Gli analisti di Macquarie hanno abbassato il rating di Warner Bros. Discovery (WBD) da Outperform a Neutral con un obiettivo di prezzo fissato a 9 dollari, dopo che la National Basketball Association (NBA) ha scelto di non accettare l'offerta equivalente di WBD per i diritti di trasmissione.
La società riteneva che i diritti di trasmissione della NBA fossero essenziali per il futuro successo della piattaforma di streaming Max di WBD e ora ritiene che la loro assenza possa accelerare il declino dei canali televisivi tradizionali di WBD.
Macquarie ha espresso grande preoccupazione per le conseguenze di questa decisione. "La mancata acquisizione di questi importanti diritti comporta la perdita di un elemento di contenuto principale sia per i canali televisivi tradizionali sia per la piattaforma di streaming Max", hanno dichiarato gli analisti.
Gli analisti hanno sottolineato che le entrate pubblicitarie dovrebbero diminuire significativamente a partire dal quarto trimestre del 2025 e che l'influenza della WBD nelle trattative per i rinnovi con i fornitori di televisione via cavo è ora indebolita.
Gli analisti erano particolarmente preoccupati per gli effetti sulla piattaforma di streaming Max. Avevano immaginato Max come una piattaforma onnicomprensiva, in grado di competere con Netflix, Amazon Prime Video e Disney+.
Tuttavia, senza l'NBA, i contenuti sportivi della piattaforma sono ora meno solidi. "I contenuti sportivi di Max saranno meno completi senza l'NBA", ha sottolineato Macquarie.
Nonostante il rating più basso, Macquarie ha riconosciuto diversi possibili aspetti positivi. Il titolo della società è attualmente molto economico, essendo scambiato al di sotto della media delle società di media tradizionali, a 6 volte il rapporto tra valore d'impresa e utili al lordo di interessi, imposte, svalutazioni e ammortamenti (EV/EBITDA) del 2025, rispetto alla media del settore di 8 volte.
Inoltre, hanno osservato che WBD risparmierà una somma significativa non acquistando i diritti di trasmissione della NBA. Si discute anche del fatto che la società potrebbe accelerare i piani di ristrutturazione o di vendita di parti dell'attività, come riportato in un recente articolo del Financial Times.
Tuttavia, gli analisti rimangono cauti. "Le nostre valutazioni del titolo si basano principalmente sulla performance operativa, che per WBD appare ora più instabile per il futuro", concludono.
Hanno anche menzionato la possibilità di un'azione legale contro la decisione della NBA, ma hanno indicato che questa prolungherebbe il periodo di incertezza ed è improbabile che porti a un risultato positivo, a meno che la decisione non venga invertita.
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