Le recenti tendenze del mercato azionario hanno rispecchiato le aspettative di un notevole rallentamento della crescita economica. Secondo gli analisti di Goldman Sachs (NYSE:GS), martedì scorso, nonostante una certa ripresa, il livello di preoccupazione per l'espansione economica è ancora elevato rispetto alle recenti previsioni economiche.
Anche se la situazione potrebbe migliorare nel tempo in base al loro principale scenario previsto, due questioni chiave rendono difficile affermare definitivamente che il mercato azionario ha reagito in modo eccessivo agli indicatori economici.
In primo luogo, la probabilità di una recessione economica è aumentata. Sebbene Goldman Sachs non abbia modificato le sue principali previsioni di crescita economica, ha aumentato la probabilità stimata di una recessione nel prossimo anno dal 15% al 25%.
"Il fattore critico per determinare se il mercato azionario è sceso eccessivamente è la prospettiva di crescita economica: se si verificasse effettivamente una recessione, i prezzi delle azioni potrebbero diminuire ulteriormente", hanno scritto gli analisti in un rapporto.
"Attualmente, i prezzi delle azioni non riflettono appieno la possibilità di una recessione, anche se la scorsa settimana alcuni mercati hanno mostrato brevemente tali aspettative", hanno proseguito.
In secondo luogo, è possibile che il mercato azionario abbia precedentemente sopravvalutato la crescita economica prima che sorgessero le ultime preoccupazioni, osserva la banca d'investimento.
In particolare, il mercato potrebbe essere stato eccessivamente positivo sulla crescita economica all'inizio dell'anno, superando i miglioramenti delle previsioni di crescita economica comunemente condivise.
"La nostra analisi suggerisce che questo potrebbe essere stato il caso, con il mercato azionario che sembra aver anticipato un aumento della crescita economica nel corso dell'anno più del corrispondente aumento delle previsioni di crescita economica comunemente condivise", hanno aggiunto gli analisti.
A livello di singoli asset, prima della recente flessione del mercato, la volatilità implicita nei prezzi delle azioni era leggermente inferiore a quella che ci si poteva aspettare data la situazione economica generale. I titoli degli Stati Uniti avevano un prezzo superiore a quello che avrebbero dovuto avere, e sia i titoli sensibili ai cicli economici che la valuta giapponese non seguivano i loro schemi abituali in relazione ai fondamentali economici.
Il compito attuale di Goldman Sachs è quello di elaborare strategie d'investimento coerenti con il principale scenario previsto, più positivo, tenendo conto anche dei potenziali effetti negativi delle preoccupazioni sulla crescita economica e dell'instabilità del sentiment del mercato azionario.
Gli analisti ritengono che le future tendenze del mercato dipenderanno in larga misura dai nuovi dati economici, con l'aggiunta della variabile delle prossime elezioni presidenziali negli Stati Uniti a novembre. Prevedono che l'attenzione si rivolgerà sempre più alla possibilità di una recessione, rendendo il mercato azionario più reattivo del solito alle nuove informazioni sulla crescita economica e sull'occupazione.
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