Martedì Wolfe Research ha iniziato la copertura su Kaspi (NASDAQ:KSPI), società di commercio digitale con sede in Kazakistan, con un rating Outperform e un obiettivo di prezzo di 130,00 dollari. La società ha evidenziato il ruolo significativo di Kaspi nell'abilitazione del commercio digitale in Kazakistan e in Asia centrale, sottolineando l'evoluzione dell'azienda da piattaforma di servizi finanziari a solido ecosistema commerciale.
La società di ricerca ha evidenziato che circa il 70% della popolazione kazaka utilizza i servizi di Kaspi, sottolineando il potenziale di crescita del ricavo medio per utente (ARPU) dell'azienda. Questo potenziale è guidato da fattori quali la crescente digitalizzazione del commercio, le condizioni macroeconomiche favorevoli che incrementano il credito e la spesa discrezionale e l'opportunità per gli attuali utenti attivi mensili (MAU) di adottare ulteriori prodotti e servizi. Wolfe Research ritiene inoltre che l'azienda possa espandere il suo Total Addressable Market (TAM) attraverso l'introduzione di nuovi prodotti e la crescita regionale.
Wolfe Research prevede che Kaspi potrebbe registrare un'espansione dei margini in futuro, nonostante l'attuale deterioramento dei margini del mercato. L'azienda prevede che il calo dei tassi di interesse, le economie di scala e le sinergie multipiattaforma agiranno come leve incrementali per il miglioramento dei margini. Inoltre, Kaspi è riconosciuta per la sua interessante allocazione del capitale, con un rapporto di distribuzione dei dividendi pari a circa il 70% degli utili rettificati, che si traduce in un dividend yield superiore all'8% sulla base dell'attuale prezzo delle azioni.
Nonostante la robusta crescita della top-line di Kaspi, pari a circa il 40% negli ultimi due o tre anni, Wolfe Research ha fissato una previsione più conservativa per la crescita dei ricavi e degli EPS, rispettivamente del 22% e del 23%, per l'anno fiscale 2024. L'azienda suggerisce che un multiplo normalizzato per il mix di attività e il profilo di crescita di Kaspi sarebbe compreso tra 18x e 20x, ma a causa dei rischi dei mercati emergenti, di un TAM limitato e della necessità per Kaspi di dimostrare il proprio successo nei mercati internazionali, è stato applicato un multiplo di circa 9-10x alla stima degli EPS per il CY25, pari a 6.341 KZT.
L'obiettivo di prezzo di 130,00 dollari per la fine del 2024 si basa su un tasso di cambio previsto tra USD e KZT di circa 450/1. L'avvio della copertura da parte di Wolfe Research riflette la visione di Kaspi come un'interessante opportunità di investimento, considerando che l'attuale valutazione della società è inferiore a 7 volte la stima degli EPS per il CY25.
Approfondimenti di InvestingPro
Mentre Wolfe Research inizia la copertura su Kaspi con una prospettiva rialzista, i dati di InvestingPro forniscono un ulteriore contesto alla loro analisi. Il rapporto P/E di Kaspi si attesta a un interessante 9,44, allineandosi alla valutazione di Wolfe Research e sostenendo la tesi d'investimento secondo cui la società è scambiata a un basso rapporto P/E rispetto alla crescita degli utili a breve termine. Inoltre, con un impressionante Dividend Yield del 7,4%, Kaspi dimostra il suo impegno a restituire valore agli azionisti, un fattore che Wolfe Research ha notato con i suoi significativi pagamenti di dividendi.
I suggerimenti di InvestingPro sottolineano anche la posizione di Kaspi come attore di primo piano nel settore della finanza al consumo, che conferma l'enfasi posta da Wolfe Research sul ruolo significativo di Kaspi nell'abilitazione al commercio digitale. Inoltre, le attività liquide dell'azienda, superiori agli obblighi a breve termine, forniscono un livello di stabilità e flessibilità finanziaria che può contribuire alla potenziale espansione dei margini e alla crescita dell'ARPU prevista da Wolfe Research.
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