Acquistare azioni Banca Generali è un affare?

Acquistare azioni Banca Generali (MI:GASI) vuol dire acquistare azioni di una banca prevalentemente orientata alla raccolta di risparmio gestito e che ha sviluppato il proprio business model realizzando un ibrido tra una banca tradizionale e una rete di raccolta di risparmio gestito. La raccolta netta è costantemente cresciuta negli anni, parallelamente alle dimensioni della rete di vendita, e nel 2021 la crescita  complessiva dovrebbe essere attorno al 12-15%.



Come tutte le reti vendita, larga parte della crescita di Banca Generali dipende dalla grandezza del suo network di consulenti finanziari. A livello assoluto, Banca Generali (MIL:BGN) si trova al quinto posto come masse gestite  (quarto se si considera che Fideuram e Intesa (MI:ISP) Private fanno parte dello stesso gruppo. Nel corso dei primi sei mesi, Banca Generali le masse gestite sono salite del 17% a 80,4 miliardi di euro, fattore che ha spinto  la crescita degli utili semestrali al massimo storico di 190,1 milioni di euro, con una crescita del 44% rispetto al primo semestre 2020.

In forte crescita (+23%) anche il dato dei c.d.  utili ricorrenti che salgono a 83,3 milioni. Questo  risultato è stato favorito  in larghissima parte dalla crescita dei mercati finanziari e in particolare del mercato azionario italiano, oltre che da un buon successo delle politiche commerciali. La crescita di  Banca  Generali ha  raggiunto e superato il target di raccolta netta prevista nel piano industriale triennale 2019-2021, con una raccolta di periodo di 14,8 miliardi (rispetto all’obiettivo di 14,5 miliardi) e ha superato la parte alta della forchetta indicata per le  masse,  raggiungendo gli 80,4 miliardi (contro il range di 76-80 miliardi).

Anche gli ultimi dati relativi al mese di settembre confermano la crescita : la raccolta da inizio anno ha raggiunto i €5,5miliardi(+34%) e di queste le soluzioni gestite sono risultate pari al €3,7miliardi (+102%)rappresentando il 68% del totale (contro il 45% dello scorso anno nel periodo).Le masse in Consulenza Evoluta si sono attestate a €6,9miliardi(+29% a/a).

Il prezzo di mercato delle azioni Banca Generali sconta già i buoni risultati raggiunti

Le azioni di Banca Generali quotano con un P/E di 17 volte rispetto agli utili previsti per il 2022 e di 15,6 volte rispetto agli utili previsti per il 2023. Il target price medio degli analisti è attorno a 38 euro, a sconto del 7% rispetto ai prezzi di mercato. Non ci sono spazi di rialzo ulteriori, anche se le azioni sono supportate da una generosa politica di distribuzione dei dividendi e il rendimento normalizzato è attorno al 4%.

Come tutte le azioni d’asset manager e Reti di raccolta del risparmio gestito, le azioni Banca Generali sono legate a doppio filo con l’andamento dei mercati finanziari e  quando le valutazioni sono già alte come adesso, sono particolarmente sensibili alle future correzioni al ribasso.