Le prospettive sulla crescita restano positive ma vengono ridimensionate: restano validi i megatrend di crescita secolare della Cina, delle infrastrutture e alcuni mercati emergenti.
Non vede rischi imminenti per una recessione negli Stati Uniti. Tuttavia, Keith Wade, Chief Economist e Strategist di Schroders (LON:SDR), pur ammettendo che ciò renderebbe l’attuale ciclo economico il più lungo dal periodo 1991-2001, mette in guardia dai facili entusiasmi.
“Una politica monetaria più restrittiva e la fine dello stimolo fiscale lascerà un buco nella domanda statunitense nel 2020, il che renderà altamente probabile una recessione fra due anni. Ciò sarebbe coerente con un ulteriore appiattimento e inversione della curva dei rendimenti dei Treasury (titoli di stato USA) nel 2019” specifica nell’articolo Il ciclo economico attuale pronto a diventare il più lungo dal 1991-2001 lo strategist. Una conclusione frutto di una minuziosa analisi dell’attuale contesto macroeconomico a cominciare dal rallentamento della crescita economica globale. È vero che resta su un solido binario ma, per la prima volta da settembre 2016, Keith Wade ne ha rivisto al ribasso le previsioni sia per quest’anno – abbassandole dal 3,5% al 3,4% – e sia per il 2019 – portandole dal 3,3% al 3,2%.
OPPORTUNITÀ NELLA OLD E NELLA NEW CHINA
In Cina, invece, il trend di crescita sembra inalterato grazie anche al nuovo concetto di Made in China che punta sull’innovazione dopo aver importato su larga scala ‘know-how’ e proprietà intellettuale, andando a formare la cosiddetta ‘New China’. Questo fenomeno ha condotto alla produzione di beni sofisticati volti a soddisfare la crescente domanda domestica. “Esistono ancora selezionate opportunità nell’economia della ‘Old China’ industriale, tuttavia la stragrande maggioranza delle opportunità appartengono alla cosiddetta ‘New China’ ”, specificano, nell’articolo Cina, sfruttare il megatrend della crescita secolare e dell’impulso all’innovazione, gli esperti di Goldman Sachs Asset Management (‘GSAM’). Resta come sempre di primaria importanza un approccio selettivo, orientato alle valutazioni a livello di singola azienda. Tuttavia, assumendo come esempio il settore dei servizi IT, le aziende cinesi continuano a trattare in Borsa con un rapporto prezzo/utili (prospettici a 2 anni) pari a 16,8, ovvero con uno sconto del 10% rispetto ai concorrenti statunitensi. “Spinte da una crescita secolare e dall’impulso dell’innovazione, le aziende della ‘New China’ possono, a nostro avviso, continuare a crescere in modo sostanzialmente più rapido rispetto alla media dell’economia cinese e generare potenzialmente rendimenti elevati per gli investitori”, concludono i professionisti di GSAM.
WALL STREET, MEGLIO LE SMALL CAP ALLE LARGE CAP
Anche Andrea Delitala, Head of Investment Advisory di Pictet Asset Management, e Marco Piersimoni, Senior Portfolio Manager di Pictet Asset Management, nell’articolo Pictet: spiragli per i mercati emergenti, cauti sull’Europa segnalano un ritorno di interesse
verso la Cina. I due esperti, intatti, sono persuasi che la fase di rafforzamento tattico del dollaro americano sia arrivata al capolinea o lo stia per fare. E, di conseguenza, rivelano il proprio ritorno ad una visione positiva sui mercati emergenti (Cina in primis). Più in generale, i due esperti suggeriscono un approccio prudente sull’azionario Europa alla luce delle turbolenze politiche italiane: temono infatti che i premi al rischio non siano ancora del tutto incorporati nelle attuali quotazioni delle Borse continentali. Per quanto riguarda invece i settori, Andrea Delitala e Marco Piersimoni di Pictet AM tendono a preferire l’energia, i finanziari, e l’healthcare con un occhio di riguardo alle small cap USA rispetto alle large cap.
FOCUS SU RUSSIA, ARABIA SAUDITA E MESSICO
Tornando ai mercati emergenti, Tim Love, responsabile strategie azionarie Paesi Emergenti di GAM Investments, nell’articolo Mercati emergenti, un portafoglio basato sui programmi di riforma su larga scala ribadisce il concetto che i mercati emergenti non siano affatto tutti uguali e non risentano allo stesso modo delle tensioni protezionistiche. Ora più che mai, la selezione farà la differenza nelle performance di portafoglio. Per esempio, rivela Tim Love, sebbene un’esposizione neutrale alla Russia posa essere ragionevole, si tratta comunque di una posizione ‘coraggiosa’ dal momento che non sono i fondamentali a guidare le quotazioni attuali quanto piuttosto fattori politici, sentiment degli investitori e liquidità. L’Arabia Saudita, invece, è in procinto di essere inclusa nell’indice MSCI Emerging Markets, e sta investendo con convinzione nelle tecnologie avanzate per alleggerire la forte dipendenza dal commercio del petrolio. In Cina, Tim Love ha individuato tre o quattro eccellenti opportunità di trading in società che sono in prima linea nelle riforme ambientali del paese. In Messico, infine, l’upgrade dell’agenzia di rating Moody’s sul proprio outlook da negativo a positivo, costituisce una solido elemento per giustificare acquisti di titoli di società di qualità a basso costo in base alla loro storia in un contesto di merito di credito in miglioramento.
INFRASTRUTTURE, C’E’ SPAZIO ANCHE PER IL RETAIL
Infine, uno sguardo alle infrastrutture che attirano per la prospettiva di un rendimento certo e duraturo nel tempo. Il gioco sembra riservato ai grandi che muovono miliardi di dollari, ma, come si argomenta nell’articolo Infrastrutture sempre più gettonate dagli istituzionali, ci sono strumenti a disposizione anche degli investitori individuali e dei risparmiatori, come i fondi comuni specializzati e gli ETF. Questi ultimi sono specializzati soprattutto nel settore delle utility, soprattutto perché si tratta quasi sempre di società quotate e quindi è facile costruire un replicante sulla base di un basket di titoli. E proprio le utility potrebbero essere l’occasione del momento. A Wall Street sono il settore che da inizio anno è rimasto più indietro a causa dei tassi in rialzo, che le penalizzano. Ma i prezzi sono buoni, soprattutto se si guarda in un’ottica di lungo termine.
** Il presente articolo è stato redatto da FinanciaLounge
