Venerdì JPMorgan ha modificato la propria posizione su Kodiak Gas Services Inc (NYSE:KGS), spostando il rating del titolo da Overweight a Neutral e aumentando l'obiettivo di prezzo sulle azioni a 37,00 dollari dai precedenti 35,00 dollari. La rettifica arriva dopo che le azioni di Kodiak hanno dimostrato una notevole sovraperformance, che secondo l'azienda presenta ora un profilo rischio/rendimento più equilibrato per gli investitori.
È stata riconosciuta la forte performance dell'azienda nel quarto trimestre del 2023, oltre alla sua costante crescita organica e ai vantaggi derivanti dall'acquisizione di CSI, che ha migliorato la scala. L'acquisizione ha anche portato a una maggiore flessibilità finanziaria e a una base di clienti più diversificata per Kodiak.
Nonostante questi aspetti positivi, JPMorgan ha sottolineato come la recente sovraperformance delle azioni sia un fattore limitante per un ulteriore rialzo. Ha inoltre rilevato potenziali preoccupazioni per le future svendite degli sponsor, che potrebbero offrire un punto di ingresso più interessante per i nuovi investitori.
Dall'offerta pubblica iniziale di fine giugno, le azioni di Kodiak hanno sovraperformato l'indice AMNA di circa il 45% su base total return. L'acquisizione di CSI ha introdotto variabili quali l'incertezza della vendita degli azionisti di CSI, una minore concentrazione nella regione del Permiano, un aumento dell'età media della flotta da circa 4 anni a circa 6 anni e i rischi associati all'integrazione delle due società.
JPMorgan ha riconosciuto che se Kodiak riuscirà a sfruttare l'accrescimento del DCF previsto dall'operazione CSI, ci potrebbe essere un potenziale aumento dei dividendi o un programma di riacquisto di azioni, che sarebbe simile al modello seguito da HESM. Tuttavia, si ritiene che gli attuali livelli delle azioni riflettano già parte di questo potenziale.
Kodiak continua a lavorare per raggiungere un obiettivo di leva finanziaria di 3,5x entro la fine del 2025 e ha recentemente completato un'offerta di titoli non garantiti per semplificare la sua struttura di capitale. Alla luce di queste considerazioni, JPMorgan ha deciso di alzare il suo obiettivo di prezzo per la fine del 2024 a 27 dollari per unità, ma ha abbassato il rating del titolo a Neutral, indicando uno scenario di rischio/rendimento più equilibrato per il futuro.
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