggerisce a Texas Instruments di adottare una "strategia dinamica per la gestione della capacità produttiva". Secondo la società di investimento, questo metodo consentirebbe a Texas Instruments di raggiungere un flusso di cassa libero di ben 9 dollari per azione entro il 2026, che è circa il 40% in più rispetto alla stima media degli analisti che seguono il principale produttore globale di semiconduttori analogici.
Elliott ha criticato Texas Instruments per il suo rigido impegno a rispettare un piano di spese in conto capitale fissato al 2022 che, secondo Elliott, ha diminuito notevolmente i rendimenti per gli azionisti riducendo il flusso di cassa libero dell'azienda.
Il documento indica che il free cash flow è diminuito da 6,40 dollari per azione nel 2022 a 1,83 dollari per azione previsti per l'anno in corso. Elliott afferma che questo calo ha scoraggiato gli investitori che apprezzano il ruolo di leader di Texas Instruments nella fornitura di chip analogici ai mercati automobilistico e industriale. Il documento sottolinea inoltre che il prezzo delle azioni di Texas Instruments ha sottoperformato rispetto ai suoi concorrenti negli ultimi due, quattro, sei e dieci anni.
Il documento di Elliott riguarda principalmente il piano di spesa in conto capitale di Texas Instruments a partire dal 2022, che include la proposta di aumentare la spesa in conto capitale fino a un massimo di 5 miliardi di dollari all'anno dal 2023 al 2026. Ciò porterebbe le spese in conto capitale fino al 23% delle entrate, rispetto alla media del 5% delle entrate nei dieci anni precedenti.
Questo piano è stato concepito per espandere la capacità produttiva, con il potenziale di raddoppiare le entrate annuali a 30 miliardi di dollari. Tuttavia, Elliott sostiene che il successivo calo della domanda di chip di Texas Instruments dopo l'avvio del piano comporterà una capacità produttiva "superiore del 50% rispetto alle previsioni di fatturato per gli anni 2026 e 2030".
Elliott è convinto che, attuando una strategia dinamica di gestione della capacità produttiva, Texas Instruments possa riposizionarsi come investimento interessante e approfittare di una robusta ripresa ciclica del mercato analogico.
"I rendimenti di Texas Instruments per gli azionisti sono stati costantemente inferiori a quelli dei suoi concorrenti per diversi anni", ha dichiarato Elliott, sottolineando l'importanza di una strategia che si allinei con gli obiettivi strategici di Texas Instruments per preservare la sua leadership nella produzione e nella tecnologia.
Secondo Elliott, questo confermerebbe l'impegno di Texas Instruments nel creare valore a lungo termine per i suoi azionisti e nel raggiungere il suo "indicatore primario" di successo.
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