Martedì scorso ASML Inc. (NASDAQ:ASML), uno dei principali attori dell'industria dei semiconduttori, ha visto il suo obiettivo di prezzo aumentato in modo significativo da Redburn-Atlantic a 900 euro per azione, con un aumento del 36%. Questa correzione arriva sulla scia di una sostanziale impennata nel quarto trimestre 2023 degli ordini dell'azienda, che hanno superato le aspettative grazie alla spinta della concorrenza nei settori dell'intelligenza artificiale, della memoria ad alta larghezza di banda e delle GPU.
L'analista di Redburn-Atlantic ha sottolineato che la robusta raccolta di ordini, che ha segnato un aumento del 253% rispetto al trimestre precedente, segnala l'inizio di un ciclo di crescita. Questo sviluppo positivo ha portato a una revisione al rialzo delle stime per l'anno fiscale 2024-2026 del 3-6%, rafforzando la fiducia nelle previsioni finanziarie dell'azienda per l'anno fiscale 25. Nonostante l'upgrade del rating a Neutral, l'analista ha evidenziato diverse preoccupazioni.
Una di queste preoccupazioni riguarda i metodi che ASML potrebbe aver utilizzato per raggiungere il record di ordini. L'azienda ha rinunciato al requisito di 748 milioni di euro di depositi anticipati da parte dei clienti, che corrispondono a oltre 5 miliardi di euro di ordini, pari a più della metà dei 9,2 miliardi di euro di ordini registrati. Questa mossa, insieme a 246 milioni di euro di crediti, avrebbe contribuito per circa 1 miliardo di euro, ovvero il 18%, al flusso di cassa operativo, in netto contrasto con le cifre dell'anno precedente.
In prospettiva, ASML deve affrontare la scadenza dei suoi brevetti chiave per la litografia a immersione a partire dal settembre 2024. Tuttavia, l'impatto sul segmento più redditizio di ASML dovrebbe essere mitigato dall'accordo di licenza incrociata con Nikon stabilito nel primo trimestre del 2019. Dopo il 2024, l'attenzione si sposterà probabilmente sulla potenziale diminuzione dell'intensità litografica dovuta allo scaling verticale e sulla fattibilità commerciale della tecnologia EUV ad alta NA.
In sintesi, pur riconoscendo la natura tutt'altro che impervia del modello di business di ASML, l'analista di Redburn-Atlantic suggerisce che l'attuale ciclo di crescita del settore è in grado di avvantaggiare l'azienda nel breve termine.
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